1月 27, 2010

國壽中信入股中國生物製藥


點解會咁架呢? 今次真係要考耐性了, 短期內好難跌穿配股價......
-------------------------------------------------------------------------------------------
中國生物制藥公布,以先舊後新的方式,按每股2.1元,配售最多2.55億股股份予中國人壽(02628-HK)及China Alpha II Fund 及CITIC Securities Alpha Leaders Fund,集資5.36億元,估 計淨額5.33億元。

中國人壽將會認購2億股、China Alpha II Fund及CITIC Securities Alpha Leaders Fund各自認購2,750萬股,並佔擴大後股本4.2%、0.57%及0.57%;配售價較股份停牌前2.24元折讓6.25%。集團表示,資金擬用於用作未來可能收購項目之資金。

1月 26, 2010

逆水寒

正如陸東所說, 要贏就要扒逆水, 但是扒逆水不是件容易的事. 每逄股市持續下跌到一段時間, 投資人總會被市場氣氛感染, 覺得不如看清楚之後再買, 但是一定清楚, 估值已經是冰火兩重天, 完全是兩回事了. 正正是因為前景不明朗, 股價才有低估的機會.

或許明天的股價會更低, 古人云: 能知三日, 事富贵万千年, 這個已完全超出個人的能力了.

所以扒逆水, 要一改古時荊軻刺秦的準備, 要做到風蕭蕭兮易水寒,壯士一去兮能復還.



另一個國語版

1月 22, 2010

天無眼

仆街啦, A股強力反彈中, 港股千萬唔好升住........跌跌跌

今早開會唔得閒買, 今次慘啦.

PS: 終於用平價買到部份2628, 2318 & 939, 哈哈. 不錯不錯

1月 21, 2010

一間不錯的潮州菜

今日在太子附近搵到間潮州菜, 叫了3個菜, 吃過都不錯, 份量又大, 比上環的潮州行好吃多了, 值得向大家推薦下, 地址在太子新填地街. 不過環境有的似大排檔, 呵呵, 最合適都係找老友計聚聚腳, 吹吹水.




調整

似乎自己看事情的角度, 一向都是和市場相反的, 這次的內地金融調控應該是正面因素, 有利中國的銀行股才對,  於是今日沽出部份消費股換入部份內銀股. 今次不知是市場痴線或是自己痴左根了. 

1月 16, 2010

經濟復甦股

前排大家幫助做的調查中, 工業和航運物流相關的股份大家都不太看好, 但是上周出台的出口數據反彈, 一堆和此相關的股份都被炒起了, 內需雖好, 無奈太貴.  反而工業和航運相關, 而又估值平的還有一堆, 是今年的黑馬之選, 當然先決條件是世界經濟復甦, 中國出口回復正常.

出口相關的龍頭, 而又基本面良好的, 已經比07年的高峰更貴了, 例如有522ASM, 303 Vtech, 551裕元等. 但是也有一堆估值相宜的如144招商局, 1199中遠太平洋,300昆機, 868信義, 2269玖紙, 316東方海外等, 其實如果經濟持續反彈, 亦可以留意資源相關, 如347鞍鋼, 2883中海服務, 2600中鋁, 358江銅等. 還有復甦慨念相關的最後肯定包括本港一堆的本地銀行和中資銀行.

溫馨提示: 這類股份波動極大, 又要眼明手快, 心血少, 不宜接觸.

以上不構成買入建議, 如有輸錢, 和我無關~~

1月 13, 2010

谷歌考慮全面退出中國市場

相比起中國加準備金, Google這單野可能更加有趣, 今日的股市反應人心未穩, 一有風吹草動, 就兵敗如山倒. 中國今年的GDP增長可碼有7%左右, 金融業衰極有限, 不知道有什麼好驚.

今次Google大肆宣揚網絡攻擊事件, 以平民挾持中國政府, 究竟會如何收場呢?  會否對百度/阿里巴巴有利呢? 不過外國科網公司在中國水土不服已不是第1次了, 估計最終Google都是要低頭, 或用Yahoo中國的方式, 繼續在中國市場生存. 而且這件事會否影響google phone在大陸的推出? 還有已離隊的李開復會否接收Google的原班人馬, 開多間公司來取代Google的位置?
-----------------------------------------------------------------------------------------------------------
谷歌公司(Google Inc.)表示可能退出中國﹐原因是經過調查發現﹐它遭受了據信源自中國的重大網絡攻擊。此舉將成為目前為止美國大公司對中國發起的最引人矚目的責難。

相關調查已進行了幾週﹐兩名知悉調查內情的人士說﹐攻擊針對了34家不同公司或其他機構。

一名知情人士說﹐調查人員正在偵查攻擊是否與中國政府或情報部門有關。這名人士說﹐攻擊引起了美國國家安全局(National Security Agency)等美國情報部門的注意。

谷歌稱﹐去年12月中旬﹐他們偵測到一次來自中國、針對公司基礎架構發起的非常高技術、有針對性的攻擊﹐這次攻擊導致其知識產權被盜。該公司表示﹐有證據表明攻擊者的主要目的是進入中國人權活動人士的Gmail賬戶。

1月 09, 2010

10年回首

多謝大家幫忙完成了2010的投資問卷調查, 大多人都覺得內需是大熱門, 但要提醒的是內需股大多已經估值偏高了, 現在買進好可能不是好的時機. 好股都要好價錢. 

投資明日之星, 有3個方法, 一是早於市場發現它, 二是在市場發現的初期, 跟風進入, 三是等泡沫爆破後, 賤價買入.
-----------------------------------------------------------------------------------------------------------
文: Brett Arends
過去10年最重要的投資經驗是什麼?這10個年頭過得艱難而動盪﹐但如果我們以更加睿智、更加成熟的面貌迎接下一個十年﹐那麼這些年頭或許就不是白過了。

對我來講﹐以下幾條是過去10年留下的主要收獲、經驗和提醒。

──過去的價格沒有意義。僅僅因為一只股票半年前市價為100美元﹐並不意味著今天它賣50美元、20美元甚至1.50美元就算便宜。想想2000年到2002年的科技股、2007年到2009年的銀行股等等﹐同樣還有邁阿密的房產﹐當初的價格比現在多上幾個零。這在心理學上叫做“錨定”(anchoring)──我們讓過去的價格影響了我們對當前價格的判斷。它是一種威脅﹐或許是私人投資者面臨的最大危險。(其必然後果是﹐當市場泡沫開始泄氣時﹐你本來有很長時間可以出逃﹐但有太多太多的人呆著不動﹐因為他們相信價格不可能再往下走了。)

──組建一個讓自己睡得安穩的投資組合。對於普通人來說﹐能讓你晚上睡得著的投資﹐遠遠好過那種提供“波及效應”(pin action)和“動量”(momentum)投資機會的讓人興奮的投機。我們剛剛目睹了各種的理由。如果我們真正理解並相信一筆投資﹐那麼我們就更有可能一直持有﹐甚至在市場崩潰的時候還會買入更多。這正是投資某些公司一個被極大地忽略了的優勢。這些公司比如有蒂亞吉歐(Diageo)(旗下有健力士啤酒(Guinness)和皇冠伏特加(Smirnoff))﹐卡夫食品(Kraft Foods)(旗下有酷愛飲料(Kool-Aid)和吉露果凍(Jell-O))﹐或者埃克森美孚(ExxonMobil)。如果你在2000年或2006年持有這些公司﹐那麼當接下來情況變得惡劣起來之後﹐你拋售它們的可能性相對就不會那麼大。部分地因為這樣一種原因﹐在任何環境中我都還是不太敢買金融股﹐即使它們的價格很便宜。

──對“相對價值”的概念敬而遠之。這就像“相對懷孕”一樣完全是胡扯。價值就是價值﹐它是絕對的。一筆投資便宜不便宜﹐是相對於它未來的現金流而言的。但在每一次上漲行情中﹐很多人都被迷惑﹐看到某種資產相對其他資產(估值更加過高)價格更低而將太多資金投入其中。

──勇於堅持自己的信念。這個10年開始的時候﹐今天的投資天才看起來像傻瓜一樣﹐因為他們持有的是老式優質股、新興市場、黃金和大宗商品。這些投資下挫了好幾年﹐而思科(Cisco)和美國在線(AOL)這類公司卻在同時製造了數不清的紙面百萬富翁。一筆投資在顯得很正確之前﹐可能有很長時間看上去都是錯誤的。10年前的這個冬天﹐這些優質股有一部分觸及了最低點﹐根基穩固的藍籌公司承諾10%的股息﹐也沒幾個人買它們。是膽子大的人從中發了財。

──存款無可替代。這聽起來顯而易見﹐但在這個10年的多數時候﹐美國的儲蓄率低到不能再低。今天聽起來難以相信﹐但本世紀早些時候一些評論家說﹐美國人其實不需要存更多的錢﹐因為他們在股市和房市賺了很多錢了。存錢就像減肥一樣﹐沒有可靠的捷徑可走。不管掙多少﹐都要少花點。

──不要混淆“交易”和投資。你是否想在下一輪泡沫中投機要由你自己決定。泡沫中投機雖然有風險﹐但賺錢最容易也最豐厚。只要記住這只是一種交易﹐一種短線持有﹐而不是一筆你應該打算多年持有的投資。一定要及時離場。科技股開始重挫的時候﹐太多的人決定把他們持有的這些股票當成一種長期投資﹐結果把短期虧損變成了一種長期災難。(對了﹐不要害怕在“交易”中承受損失﹐如果願意接受20%的虧損﹐你可能會逃掉100%的虧損。)

──短線消息的重要性不及長期趨勢。我所認識的一些投資者之所以能夠在這個慘淡的十年里掙大錢﹐通常是因為他們把握了長期趨勢──中國經濟增長的影響﹐黃金市場的供需﹐或者是美國國債的大幅上漲。但多數私人投資者對這些長期趨勢不感興趣。他們想聽到的是短線消息──季度財報、併購傳聞、市場動向等等。2001的時候﹐你猜當時投資者更加關注的什麼?思科有關行業形勢的最新報告﹐還是黃金價格?事後來看﹐哪個更有意思?

──市場時機不可完美預測﹐但其價值通常可以準確評估。資產廉價的時候﹐多買些﹐昂貴的時候少買些﹐這樣做既可行﹐也有利可獲。如果你有耐心﹐並採用“平均成本投資法”(dollar-cost averaging)逐步進場﹐假以時日﹐一般都能獲得不錯的收益。金融行業反復宣講“你不可能預測市場時機”這種自私的咒語﹐是為了讓你一直傾囊投資。從最狹義的角度來講﹐的確﹐你通常不可能準確預測行情的轉折時點﹐但你也不需要準確預測。

──對專家預言留個心眼。2008年2月﹐全美企業經濟學協會(National Association of Business Economics)調查的經濟學家中﹐不到一半的人預計這一年美國經濟會陷入衰退﹐預測衰退的人則認為﹐影響將“相對溫和”。可怕的不僅在於真正發生的衰退為“二戰”以來最嚴重的一次﹐更在於調查進行的時候經濟已經陷入衰退了(後來的報告顯示)。類似地﹐股市分析師的觀點也難免有錯﹐特別是當多數分析師似乎都持同一種意見的時候。一個很有說服力的例子是﹐在樓市泡沫最盛、住房建築股的估值達到瘋狂水平的時候﹐多數建築行業分析師都是看漲。

──必須繼續玩投資遊戲。經歷過去的十年﹐人們可能會完全放棄投資﹐把資金存在銀行。這是一種糟糕的想法。長遠來看﹐現金是一個非常壞的資金存放形式。扣除稅收和通貨膨脹後如果還能有賺頭﹐那就算你走運。通貨膨脹仍然是一個投資者常常低估的潛在威脅。即將結束的是一個“低通脹”的十年﹐消費者價格指數年均漲幅只有相當溫和的2.6%。但即使是這樣的一個通脹速度﹐現金的購買力相比1999年仍然下降了大約四分之一。

──不要混淆“不太可能”與“不可能”。10年前﹐安然(Enron)、世界通信(WorldCom)和馬多夫(Bernie Madoff)不太可能是巨騙﹐剛剛才10美元一桶的油價不太可能漲到140美元﹐金價不太可能跳到每盎司1000美元以上﹐乏味的“老”歐洲的股市行情也不太可能超過華爾街。即使是在5年前﹐也很少有人想象到美國樓市會全盤崩潰﹐貝爾斯登(Bear Stearns)和雷曼兄弟(Lehman Brothers)會倒閉﹐或者是房利美(Fannie Mae)、美國銀行(Bank of America)和美國國際集團(AIG)全都需要救援。但這一切都成了現實。同樣也可以說﹐下一個10年即將發生的一些事情﹐在今天看來同樣是不可想象的。
------------------------------------------------------------------------------------------------------------
擁有能源企業Southwestern Energy股票的請舉手!

沒有?那麼你有天然氣巨頭XTO Energy的股票,或是油氣生產商Range Resources和精密儀器廠家Precision Castparts的股票嗎?

你應該擁有它們。在過去10年中這些股票在標準普爾500指數中漲幅名列前茅。若倒退十年,你能做的最聰明的事情就是投資它們。你每投入1000美元到現在都漲到幾萬了。

現在,我們再來看看當時專家都推薦你買些什麼?

當時《華盛頓郵報》(Washington Post)一個快速調查顯示,受到最普遍推薦的個股是:美國在線(America Online)、思科系統(Cisco Systems)、高通公司(Qualcomm Inc.)、通訊公司MCI WorldCom、朗訊科技(Lucent Technologies)和德州儀器公司(Texas Instruments)。

唉。

不論是誰,只要是選擇了這樣的投資組合,都已經損失了將近三分之二。若將股息考慮在內,隨機選擇的股票平均漲幅都能有3%。

警惕災難性的投資選擇

財經類雜志《Money Magazine》選出的“2000年及之後最佳投資選擇”怎麼樣呢?跌了將近五分之一。

財智/《華爾街日報》周日版(The SmartMoney/The Wall Street Journal Sunday)選出的股票跌了將近一半。科技類股在這份清單比重很高,而且它們當中大多數都出現了重挫。MCI WorldCom和北電網絡有限公司(Nortel Networks Corp.)更是根據破產法第11章(Chapter 11)關門歇業了。

好吧,取笑別人總是容易的。但是我們需要多想想這個問題,特別是年底之際,此時聰明人又帶著選股建議來了。

讓人難受的事情還沒完。投資者剛剛經歷了一個非常糟糕的10年:一連串的暴跌、危機、金融醜聞、衰退和破滅的泡沫。

標準普爾(Standard & Poor)分析師霍華德﹒西爾弗布拉特(Howard Silverblatt)說,這是有紀錄以來美國投資者經歷的最糟糕的10年。當你用包括股息的整體回報來衡量的話,我們現在的處境比上世紀30年代還要悲慘。在過去的10年中,投資標準普爾500指數的投資者損失了大約10%。

若將通貨膨脹因素考慮在內,投資者實際虧損了將近30%。這甚至比不上嚴重通脹的70年代,當時投資者的實際損失只有約23%。

損失幾十個百分點的前提是你還活了下來。對於那些在2001-2003年以及2007-2009年股市暴跌中被踢出局的投資者來說,他們的境遇要糟糕的多。

納斯達克綜合指數較之峰值下跌了將近四分之三;當然,許多科技類股已經徹底消失不見了。但是投資者從專業人士那裡得到了多少警告呢?答案是:幾乎沒有。

當本公司旗下另一出版物《巴倫周刊》(Barron's)在2000年1月份舉行年度投資者圓桌會議時,當時在場的十位華爾街大人物中只有兩人警示投資者要注意熊市的迫近。僅僅在三個月後納指就創下了歷史上的最高點,之後的暴跌令如今的納指還不到當時的一半。

遠離咖啡攤股市預言家

一位基金經理對《巴倫周刊》說:當時,我每天早上在一個咖啡攤買咖啡,攤主在印度孟買長大,他對股市的興趣比我還大,這倒是和1929年股市崩盤前擦鞋童大談股票的故事“相映成趣”。不過即使是這麼不祥的信號也不足以讓這些人變成悲觀派。相反,高盛(Goldman Sachs)策略師艾比﹒科恩(Abby Cohen)當時說,基於對標準普爾成份股公司收益的分析,股市基本處於合理價值。她堅稱根據標準衡量方式,即使是科技股也不存在估值過高的問題。

傲慢自大最終只能讓人幸災樂禍。

(高盛說科恩在隨後幾個月、即股指接近峰值時變得更為謹慎了。)

10年過去了,華爾街上發生了一些變化,但沒變的也有很多。

許多靠股市吃飯的機構依然只是叫賣投資品的營銷機器,就像連鎖藥店CVS賣藥片兒。這麼說不公平?那好吧,修正一點點:起碼CVS不會故意把壞藥賣給你。

從此前10年中得到警告的投資者可以更好地迎戰下一個10年。任何想要保護自己投資的人都需要改改自己對金融行業存在的偏見。

在華爾街最有力、最危險的力量是人們的跟風效應。千萬要當心。

對大多數“投資專業人士”來說,大家採取同一立場給出同樣的評價既容易又安全,無論那看上去有多傻。在他們看來(客戶倒不一定這麼想),和群體一起犯錯要好過承受讓自己與眾不同的風險。對投資者來說,幾乎沒什麼比專家眾口一詞更危險的了。

當然這裡也有一種在華爾街普遍存在的錯誤樂觀情緒。即便是今天,向往常一樣,華爾街上大部分公司股票評估都是正面的,也不管股市已經連續九個月反彈,標準普爾500指數和納斯達克綜合指數漲幅分別超過了63%和70%。(而這段時間以來美國失業及未充分就業率高達17%,他們當中有人已經不再四處求職。)

不論一只股票已經高估到了什麼程度,總能找到分析師說它比其他(更嚴重高估的)股票便宜。這在互聯網泡沫破裂時期很常見。

這種情況沒有過去。無論市況多麼危險,總會有人告誡你(一如他們在1999年時那樣)說,因為你無法做到低買高拋,所以你要保証全額投資。當然,他們這麼說“碰巧”也符合自己的利益。

別去追捧價格竄升的股票

這些天投資者再次鞏固了這樣一個道理,那就是人人都談論的投資通常是你不想買的。追逐高價股票的危險通常高於它們能帶來的回報。50%的虧損要用100%的盈利才能彌補得回來。

最好的投資往往無人議論。10年前,每個人都在談論該買哪只科技股,卻幾乎沒人談論黃金。英國央行(Bank Of England)曾經以每盎司260美元的價格出售黃金,還恨不得沒人買。

在我嘲笑別人可憐的“先見之明”時,我最好也給自己揭揭老底兒。10年前,我一位當基金經理的朋友再三勸我把一切都拋幹淨,然後買黃金。

我聽了嗎?唉,別提了。

Brett Arends

(編者按:本文作者Brett Arends是《華爾街日報》網絡版專欄作家﹐他的專欄《投資回報》幫助投資者分析最新時事並做出相應投資決定。)

1月 08, 2010

金融博客分享會

gogoDig.com投資理財特約
金融博客分享會 ﹣ 股民 ‧站起來!
城大投資及財務學會全力協辦

門票有限,欲免向隅,立刻按此立即索取免費門票


時間: 2010年 1月 30日 (六) 下午三時正
地點: 九龍塘達之路香港城市大學演講廳17
費用: 全免

三位網上長期跑贏大市、網上熱爆、 投資哲學截然不同的金融博客,和一位身經百戰的全職投資人,跟你分享他們在金融市場上的實際操作方式,透露他們從來也沒發表過的贏家思考模式,親身示範怎樣看市、選股、買賣位選擇、注碼的控制,解讀關鍵時刻的心理質數, 及他們對後市的分析和心水的投資選擇!

什麼走在技術分析之先?
你有否一套適合自己的贏錢思考模式?
技術分析現場示範 ﹣即場演示怎樣選取買賣位
· 博客們的心水投資選擇:買什麼跑贏大市?
投資賺個日本雙人豪華團,你都可以?

講者名單(排名不分先後)
Larry HUNG
- 零四年在花旗集團的「少年股壇挑戰賽」奪冠,贏取「少年股神」稱號
- 零五年至今本金暴升十倍
- 零九年出版個人投資書籍【一步步致富.少年股神Larry的投資世界】,坊間反應熱烈,售出超過四千本,第三版加印中!
- 現為太陽報、資本創富、及內地知名網站金融界專欄作家
- 個人博客 http://stock-challenge.blogspot.com

紅猴
- 香港首批財經博客,自零五年起,累積瀏覽量以百萬計
- 香港首個財經博客出版個人投資書籍【紅猴股評 - 一個「散户」的思考藝術】,零七年推出電子書版,零八年推出紙書版
- 香港首個財經博客以iPhone App、Facebook Page及Twitter多媒體渠道接觸讀者,當中「紅猴股評」iPhone App於一個月內錄得逾萬下載
- 自九六年投資港股,成功避過九七年、零零年及零七年三個泡沫,自零五年尾於博客登出投資組合,經歷金融海嘯下,四年來仍錄得212%回報,平均每年複式回報達33%
- 曾接受TVB「財經透視」、ATV「金錢世界」及多份本地報章訪問
- 個人博客 http://www.redmonkey.hk

Forever
- 香港第一代的財經博客 , 香港最多瀏覽量的財經博客之一
- 身家五年內升值300﹪,最具代表性的投資有:零四年二月大手買入中石油、零五年五月大手入利豐、零六年十一月再大手入招行!
- 十年以上的投資經驗,以市場暴跌時買貨之時機掌握,及價值投資的實踐最為見稱
- 個人博客 http://foreverchan.blogspot.com

Henry LI
- 身經百戰全職投資人, 零七年專注莊家股,單一年回報達300﹪
- 零八年熊市一期專注買賣牛熊証,單一季回報達500﹪!
- 零九年,轉戰期貨市場!

門票有限,欲免向隅,立刻按此立即索取免費門票

1月 05, 2010

今年投資者的困惑

文: 張化橋

在當政期間,格林斯班說過一句名言,“如果你認為你完全理解了我的政策意圖,那你一定是誤解了我” 。我對這句話的翻譯是, “如果你對經濟和市場的預測信心十足, 那只能說明你是初哥”。

2009年,每個投資者都是英雄,但今年就沒那麼容易。我有如下疑問和想法跟大家探討。

現在眾口一詞,說今年的樓市和股市都會很不錯論據都是大家所熟悉的,我就不在此重複。眾口一詞是泡沫的發源地,所以我們要非常小心。雖然群眾也有正確的時候,但是在投資這個問題上,群眾多半是錯的。

為什麼2009年的房地產價格漲得這樣快? 雖然在這個問題上我運氣好,似乎蒙對了一次, 但是漲價的速度讓我非常吃驚。 貨幣供應量的高速增長, 城鎮化, 通貨膨脹預期,山西的煤老闆, 以及灰色收入這些原因大家都知道。 但是, 我還是有些疑問: 國外的房價一般相當於平均年收入的十倍, 而在我國的大城市,這個比例經常是30-40倍, 這個比例是不是太高了呢? 不少人說, 房子缺貨。 但在大家搶購的時候,當然缺貨。 可這不說明任何問題。 2008年大家為什麼不搶購呢? 換個角度看這個問題: 在中國現有的購買力情況下, 我們真的缺少房子嗎? 有多少房子是買了之後長期空置的呢? 如果房價停止上漲,人們還會再買更多嗎? 或者會不會拋售?

度假屋是一個自欺欺人的概念。 大家知道, 有閒錢的人們往往也是很忙的人們。他們一年能否到同一個地方度假兩次, 三次? 住酒店似乎更便宜和舒適。 多數度假屋根本沒有裝修。如果房價下跌,有閒錢的人們還會不會持有度假屋,並且購置更多的度假屋? 我看他們實際上是投資客,投機客。

中國經濟的增長速度比國外要快,所以平均房價相當於平均年收入的30-40倍也許可以接受,前提條件是我們的年收入能持續地以很高的速度增長。 這相當於利潤增長快的公司的股票應該比其它股票有更高的市盈率一樣。我們要用未來的收入跟今天的房價相比。 可是,我們的人均收入能否持續高速度增長呢? 中國的未來增長究竟靠什麼? 環境污染,嚴重缺水和缺乏資源的問題能否支撐我們浪費型的高增長?

在中國大多數城市, 辦公樓, 商場和酒店的空置率很高, 租金回報率很低,而且新的供應量也很大。在全世界人民都擔心歐美的商業地產市場會導致下一輪經濟危機時, 大家更應該看看中國的問題。也許我是杞人憂天。只要銀行不斷提供新的貸款, 經濟能持續地高速增長,也許這個問題可以延續很多年, 甚至終究得到神奇的化解。 可是,有誰能保證中國經濟永不放緩呢?

雖然房地產市場的負面因素不少, 但正面的因素也不容忽視。 (1) 房地產公司在經歷了2009年喜人的預售之後, 手上的現金很足。 可以說,整個行業的負債率幾乎比歷史上任何時候都要低,它們抵抗風險的能力比一年前有了大大的改善。 (2) 購房者的首期最低也在20%,比歐美的最低比例還是要穩健一些。(3) 雖然2009 年出現了一些地王,但地王占房地產公司所有土地儲備的比例並不大。房地產公司手上主要的土地儲備還是前些年獲得的比較便宜的土地。(4) 現在中國利率低,銀根很松,所以即使政府在2010年開始收緊銀根,要讓房地產公司真正感到痛苦, 也需要長達一,兩年的一個過程。這會給地產界足夠的時間進行業務調整。

從2010年元月開始, 即使銀行貸款餘額一點也不增加,一直如此持續到年底, 那麼2010年的平均信貸餘額也會比2009年增長許多。 為什麼? 因為從2009年元月到十二月,銀行貸款餘額經歷了一個很陡的爬坡過程。 所以, 即使從2010年元月不再新增任何貸款, 前半年與2009年同期相比,也會有雙位數的增長。

綜上所述,我對2010年的市場有如下基本判斷:

1. 銀根會從很松經過12-18個月之後變為中性;

2. 房地產價格的上漲會隨著供應量的大增和銀根的漸漸收緊而放慢;

3. 國內A股的上升空間比較有限, 而港股的上升空間比較大。這不僅僅是因為它們目前估值水準的差異(這種差異從來就存在), 更重要的是因為兩地利率水準的差異。雖然兩地的利率水準都會有緩慢向上的趨勢, 但香港的絕對利率水準不到國內目前的一半, 所以即使翻一番也還是很低的。

4. 雖然名義貨幣供應量在2010年還會以很快的速度增長,但實體經濟的增長可能需要佔用很多資金(包括房地產的開發和消費兩個環節),而股市有可能感到資金相對不夠。這種情況會不會是2000-2004年A股市場的重演? 我沒有把握。

5. 很多學者的實證研究顯示通貨膨脹不利於股票市場的表現。 這好像與很多人的直覺不一樣。請參考 John H. Boyd 等人2001年寫的文章 “The Impact of Inflation on Financial Sector Performance” (Journal of Monetary Economics) 。

1月 01, 2010

寧高寧的野望

中糧集團在資本市場的動作愈來愈大了, 想了解中糧就要了解總設計師是怎麼樣的人物. 所以2010年, 第一本好書推薦是:

誰人不知寧高寧
------------------------------------------------------------------------------------------------------------
繼收購五穀道場、蒙牛乳業後,中國最大的糧油食品企業中糧集團再揮資本並購長袖,不過這次的目標是肉類加工企業。昨天,中糧在北京宣佈,收購萬威客食品有限公司(下稱萬威客)100%股權,並將其納入中糧集團肉食產業鏈發展計劃中,在米、面、油、奶等產業相繼打造從源頭到終端的全產業鏈條之後,中糧的肉食全產業鏈航母也開始起航。

中糧此次高調宣佈打造肉食產業鏈之前,中糧集團已投入鉅資悄然在全國開始“養豬”。去年,中糧總投資97億元生豬“5113”工程在武漢全面啟動;今年,中糧集團又相繼在天津和江蘇東臺分別建設各一百萬頭生豬健康生態養殖產業化項目。“這三大基地3年內的投資將達到150億元”,中糧肉食投資有限公司總經理江國金錶示,有了上游基地的建設,作為全產業鏈的建設, 那麼在下游必須有屬於自己的品牌產品,收購萬威客有利於完善中糧肉食產業鏈。

未來將單獨上市

“作為中國最大的糧油貿易商,中糧在一般人眼裏更多的是貿易商、原料商的角色,但是集團董事長寧高寧繼任後,就開始對集團進行戰略調整, 並全面轉攻國內市場”,于旭波表示, 中糧的目標就是,消費者每天都能吃到中糧集團的食品,福臨門食用油、金地大米、五穀道場方便麵、蒙牛牛奶等,這些都成為中糧各個產業全產業鏈的下游終端產品。

“元旦前,來自中糧武漢基地的冷鮮肉產品將進入北京各大超市”,不過於旭波表示,儘管有了下游產品品牌,中糧肉食產業鏈才剛開始,真正完全建成還要5-10年的努力。中糧表示,今後還不排除收購與中糧理念相通的肉製品品牌,同時肉製品單獨上市也是未來的戰略方向。