7月 31, 2007

看不透的中國地產股

近期中國地產股頻頻再創新高, 之前不被人看好的碧桂園也發力狂追. 感覺上完全無視中央政府的打壓。從中央的政策發現, 一直以限制地產商的資金為主, 但屢次失敗, 各大地產商反而不停加大土地儲備. 這樣的政策其實對大型的地產商更有利, 皆因他們都不缺乏資金的來源。

從日本, 香港, 台灣的發展來看, 未來中國地產商中出現, 新地, 長實之類的大型地產商並不出奇. 中國人家的觀念真的非常重, 市場的確對房子的需求十分之大. 樓價一年比一年高, 還記得2年前廣州天河區的樓房還是5千多元一平方米, 目前都要過萬了. 深圳的樓價更加誇張, 好多都超過新界區的價錢了。

自己留意中國的地產股也有一段日子, 目前還沒有進行任何長遠投資, 都是以投機為主. 呢個心理都幾奇怪. 本來想用NAV去做些簡單的計算, 但發現是mission impossible. 點同土地估價已經頭都大哂, 何況有不少土產項目當年是從灰色地帶取到手的. 將來政府會點處置呢, 也是問號。

目前自己睇好的地產商都是以地頭虫為主正如當年的怡和不敵李超人一樣, 有富力, 合生創展 , 緣城。但估價非常之貴, 好難買得落手, 最喜歡的Soho中國上市的影子都無埋, 萬科B股估價亦不低, 唯有繼續觀望。 金融, 地產, 消費股應是未來牛市的3大泡沫終結者了。

7月 30, 2007

招行發卡1500萬張

先至半年多少少, 信用卡就增長左50%, 實在太痴線啦. 果然是我的至愛, 呢匹千里馬跑得愈來愈快, 咁樣落去, 只會愈來愈貴, 唔好跑咁快丫, 等埋我丫, 我未夠貨架......我的10萬股丫.......嗚.....似乎離目標愈來愈遠了, .......除非佢日後分拆股份啦.....

沿海地區的經濟在未來十多年仍然可以高速增長.......光是這部份不用收購都夠哂招行吃了...
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北京 (XFN-ASIA) - 新華社報道稱, 中國招商銀行(3968.HK; SHA 600036)公布, 自02年12月發行首張信用卡以來, 截至07年7月26日已累計發行信用卡1,500萬張。報道稱, 去年12月25日招行發行的信用卡突破1,000萬張。報道並稱, 按照信用卡發行數量計算, 招行佔據中國信用卡發行量的30%。今年以來, 招行信用卡交易額超過600億人民幣; 超過06年全年的水平。

下半年會認購的新股

想不到下半年有3隻好野上市, 長中短都是好選擇 . 今日買左少少渣打2888 at $251大元.
匯豐的上半年業績好靚仔升左25%, 去到108億美金主要受惠亞洲區的表現~~唔錯~~~
咁樣睇來渣打的業績衰極有限~~~~~
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據《明報》引述市場消息指,全球第三大建築企業、亞洲最大鐵路及橋隧建設承建商——中國鐵路工程集團公司,已獲國務院批准以A+H股形式同步在滬、港兩地上市,最快第3季招股,集資高達15億美元(約117億港元)。同時,與中鐵工程一起幾近壟斷內地鐵路建造工程的另一家鐵路承建商——中國鐵道建築,也計劃明年發行A+H股上市。另外,市傳內地鐵路裝備製造業兩大龍頭,中國南方機車車輛工業集團、中國北方機車車輛工業集團,也有意整體上市;中國南車集團目前控股3家上市公司,分別是A股上市南方匯通、株洲時代新材,及H股株洲南車時代(3898-HK)。
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財華社香港新聞中心。據外電引述消息指,零售商ITAT集團(ITAT Group)計劃年底來港上市,集資約10億美元(約78億港元),德銀、高盛、美林及摩根士丹利,將負責是次交易。ITAT在3月份曾表示,大摩子公司MS China 5、Blue Ridge China Partners L.P.和Citadel MT Trading Ltd.,在公司戰略投資額為7,000萬美元;ITAT現於中國25個省份和直轄市中,擁有343家店鋪和8家超大型店鋪。
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據市場消息指,網上商貿平台阿里巴巴創辦人馬雲,在上周六(28日)公司年會上首次向員工披露,即將展開在港上市程序,揚言「赴港上市將是公司成立8年以來最大的挑戰」。另據消息指,阿里巴巴已向港交所(0388-HK)遞交上市申請,選擇以香港為第一上市地方;公司會爭取年內上市,上市的資產只包括阿里巴巴創業初期所成立的「B2B 電子商貿平台」業務,其估值約40億美元(約312億港元),估計集資約10億美元(約78億港元),將成中國網絡公司歷來最大規模的招股活動。

7月 28, 2007

跌...

在出trip當日未過關前, 匯豐已經自動幫我將的新股清左倉了. 核心組合仍然無變動, 繼續維持月供招壽. 其實寫投資到現在都無野好寫了, 想表達的投資理念都已經講哂, 重復再講可能也太沉悶.

優質的股票來來去去都是果十幾隻, 短期內的基本因素變化亦不會很大. 只是目前價格都不便宜, 是否值得吸納就見仁見智了. 股價亦不需要經常睇, 除非想買貨啦. 現有的千里馬已經夠自己玩了, 亦無興趣再繼續發挖新野了. 集中5-10隻千里馬長期持有是自己未來的策略.

投資之外, 仲有好多野是自己感興趣~, 還有許多野都想去實行, 未來會在其他方面花多的功夫, 時間真是唔多夠用. 在香港的生活實在太緊迫了, 吃飯都要急匆匆, 睡覺睡到自醒, 亦只能星期六, 日可以做到....

港股這個月升左咁鬼多, 調整返1000點左右亦是正常的, 呢的時候可以趁機會買平貨, 例如渣打終於跌回250左右了, 有興趣的可以入, 不必計較1-2元. 另外中海油田2883也是不錯的優質股, 擁有一定的壟斷地位, 亦受益於國家的能源戰略. 消費股方面, 可以留意一下恒安1044, 前景不錯, 造紙業正在汰弱留強, 無咁上下生產規模, 難以抵消原料的上漲.

7月 27, 2007

回港

在國內休息了3日, 終於養足精神了, 雖然夏日炎炎, 但都幾過癮. 呢幾日都是漫無目的到處行, 口渴就吃雪糕, 累了就搵間coffee shop坐了, 飲杯凍啡. 晚上就四圍搵的新式菜館試下新菜色, 不少菜肴都做到色香味全, 好見心思。酒足飯飽 之後再逛逛夜街,搵間bar飲飲啤酒, 生活都幾寫意。 呢幾日都無聽電話, 亦無看股市, 有的大隱隱於市的feeling。 正!

今次無影相, 所以無相睇.........

7月 25, 2007

舊歌兩首

奮鬥


青春少年時

7月 24, 2007

明天出Trip

休息3日, 在匯豐設左個雙向賣盤, 準備在高價放左的新股. 呢排買野真是要忍一忍。 市況實在是非常瘋狂, 什麼指標在這情況下似乎都失去效用了.

可以買的優質股, 似乎以匯豐銀行最抵, 不過揸住匯豐的股東呢兩年應該都會好唔happy..唉努力換多股啦. ~~~~千里馬繼續持有~~~~

小品2

蝴蝶和火焰

這是一個寂靜的夜晚。在黑暗中,一隻色彩繽紛的流浪漢——蝴蝶,沒有目標地亂闖。突然,它發現遠方有一點點火光。“那是什麽?”被火光迷惑的蝴蝶好奇地問。它想都不想就向火光飛去。
它靠近了火光,快速地圍繞火焰飛翔。啊,多麽美喲!不過,蝴蝶不滿足只欣賞一下火焰,還想品嘗一下,就像吮吸田野上的花蜜一樣。它姿勢優美地停在半空,準備落在火焰上。多麽可怕的教訓!它驚恐地一跳,逃開了。在光亮下,蝴蝶發現,缺了一條腿,非常漂亮的翅膀尖兒也被燒焦了。
“這是怎麽了?我遇到了什麽事?”蝴蝶沒有找到答案。這麽美麗的“光亮”還能令人感到遺憾?真是難以想象!蝴蝶懷著這種疑慮,休息了一會兒,等恢復了氣力,又重新開始。被迷惑的蝴蝶,眼睛緊緊地盯著火焰,懷著占有它的决心,一頭投進了火焰。蝴蝶沒有遇到任何東西的撞擊,却跌在油燈的油盆裏。
彌留之際,蝴蝶低聲地嘀咕:“可惡的光亮!我渴望你給我帶來幸福,你却給我死亡!我只能爲自己瘋狂的夢想哭泣!可惜,我明白得太晚了,是你使我不幸!”火焰聽見蝴蝶的抱怨,明智地回答:“可憐的蝴蝶,我可不是你想象的太陽!我是火焰。不謹慎的人不但不會使用我,而且會自焚!”
崇拜帶光環的偶像,可能跟蝴蝶一樣跌跟頭。

榆樹和無花果
一棵無花果樹枝頭挂滿了青青的果子。一棵大樹檔住了它的陽光。無花果樹發現,遮擋陽光的樹上一個果子也沒有。 “你是誰,敢把我的陽光奪走!” 那樹回答:“我是一棵老榆樹。” 無花果樹說:“你連一個青果子都不會結,你站在我的面前不感到害羞嗎?你等著瞧吧,我的青果子成熟以後,有你好瞧的!我的孩子們每一個都會變成一棵大樹,組成一片茂密的森林,把你團團圍住!”

無花果一天一天地成熟了。不久,一隊士兵從這兒路過,發現了果實累累的無花果樹,立刻爬上去摘果子。樹枝被踩斷了,樹葉被弄掉了,所有的無花果一個也不剩,全被采光了,可憐的無花果樹只剩下斷技殘葉和光禿禿的樹幹。榆樹感慨萬千,十分同情地對無花果樹說:“啊,無花果樹呀,如果你不曾結果,你不會想入非非,也不會變成今天這副可憐的模樣啊!”

7月 23, 2007

升到你驚

呢排真係是有少少恐懼感, 特別是的新股, 都唔知點解愈升愈有.
今日居然連隻基金都可以升50%...真係痴左線咩......

手上卷廁紙和廣州爛地的升幅亦是驚人.....實在太瘋狂啦, 非常有大時代feel...搵日真係快快手放左的新股先.

7月 21, 2007

價值投資 and 投資有價值的公司 (張志雄)

  從投資策略而言,選擇逃頂或抄底,是典型的趨勢投資策略,是與目前大多數基金追求的價值投資理念相違背的。

  一些輿論則在檢討基金“價值投資”理念,可似乎都沒有談到點子上。

  首先,“價值投資”與投資有“價值的股票”並不完全是一回事。這一波價值投資潮源自基金經理對美國20世紀60年代的“漂亮50”的模仿,也就是大家都集中投資在少數藍籌股上。我聽到這種說法後很納悶,“漂亮50”熱潮在美國的投資史上可稱不上什麼價值投資啊。

  與其說基金經理在“漂亮50”上找到了價值投資,還不如說他們找到了同業的生存和發展的智慧,正如一位朋友調侃的那樣,基金經理都投資這麼幾檔股票,只是冬天裡聚在一起可以暖和一點而已。對大多數基金和基金經理來說,投資市場和業績都是不確定的,惟一能確定的是管理費。他們所不出錯的標準是:業績跑贏大勢,不要因特立獨行去投資某只黑馬股票反遭暴跌之害。這在香港基金業也是如此,滙豐、思捷一般都是基金經理必買的股票,若這些股票出了問題,沒人會指責他們的水準。相反,他們投資的內地民企股,由於接二連三遭到洗倉,就引來當地輿論的說三道四。

  當然,有志于成為明星經理的人,是很願意買一些特別的股票來一鳴驚人的,可是成功與否,除了眼光還要看運氣了。如果賭對了,基金和該經理都一舉成名;但賭輸了,倒楣的還是基金。而且,成功的明星經理能否一直呆在該基金中,而不是乘機跳槽獲取更大的利益還是一個問題。一位明星基金經理幾年來可以換了三家基金公司,他確實在前兩次獲得了比較好的成績,但能連續成功嗎?恐怕這不重要,重要的是他薪水大大膨脹了。

  既然這種只能稱為“羊群效應”的集中投資所謂有價值的藍籌股不是 “價值投資”,那麼真正的價值投資又是如何的呢?

  我們知道,公認的價值投資始祖是巴菲特的老師格雷厄姆。在美國 1929年股市大崩潰前,格雷厄姆雖然對股市泡沫有所警惕,卻沒有採取防禦性投資策略。結果,當年,他的聯合帳戶損失價值達20%。第二年初,一位93歲高齡的實業家一再敦促格雷厄姆將證券全部拋出,並歸還所有合作夥伴的資金,這位老人忠告他說:“我比你年長得多,經驗也比你豐富,因此你最好聽取我的建議。”格雷厄姆沒有聽從,結果1930年,他的基金再次損失了50.5%。

  痛定思痛後,格雷厄姆開始採用價值投資方法選擇股票,核心思想是要有“安全邊際”。那麼什麼叫安全呢?事實上這是一個模糊概念,只能說是越安全越好。

  格雷厄姆價值投資法有一個有名的比喻——一個煙蒂扔在地上,你拾起來再吸上最後一口,就是價值投資者。
  明白了所謂價值投資和投資有價值的公司的區別吧。誰都不會認為只剩下最後一口的煙蒂有價值吧,但價值投資者認為它值得投資。

  為什麼要如此極端?因為格雷厄姆經歷了冰火兩重天的股市大蕭條後,他明白了股票價格的無常,在非常時期,股價可以高了再高,也可以低了再低。

  這也就是我從不參加討論股市合理市盈率究竟是多少的原因,它無解。

  總結一句話,價值投資就是要盡一切可能買最便宜的或跌無可跌的東西。幾個月前,我們一幫朋友吃飯,席間大家回憶起某先生早在1996 年就勸大家買上海外環以外的房子,因為那時每平方米才1 000多元,可謂低廉之至,所以大家公認為他是價值投資者。

  用廣東話來說,價值投資者可是最“孤寒”的人。那天晚上,某先生又得意地回憶他曾同時買了兩部“大哥大”,因為他認為那價格今後再也不會有了。這對絕大多數人是難以接受的,手機不僅實用,也是時尚產品,為了省點錢,一輩子用一種類型的手機也太老土了吧。

  另外,價值投資也要有機遇,也就是說,在資產價格普漲的時代,很難成為一個價值投資者。巴菲特開始也嚴格遵守老師格雷厄姆的方法,後來經合夥人蒙格的勸說,開始積極投資“優質”公司的股票了,這就很難說是嚴格的價值投資了。

  對價值投資的堅定執行,一定是經歷過災難的人才會如此。有人向巴菲特提及格雷厄姆投資成績並不輝煌時,後者的回答是:“我們都沒有像他那樣經歷過1929年股市大蕭條。”

求敗,不敗

"第一是不輸錢;第二,記住第一條。" 這是人人皆知巴菲特大師的投資奧秘!

但只有在股海漂泊打滾過,慘遭教訓後總結經驗,才能漸漸地明白。 不輸為不敗,不敗就能贏。 立於不敗之地,何人能勝之? 無人能勝就是最後的勝利者。

最近明白為何金庸筆下的獨孤求敗雖然一生求敗, 卻用其獨孤九劍盡敗天下高手,無人能勝之。 這種求敗的心境,令其將在比武過程之中輸的風險想盡方法降至最低,將其立於不敗之境。 獨孤九劍最特別的地方在於進攻, 進攻就是最好的防守。

投資亦是同樣道理,用求敗之心換取投資中的不敗。 為了立於不敗之境, 巴菲特運用了許多方法,首選不敗的企業,常勝之軍。 在市場中別人難以戰勝之師,就是最大的安全保障。這類企業就像獨孤求敗一樣無時無克尋找對手的弱點,加以攻擊,取得更多的市場份額。

亢龍有悔

古代呂底亞的國王克羅伊斯是那個時代最富有的人。有一天,希臘哲人梭倫前去拜訪他,竟然對國王的財富不屑一顧。克羅伊斯想套出點恭維話,便問梭倫有沒有比他更幸福的人。梭倫舉了一個一生崇高、最後死于戰場的人為例。國王再問,梭倫又舉了不少這類英年早逝的人。最後,國王忍無可忍,問:“難道他,克羅伊斯就不能算是一個最幸福的人嗎?”

梭倫答道:“任何境遇都跟隨著數不勝數的不幸,這種認識就禁止我們因眼前的享樂而滋長出輕慢,或去讚美一個人的幸福。隨著時間的流逝,這種幸福可能還會遭遇變故,因為捉摸不定的未來還沒有來臨,它有多種多樣的可能,故只有被上蒼註定終生幸福的人,才能被說成是幸福的。”

這段對話之所以流傳下來,是因為後來克羅伊斯被波斯國王居魯士擊敗,他在即將被活活燒死時,喊出了“梭倫,你說得對。”居魯士很詫異,趕緊問克羅伊斯,梭倫是誰?克羅伊斯講完了上面的故事後,居魯士沉思良久,放了克羅伊斯一條生路。

  只要還沒結束就不算完。不管是何種強人,在你沒有徹底退出人生舞臺之前,難說你多麼成功和幸福,借助運氣帶來的東西也會被運氣帶走。

  而認識到這點的人是一回事,能做到它的人又是另一回事。

7月 19, 2007

惡習?

自己明明知道股市上的優質股不多, 大部份自己亦知道是什麼股票。 為何還在企圖在股海尋寶呢? 憑自己微薄的資金投資在已知的優質股票上, 已經足夠有餘了, 而且攻防兼顧和回報不俗。

或許是貪心之故, 或許是興趣使然。 研究的行業愈多, 愈感能力不足, 這是否自己能力的邊際? 這道鴻溝自己能否跨越? 老實說信心不大。 類似的問題發生過好多次, 投資在小型公司的股票往往持有不足半年就急急轉手,而且不敢投資太多進去。 事後回顧反而更加傷感。

在行業研究方面也要比自己一個限制,行業太多自己確實忙不過來, 精力有限。 這方面要花多些時間去慢慢細想。

休息

3條毛毛蟲爬上河堤準備過河到一個開滿鮮花的地方去。
一條毛毛蟲說,我們必須先找到橋,然後從橋上爬過去。
另一條說,我們還是造一條船,從水上漂過去。
最後那條說,我們走了那麼遠的路,已經疲憊不堪了,應該靜下來休息兩天。

聽了這話,另外兩條毛毛蟲很詫異:休息?簡直是笑話!沒看到對岸花叢中的蜜都快被他人喝光了嗎?
我們一路風風火火,馬不停蹄,難道是來這兒睡覺的?
話未說完,一條毛毛蟲已開始爬樹,準備摘一片樹葉作船。
另一條則爬上河堤的一條小路去尋找一座過河的橋。
剩下的一條爬上最高的一棵樹,找了片葉子躺下來美美地睡著了。

一覺醒來,它發現自己變成了一隻美麗的蝴蝶,翅膀扇動幾下就飛過了河。
此時,一起來的兩個夥伴,一條累死在路上,另一條被河水送進了大海。

渣打 VS 招行 中國銀行策略

渣打銀行:守望中國150年

招商銀行:始終先人一步

7月 18, 2007

強與大 - 李馳

強與大區別是非常大的,但分不清的人太多了。我們是在終身尋找可能將來會強大到可能進入"全球500強"的企業。 投資不一定要投資大企業,投資是要投資強企業。

投資要投強公司,投資就是考你選出強企業的眼力。

強公司不一定是大公司,大公司不一定是強公司;
小公司不一定是強公司;強公司不一定是小公司;
大公司中強的多,小公司中強的不多。

強者恒強

7月 17, 2007

平民資本家-讀後感

今次本書的內容不多, 最主要是2樣野. 1, 是如何把股票估值. 2, 是如何預測股災的來臨。 不要看少這2樣野, 是非常之重要的, 所以本書200大元的確物有所值.
自己覺得最大的得益是為保險股估值, 如何在泡沫中生存和謹防股災方面. 在PEG方面佢也講解得十分詳細, 自己估不到原來PEG可以揭示股票的周期, 對為周期股的把脈應該頗為有用. (這裡指將5年以上的PEG比較時, 不過呢方法好蠢)

簡單地說第一本書是教你如何選擇一間強大的好公司去投資, 第二本書是教你如何為強大的好公司, 定一個合理的買入價 & 賣出價.

7月 16, 2007

如何投資

如無心機看老林兩本大作,不妨花少少時間看看這篇吧~~應該算是濃縮的精華了.

作者:李劍
我做股票是這樣的,總結一下,大概有四個方法。

  第一個,我叫三不主義,就是說不看指數、不相信技術分析、不做預測。不看指數,很簡單,指數好的時候,不好的股票也跌得一塌糊塗,還是有股票跌停板,你要光看指數做股票,在個股上還是要栽的,另外反過來也一樣,這四年熊市,其實有些股票年年創新高,給我們帶來的很不錯的回報,所以看指數沒用,最終你還是要落實到個股上,這句話很少有例外,只是在指數基金這個問題上,要看大盤,在平均市盈率到多少的時候,我們應該加買,什麼時候應該減倉。所以我平時是不看大盤的。

  第二是不相信技術分析,99年以前波浪理論和江恩理論也看得太多,當時覺得18武藝都能用,就試試看吧,有一段時間,我有些朋友是做莊的,我在大戶室就明明看著莊家做莊,莊家告訴我,你看,我今天讓收盤價停在**價位,結果就停在**價位,這給我印象很深,所以K線圖這些東西,你不能說它都是騙人的,但很多是騙人的,你要是靠這些技術分析啊,就非常危險,這些危險包括,你可能在很高位置上套牢。我有很多朋友做技術分析,你看他們哪一個能說清楚明天是漲還是跌,都做不到的,你如果一直要向算命先生這樣去追求,這對我們投資沒什麼幫助。

  所以(第三)不做預測,不做預測,準確地說是不做短期的預測,可以做長期的預測,比如對中國經濟或者一個行業,你大概可以說出一個長期的情況,比如手機出現了,你就別買那些BB機的股票,彩色膠捲出現了,就別買黑白膠捲的股票,數碼相機出來,傳統相機股票,像赫赫有名的柯達,就不要去碰它,這一點我們還可以預測,非典來了,旅遊業、航空業受影響,我們大概都可以預測到。可是你要說,明天就一定要到1000點,那絕對跌破1000點。2005年創新高,要漲到5000點,而且還說某年某月某日漲到多少點,這就是精確的錯誤,凡是預測說或者敢說某年某月某日某分某秒漲到多少點的,基本上都是騙人的,精確的錯誤不如模糊的正確好,所以我自己不做預測。

  這是第一條,投資方法,三不主義。
  第二條,十二個字的投資策略,那十二個字呢?我把巴菲特的東西研究五年了,我用自己的話概括一下,用十二個字可以概括:股好價,長期持有,適當分散。這十二個字裡按輕重緩急,最重要是好股。就在好股上面,講起來很寬,但是我想,簡單地講什麼叫好股:有核心競爭力,有長久生命力,利潤每年成長不低於15%,淨資產收益率不低於10%,等等。我先簡要說明,再舉例。我自己在A股市場、港股市場這麼多年來感覺到,它的概率在1000個股票中能有50個算得上好公司的就不錯了如果頻繁地買股,肯定就越出好股的範圍,我這4年平均每年買的股票是2到3個,所以我買的有的賺了200%,最少最少也賺了50%,就是說你一定要在好股上下工夫。這裡我講的都是最重要的東西。

  好價,這個好價格,很多股友,除了不買好股、亂買垃圾股的誤區之外,還有價格的問題我舉些例子,我們訂機票,會打很多電話看哪個航空公司打折打得多,我們到超市買菜,一定要看價格,10元錢1斤的苦瓜,我一定要找2、3元1斤的苦瓜,100元的蘋果,誰會買100元的蘋果?我們會去找3元的蘋果。我覺得你買蘋果,還可能嘗一口,看蘋果好不好。我們平時買東西,是不含糊的。買一件衣服,反反復複試,砍價。1000元衣服對半再拐彎。而我們很多人買股票,拿出全部身家、多年積蓄,可是買一支股票真是草率,一個電話就下單了,或者聽一個朋友說:“這股票要漲了!”就買了。草率得很,而對這個股票極其重要的價位,就沒去想過。或者這樣想,這個股票100元1股,很貴,那個股票3元1股,很便宜。從絕對價位去看,這也是很大的誤區。

你到香港就會發現,130元的滙豐銀行要比三毛錢的友誼國際,不知道便宜多少。三毛錢的股票市盈率1000倍,或者馬上就要破產,而130元的滙豐銀行,你擱在那裡,平均每年賺5%,一點問題都沒有。這都是對價格的誤區。我對目標公司,會仔細計算,算它哪個價位,才值得我們買進。我買的茅臺酒,按現在價格除權,是15元買的,動態市盈率是10倍還不到,靜態市盈率是12倍,雲南白藥是12元買的,同仁堂科技是5.5元買的,我自己有一個紀律,凡是超過20倍市盈率以上的,通通不買,管你什麼好股不好股,管人家怎麼說,為什麼呢?

因為按巴菲特的價值投資理論,有很重要的一條,你買一個公司的股票,你要想,全世界再優秀的公司,平均每年保持40%的增長,這樣公司實在太少,你要保持40%的增長,你才能用20倍的市盈率去買它,為什麼?因為他還有一條,我們要在市場價格是內在價值一半的時候,我們才能買進,當它的內在價值是40元,我們就要想辦法在它的市場價格20元,也就是一半的時候去買它,你才有確切的把握,只要它向內在價值回歸,你就賺了100%了。那麼,穩定成長的定價比較簡單,它要保持每年20%的增長,就在10倍市盈率的時候去買,我舉個例子,同仁堂,你可以看看,從93年到現在,平均每年淨利潤增長20%,那麼我們就在10倍市盈率去買它,你能買到就太容易賺錢了。現在賺不到了,大盤跌到1000點,它還有30倍市盈率,那我們可以不買,可以去買別的,你可以等到像我講到這樣的情況出現了,再去買它。

  穩定成長股比較簡單,週期性股票就複雜一些,但是同樣是定價很重要。我再舉個例子,上海汽車,你要在汽車行業非常好的時候,16元18元去買上海汽車,那時候買它,就犯了錯誤,買了最高點,會從16元套到4元錢,特別殘酷,是吧?可是用我講的這個方法,你就會發現在16元的時候不會買,按巴菲特的老師格雷厄姆的方法,也很簡單,對週期性股票,你把它7到10年的利潤全部加起來,然後除以7或者10,就可以算出每年平均利潤,按這個定價,風險大大降低因為這樣一算,上海汽車的最好價格是2.6元,即使在上海汽車業績最差的時候,週期性低點的時候,用2.6元去買,你也不怕。2.6元買和16元買,相差太遠,而事實上,為什麼有很多人,前幾年,我寫字樓下面的電工都跑上來,說他要買上海汽車和長安汽車,可見多麼熱門,實際上那時候,現在知道了,要賠80%。

  定價很重要,好股還要有好價。
  再下面是“長期持有”。四年熊市下來,大家最不能接受這個“長期持有”,說如果四年前早拋掉,我現在太幸福了,還長期持有?我講的前提是什麼?是說,當你買的是好公司,當你買的是好價格,那你長期持有就沒問題對吧?我舉國外的例子,你在十年前買的沃爾瑪,長期持有,現在漲了二、三十倍,100年前買的可口可樂,你就賺了2000萬倍,2000萬倍呀, 1萬元買,現在就是2000億。我自己的股票,我買的茅臺,我耐心地等它上市了兩年,我沒碰它,一直等到2003年,拐點出現了,我稍微講一下,2003年10月,白酒行業出現了一個很有意思的現象,白酒行業經過了5年的大熊市,全國年產量800萬噸跌到320萬噸,生活觀念改變了,很多人喝啤酒、葡萄酒,不再喝白酒,白酒蕭條了。

2003年,白酒銷量停止下降,開始上升,茅臺酒加價,我等了兩年,價格下降到我定的標準,動態市盈率10倍,我認為三五年出現的大機會來了,就買了,動員很多朋友買。但是很不幸,很多朋友賺了二、三元錢,就趕快拋掉。很多人買了很差勁的股票,沒賺錢,他就一直留著,結果一直套,越套越深,40元套到4元:40套到30捨不得斬,套到20麻木了,套到10元,他也不管,幾年下來,一輪熊市過來,打開帳單一看,全是垃圾股。什麼原因呢?好股賺了錢都拋了,壞股不得不拿著。就像在我的別墅裡,草都留下,花都打拔掉了。劣幣驅逐良幣,在我們很多朋友,劣股驅逐良股,留下的都是很差勁的股票,所以,好股要一直持有。聽我建議買了茅臺、買了雙匯、買了上海機場、買了同仁堂、買了雲南白藥,很多朋友賺了一、兩元錢,就把它拋掉,留到現在,就已經翻了兩番,漲了200%,但是留下來的人不多,由此看來,買了好公司,就是有好價格,你如果不能長期持有的話,最後利潤也得不倒保障。十二字裡面,長期持有,我認為至關重要。這個長期持有裡面,還包括這樣一個信念,我們選股要有這樣的理念,當你不想持有這個股票15年、20年、一輩子,你根本就不要買它。你有這樣的精神,才能買到好股。我買的股票,重倉股,不會再動了,我說不再動是這個意思,基本面不變化,就持有一生。因為它在一直賺錢嘛。

十二個字的最後,是適當分散,這比較簡單,再好的公司,再好的股票,也不能只買一個像上海機場這麼好,像茅臺這麼好,也不能只買一個,要適當分散,適當分散到什麼程度更好呢?我自己感5到10個比較好,不要太多,太多以後我們研究不過來,我每年要和董秘打很多電話,上市公司我要經常去跑,股東大會要參加,我要是買了100個股票,那我也忙不過來。所以適當分散。 這是第二條,十二個字。

  第三條,先行業,後個股。先行業後個股是什麼道理?我們買個股,經過這麼多年,大家都有體會了,買個股,就要買這個行業的龍頭。買最好的你要買肉製品,肯定買雙匯;你要買白酒,顯然在茅臺和五糧液裡面選;我要買鋼鐵股,就買寶鋼;我要買機場股,就要買輸送量、客流量、貨源最大的機場;我要買紅酒,就只能買長城幹紅和張裕,我不會隨便亂買;啤酒,顯然是青島啤酒和燕京啤酒;乳業,首屈一指是伊利股份和蒙牛,就不會去選三元和新希望這樣的;電子行業,中興通訊,假如華為上市了,那也在裡面,大家都要買龍頭。買龍頭,還要看行業,個股裡面還要選擇。一般現在都不會去買垃圾股,可是同樣是龍頭,我認為選擇行業也很重要,選擇個股的時候,一定要根據行業進行區分,因為時間不太多,我只能大概簡單講一下。 

  為什麼要區分行業?首先,一定要區分穩定成長性行業和週期性行業,象食品飲料藥品等,是穩定成長性行業,比如藥品,不會因為經濟形勢好,我就多吃藥,每天吃三斤半,經濟形勢不好,就只吃一粒,感冒藥都不吃了。週期性行業,它就不一樣,大家最大的誤區,在市盈率方面最容易上週期性行業的當,你看,04年宏觀調控到現在,很多公司虧損,都是虧損在週期性行業。04年,週期性行業,鋼鐵、水泥、石化、汽車、銀行,這些行業,它們的市盈率非常之低,當時市盈率好象只有2、3倍,你要是只看市盈率,以為市盈率不到10倍,你去買這些週期性行業,那就要上大當,週期性行業實際上剛剛相反,市盈率高的時候,業績一塌糊塗的時候,恰恰值得買。

舉個例子,黃金,黃金的價格暴漲,金礦的股票也暴漲,可這個時候不能買,你等到黃金的價格接近黃金礦山的開採成本,黃金礦山的開採成本大概是每盎司220美元左右,金價跌到那個時候,金礦開採都沒什麼賺頭,就會停止開採,一停止開採,你就會看到金礦企業的市盈率非常之高,它可能高到上百倍,但是恰恰在這個時候,你去買金礦的股票,在金價每盎司220美元的時候去買金礦的股票,那就賺大錢了。在週期性行業,很容易在市盈率、淨資產方面上當,所以我認為,首先區分行業很重要。

  我再舉一個為什麼要先選行業,再選個股的例子,我們從精益求精的角度講,選擇行業的重要性在哪裡?有些行業,它就是產生不了大牛股,你看美國道鐘斯指數就可以看出,大牛股都產生於哪裡?大牛股都產生於製造業、服務業、採掘業。你把組成道鐘斯指數的上市公司一翻,絕大多數都屬於這三個行業,我們講通用電器、可口可樂、吉列剃鬚刀,都是製造業,沃爾瑪、一些著名銀行都是屬於服務業,埃克森石油、中國的中國石油都屬於採掘業,大牛股都是出生在這些行業裡。哪些行業就是出不了大牛股呢?你想想看,公用事業,就出不了大牛股。你看看歐洲股市,從荷蘭股市開始,有兩百年歷史了,有哪一個公用事業股成大牛股的?煤氣、地鐵、高速公路、隧道、電力、橋樑,這樣的公司,我建議大家別買,不是說這些不能賺錢,而是說你要想在它身上賺到100倍、10倍,太難!我們要做一個職業投資者,就要有一個思想意識,就是說,不想成為將軍的士兵,不是好士兵,不想當億萬富翁的投資者,我說不是好投資者,我們想當億萬富翁,我們的選股就要考慮考慮,不要從公用事業股中去選,煤氣、高速公路、地鐵,它們的價格受管制,你要想讓地鐵提價,老百姓要罵娘的,要告到人大去,你怎麼能讓地鐵成為牛股?地鐵修一下,修高速公路,動不動向銀行貸款幾十個億,資本開支巨大。而製造業呢,你看中興通訊,它已經把產品賣到歐洲去、賣到非洲去了,這就是製造業的優點,它可以賣到最偏遠的地方,可以賣到地球各個角落,可口可樂就是這樣的例子,沃爾瑪在全球擴張,銀行在全球擴張,這些行業才可以產生超級大牛股,十年漲十倍,沃爾瑪從誕生開始,漲500倍。

  有些行業,確實要進入夕陽行業,我們就不要買。例如,柯達,不生產黑白膠捲了。手機,剛問世的時候,是無比光輝的朝陽行業,但現在呢,大家很清楚,手機又是個夕陽行業,做手機的實在太多,它已經不賺錢了。有些行業註定不能賺大錢,舉個例子,航空公司,我從來不買航空公司的股票,我給它起個名字,叫兩頭受氣的行業,什麼叫兩頭受氣啊?它一方面成本不斷上升,航空公司的成本是兩個,一個是汽油,一個是大量的人工,石油永遠是漲價,而人的工資,我們回想一下看看,這麼多年到現在,你什麼時候看到工資是下降的?每個城市的最低生活費都在提高,我們沒看到下降。深圳航空是做得最好的,做得這麼好,它一架飛機,也要110個人,地勤、空姐、機長為一架飛機服務,成本永遠在漲,航空公司的底下這一頭,成本在受氣。那一頭又受氣了,是售價,機票老打折。

  可是有些行業,兩頭都受益,一邊降低成本,一邊提高價格。你看美國的菲力浦莫利斯,生產萬寶路香煙的,還有上海的中華牌香煙,它的煙能夠不斷地引進新技術,不斷地降低成本,煙草加工,把人力開支一年年縮減,反過來,煙草價格一年年上升。中華牌香煙,1000元一條,比文革的時候漲多少,我們就要找這種行業,它既能無限地提價,又能夠不斷地降低成本,而不能買航空公司這樣的,成本提高,售價降低。青島海爾,我很佩服它,很優秀,可是它處在一個很不幸的行業,鋼材、原材料都不斷漲價,可是家電很多企業,互相殺價,價格不斷下跌,所以我從來不買家電的股票。我們一定要把行業分清楚。

  先行業後個股,這是我的第三條。
  第四條,極其苛刻的選股條件。我舉個例子,國外有一個畫家,非常勤奮,平均每天要畫幅畫,可是一年下來,一幅畫也沒賣出去,然後請教一個老畫家,說我每天這麼勤奮,怎麼一張畫都賣不掉。那個老畫家就說,你能不能反過來,一年用364天去畫一張畫,用一天時間去賣畫,我相信你肯定能賣掉。這個例子對我研究上市公司研究股票,很有啟發,我個人大概就是這樣做的。就是用364天,去研究、去調查、去從生活中發現。不要去看電腦每天的報價,每天看價格從三塊掉到兩塊,兩快漲到三塊,沒有太大意義。用364天去看年報,去調查,去思考,用一天時間去買股票,其實我講一天時間,一點也不誇張,我記得我這幾年每年花在買股票的時間,其實不到一天,因為現在買股票太方便,只要打個電話,只要在網上點幾下,幾分鐘就完了。可這一點要做到,還真不容易,因為大多數股友,很多老人家,整天盯著螢幕,買賣股票,真是很可憐,他們買股票,都不知道這個公司究竟是幹什麼的,這公司好在哪裡,不好在哪裡。整天盯在那裡,能看出錢來嗎?看不出錢來的。用364天研究,為什麼只用一天時間買股票呢?還有幾個苛刻的條件來選股。這個苛刻講通俗點,是百裡挑一,100個股票能選到一個就不錯了。如果能做到千里挑一,那就更好。

苛刻到什麼程度?一個是要萬千寵愛在一身,我們要買的股票,要符合許多條件,如果不符合條件,就不要去買,就是說要有一個理念,這個理念經過四年熊市,很多朋友難以接受,但我自己確實是這樣貫徹的,就是說,你買的這個股票,你要像買給自己住的房子一樣去買,你買一套房子不會說是隨便買一套,然後三天兩頭賣了,又換一套吧?有很多人住一套房子要住一輩子。正因為要住一輩子,正因為你要把自己幾十年的積蓄去買一套房子,就非常注意挑選,地段、通風、陽光。我們買股票,要像買房子那樣去挑選。

  第二個要像收藏郵票一樣,去珍藏。集郵集郵,像文革時候的林彪的郵票,不會隨便把它賣了,知道越放越值錢。好公司的股票也是這樣,時間長了,會很值錢,中石油的股票中間經常有不動的時候,茅臺也經常有不動的時候,雲南白藥也經常有不動的時候,但是時間一長,你就知道,它每年都給你增長15%到20%。如果現在有100萬,每年增長20%,四十年後,全是億萬富翁。而且我們還很輕鬆,可以去度假、去玩、去釣魚。但前提是要好的,好的你才能珍藏。像收藏郵票那樣。有句話說,選股如選妻,這句話大家都聽爛了,我自己覺得是真理,我們要像挑選終生伴侶一樣挑選好股票。就是說,這個公司哪方面都要符合標準,我在目前持有的股票裡面,有一個就是這樣,從哪方面看都很好,屬於這種萬千寵愛在一身的,我不講名字,講一下它的條件,大家聽可能就聽出來是哪一個,但是,大家如何能夠按照我這種苛刻的選股標準,相信大家不久之後,即使達不到我這種嚴格的標準,但只要像這種標準看齊的話,至少有一點,大家不會買到垃圾股,不會買到讓你賠錢賠到百分之八、九十。也不會虧到20%以上。

  它有著名的品牌,不僅是行業裡的著名品牌,而且還是本民族的著名品牌。這公司有了。第二它的產品獨一無二,就是說,離開了它所在的地方,別的地方沒法生產。日本能想了很多辦法,搞了十多年一直搞不出來。它公司自己的技術人員,把它放到附近的地方去生產,也不行。就是說,地域具有壟斷性。第三,它的廣告費,不要花多少。因為老有中央領導人或者著名的政治家、高層領導給它做免費廣告,它廣告費也不用什麼。第四,它不用借很多債,它甚至沒有借債。因為我們平時很多朋友買股票沒有注意,有的公司負債率高得很,風險一來,有的公司一下就垮了。像上海的複星集團,我管你好不好,光你那麼大的負債,我就不買。美菱電器、格力電器都是巨額負債,100多億的負債,20億的淨資產,像這樣的我都不碰。而這個公司,就沒有負債。不但沒有負債,而且貨還沒出去,就收到錢了。在中國這個缺少誠信的地方,三角債非常突出。我們買股票,要當心應收款巨大的。

這麼多年,我一方面很佩服中集集團,可另一方面從不買中集集團。因為中集集團的應收款實在太大,有沒有應收款的,我為什麼要買有這麼巨大應收款的?你看前年東方鍋爐,我這個不是東方鍋爐,它一下子把幾十億的預付款收來了,你就知道它的產品就絕對沒有收不到款的風險。而這個公司,就沒有應收款,總是貨還沒有生產出來,人家的錢就先到了。第六,人家的貨放在倉庫裡放幾年,就不值錢了。電腦,晶片,在倉庫裡放個五年,1000元的電腦,放五年,100元都賣不出去了。餅乾,放五年,你還能賣出錢嗎?紙板,放五年,紙都發黃了,你還能賣錢嗎?可這個公司的產品,不怕積壓,它越積壓,時間越長,它就越值錢。第七,它的最主要的生產設備,地窖,不用維修,不會生銹、不會過時、貶值,相反,這個地窖還會增值,為什麼?它的微生物種群越來越豐富,釀出來的產品越來越好。

反過來想,我們很多重工業的股票,像航空公司,飛機是最重要成本、主要設備,飛幾年以後就淘汰了,它就要花錢去買新飛機,那股東賺什麼錢?它好不容易從乘客那裡賺來的錢,又要去買新飛機,而新飛機又是高價的。那我們為什麼不買那些設備不會過時的?另外還有更多吧。大概就是這個意思,我們選股,要用最挑剔的眼光來選股票,管理層也是一樣,這個公司的管理層,董事長,他本身就是這個行業的技術權威,他是產品香型的提出者和標準的制訂者,他在幾十年裡從來沒有動搖它的主業,拒絕許多誘惑。像這樣例子很多。最後我想歸結到,要想投資成功,用兩句話可以概括掉,一句就是,一年用364天精心選擇最好的公司,第二句,耐心地等待,等待我講的價位到達,好股好價,就行了。

招商銀行.因您而變



呵呵, 真是想不到居然招行也有企業傳記, 做為小股東之一, 點都要買返來想看看.

在投資招行之前, 不妨買返本去好好了解佢.

7月 15, 2007

五句話

第一句話是:優秀是一種習慣   

如果說優秀是一種習慣,那麼懶惰也是一種習慣。人出生的時候,除了脾氣會因為天性而有所不同,其他的東西基本都是後天形成的。所以,我們的一言一行都是日積月累養成的習慣。所以我們從現在起就要把優秀變成一種習慣,使我們的優秀行為習以為常,變成我們的第二天性。   

第二句話是:生命是一種過程   

事情的結果儘管重要,但是做事情的過程更加重要,因為結果好了我們會更加快樂,但過程使我們的生命充實。   

第三句話是:兩點之間最短的距離並不一定是直線   

在人與人的關係以及做事情的過程中,我們很難直截了當就把事情做好。有時我們做事情會碰到很多困難和障礙,有時候我們並不一定要硬挺、硬沖,我們可以選擇有困難繞過去,有障礙繞過去,也許這樣做事情更加順利。   

第四句話是:只有知道如何停止的人才知道如何加快速度   

看著別人滑雪,覺得很容易,不就是從山頂滑到山下嗎?於是自己穿上滑雪板,哧溜一下就滑下去了,結果是從山頂滑到山下,但實際上是滾到山下,摔了很多個跟鬥。最後我反復練習怎麼在雪地上、斜坡上停下來。練了一個星期,我終於學會了在任何坡上停止、滑行、再停止。這個時候我就發現自己會滑雪了,就敢從山頂高速地往山坡下沖。因為我知道只要我想停,一轉身就能停下來。因此,只有知道如何停止的人,才知道如何高速前進。   

第五句話是:放棄是一種智慧,缺陷是一種恩惠   

當你擁有六個蘋果的時候,千萬不要把它們都吃掉,因為你把六個蘋果全都吃掉,你也只吃到了六個蘋果。如果你把六個蘋果中的五個拿出來給別人吃,儘管表面丟了五個蘋果,但實際卻得到了其他五個人的友情和好感。當別人有了別的水果的時候,也一定會和你分享,你會從這個人手裡得到一個橘子,從那個人手裡得到一個梨,最後你可能就得到了六種不同的水果,六個人的友誼。所以說,放棄是一種智慧.

7月 14, 2007

非洲豹的生存之道

作者:價值投資實踐者

“在一望無際的非洲拉馬河畔,一頭彪悍的非洲豹向一隻未成年羚羊撲去,窮追不捨。在追與逃的過程中,非洲豹超過了一隻又一隻站在旁邊驚恐觀望的羚羊,但非洲豹對那些和它靠得很近的羚羊,卻像沒看見一樣,一次次放過它們。終於,那只未成年的羚羊被兇悍的非洲豹撲倒了。”
那只非洲豹為什麼不放棄先前那只羚羊而改追離它更近的羚羊呢?原來,因為豹子已經跑累了,而其他的羚羊並沒有跑累。如果在追趕途中改變了目標,其他的羚羊一旦起跑,轉瞬之間會把疲累不堪的豹子甩到身後,因此豹子始終不丟開已經被自己追趕累了的羚羊。

緊追一隻羊,是非洲豹在殘酷的動物世界中的生存之道。在股票市場上或其他行業,我們也應該學學這只非洲豹,緊追著一隻羊。在這輪史無前例的大牛市中,你死守藍籌股,去年能大賺,今年也不會虧;死守低價題材股去年不賺,今年也能大賺,這與非洲豹的緊追一隻羊恰是殊途同歸。而在1300多隻個股裡舉棋不定、不停地換股的人往往錯失“黑馬”,痛失賺大錢的良機。我認識的很多有經驗的投資者常年就做自己熟悉的幾檔股票,對自己不瞭解的個股,無論K線走得如何好、股評家推薦的多麼熱火朝天,他們都不會輕易動心。即使在熊市,他們也能躋身在少數盈利的人中,而在牛市更是咬定青山不放鬆,默默地做自己的股票,不被牛市的喧嘩和瘋狂所擾,並繼續位於成功者之列。

其實,只要有一定投資或投機價值的股票,在牛市中上漲是遲早的事,你選定了就應該緊盯不放,雖然有時會錯過其他先漲的股票,浪費你很多時間,但會後來居上;它也不一定是市場最好的股票,但也會有很大的漲幅。這種辦法雖然比較笨點,但風險相對小些。做股票最大的敵人還是自己,不能克服急功近利的人性弱點,看到短線機會,就心癢癢,自覺不自覺地買進賣出,頻繁操作,這山望著那山高,許多人都是丟了西瓜撿芝麻,左右被打耳光,散戶輸錢的最根本原因也在於此。

緊追一隻羊,本質上是做事要專一。專業化是成功之道,好企業一般是專業化企業!經營一段感情講專一!做好股票也要講專一!你的資金和精力是很有限的。同時追兩隻羊,可能你一隻也追不到。“弱水三千,只取一瓢飲”,能心無旁騖,努力拒絕每天面臨的各色各樣的市場誘惑,專一於認定的好股票,是一種定力和境界。

專注於一個目標,是成功前提,而目標選擇對否則是成功的保證。緊追一隻羊,除了有緊追的定力外,更重要的還在於羊的選擇,當然還有確認選錯後的處置。如何選擇要緊追的羊,那又是另一話題了,它取決於各人的投資理念。猶如選擇什麼樣的戀人各人標準不一,但要戀愛婚姻成功都需要感情專一是一樣的道理。

選對目標,一心一意,無論投資、就業還是生活,大道理都是一樣的。知易行難,要做到這些,必須每日三省,時時修煉。這是一個最好的時刻,也是一個最壞的時刻。這取決於我們怎麼去看,怎麼去想,怎麼去行動,以及有怎樣的心理素質。你是繼續不斷變換目標頻繁操作,還是相對專一投資?這就看你的選擇了,但同時你得有心裡準備,承擔這種選擇的結果。

PS: 麟記已經將林森池的講座內容寫了出來, 大家移架去看看.

7月 13, 2007

止蝕止賺

最近開始多人恐懼股災了, 有不少人更心思思沽貨. 對於呢樣野我都有小小心得. 不過都是跟老曹學回來. 老曹成教叫人要止蝕唔好止賺, 讓股價放風箏不斷地升. 好多人都誤解佢的方法, 因佢成日叫人用10%去止蝕.

這不是指你的股票買入價(eg A股買入是$80)去做止蝕, 而是指用目前的價格(A 股升到$100), 這是應該用$90作為止蝕價. 如果A股繼續向上升, 就不斷把止蝕價推高. (eg A升到$150, 就用$135做止蝕). 如此類推..............呢個方法點都好過自己係度估股市的頂部, 你點都估不到的.

目前自己無意沽出任何股票. 繼續等待...........強烈建議大家趁市況高企將以前的垃圾蟹貨清哂佢.

呢兩日連以前在97年炒股輸到仆街的朋友, 都心思思出來想買返的......之前叫極佢都唔買, 由04年叫到07年頭..........現在走來問我買中石油好唔好.....邊隻可以炒.......我真係唔識答lor.......會不會是另一支明燈呢?

PS:老林本書"平民資本家"有得賣了 , 他在講座中提過的好股票是2628中人壽, 941中移動, 銀行是0005匯豐 & 3968招行 ,和902華能國電(902不能買多).

IPO之譚木匠

做梳都可以做出個上市公司, 果然是行行出狀元,創辦人仲要有身體殘障,人真是奇妙的生物。 等我都去買返把來用用, 做下功課先. 聽聞最平都要10多元一把,最貴的過千元. 而且賣到台灣口碑都幾好。 譚木匠今年年底會在香港上市.

資料:
譚木匠IPO
譚木匠網上專賣店
譚木匠創業之路
小木梳下文化根
用戶品評
用戶品評2

一個成功投資(投機)者所必須具有的共性

(選自炒股的智慧)

呢本書寫的幾好, 值得大家參考一下. 大家在google search一下就搵到PDF版了.

要有成為投資專家的欲望
無論做什麼,沒有欲望是不可能成功的。缺少欲望,你會在碰到些小困難時就打退堂鼓。股友們或許會說:“我欲望很強烈,我很想在股市發財。”真是這麼回事嗎?美國在今天有超過3000萬的股民,華爾街曾經對一般的股民做過調查,其結果是驚人的:80%的股民入市並非以賺錢為主要目的!炒股是金錢遊戲,一個紳士們玩的遊戲,股民們入市的主要目的是參加這一遊戲。你所有富有的朋友都在炒股,你必須成為他們中的一員,這樣在大家的閒談中你也成為“成功人士”的一分子。

每個人都有或多或少的賭性,股市提供了滿足賭性的場所,它給你日常煩悶的生活提供的調濟。問問你自己,是否也是因這些原因進入股市的?再問一個問題:為了買家裡2000元的那台電視機,你跑了幾家商場比價?找了多少材料?問過多少人?做了多少研究?昨天你花20000元買了那檔股票,你又做了多少研究,找了多少資料?你買股票下的功夫是買電視機的百分之幾?必須指出:欲望必須由努力做基礎,否則只是白日夢,白日夢不是欲望是夢。

必須具備鍥而不捨的精神
鍥而不捨是句很容易說,但很難做到的話。記得美國前總統柯立芝有句名言:“這個世界充滿聰明而失意的人,受過良好教育但成日感歎懷才不遇的人,……他們有個共性,缺少鍥而不捨的精神。“

什麼是鍥而不捨的精神?它是在忍無可忍的時候,再忍下去的毅力!如果誰認為他能在股市一炮打響,一飛沖天,他准是在做白日夢。就算他運氣好,一進場就撈了一筆,這筆錢來得容易,但它只是股市暫時借給他的,他如果不即刻上岸,股市遲早會向他討回去。想從股市不斷賺到錢,你必須有知識,有經驗,你必須成為專家。

在我炒股的這麼多年中,經過許許多多的不眠之夜。我的最高記錄是一天虧掉5萬美元。5萬美元對有錢人來說是小數目,但那時這是我全部資產的一半,相當於當時我妻子兩年的工資,而且其中很多是我在餐館端盤子洗碟子賺來的血汗錢!我今天還能感到當時痛苦到麻木的感覺,隨後兩星期連飯都吃不下。最痛苦的不是虧錢的數目,錢虧掉不可怕,可怕的是不知有無本事再賺回來!我不斷問自己:這個行業適合我嗎?我知道大學熬四年能畢業,其它行業也有學徒出師的時候,但股票大學的畢業期何在?像這樣每天工作十小時,不僅今天沒有工資,也不知道以後會不會有報酬的日子到底要熬多久?我有沒有畢業的可能?我是窮人家的孩子,過的是現掙現吃、手停口停的生活,多年省吃儉用的儲蓄一天天地減少,這日子有熬出頭的一天嗎?放棄的念頭始終圍繞著我。就算到餐館做跑堂,一天也總能掙上幾十塊錢。讀者可以想像我當時的絕望。當然,我如果當時真放棄了,讀者也看不到這本書。

五年過去了,回首往事,有時自己都為自己的韌性感到驕傲。我要讀者們分享希爾行政管理在他的不朽名著《思考致富》中的一句話:“當財富來到的時候,它將來得如此急,如此快,使人奇怪在那艱難的歲月,這些財富都躲到哪裡去了?”我的生活經驗證明這句話確實無誤。這句話和孟夫子的名言“天將降大任於斯人也,必先苦其心智,餓其體膚,勞其筋骨……”有異曲同工之處。

成功來得太容易,它通常不會持久。這個世界有太多的地方能讓頭腦發熱的人摔跤,而且你永遠猜不到在什麼地方摔跤。因為成功若來得太容易,人往往不知福,不惜福,忘了自己是誰!黎明之前總是最黑暗的,你能熬過這段時間,你才能看到光明。請記住:成功的秘訣不外乎是“在忍無可忍的時候,再忍一忍”。

要有“與股市鬥,其樂無窮”的氣派
所有成功的投資者對市場及其運作都有極大的興趣,他們喜歡市場所提供的挑戰,有強烈的欲望要戰勝這一市場。 吸引他們在這一市場搏鬥的不是金錢,不是名譽,不是快速致富。金錢只是他們玩股票遊戲成功後的獎品。對一般人而言,他們進市場的目的是為了賺錢,這一期望使他們在這行成功的概率變得很低。因為這一期望使他們難以維持冷靜的觀察力,他們沒有耐性等待必然的結果。中國的老話叫“豬油蒙了心”。利物莫曾指出:一位成功的炒手必須如一位成功的商人,正確地預見未來的需求,適時進貨,耐心地等待盈利的時刻。

要甘於做孤獨者
幾乎所有成功的投資者都是孤獨者。他們必須是孤獨者!因為他們常要做和大眾不同的事。無論是低買高賣還是高買更高賣,他們都必須維持獨立的思維,為了與眾不同所以作和大眾相反的事是極其危險的。他們必須有合理的解釋為何大眾可能不對,同時預見採用相反思維所將引致的後果。這給他們與眾不同時所需的信心。從孩提時代,我們就深知合群從眾的重要性。胡思亂想,奇怪的主意,使你失去朋友,受到嘲弄。

長期以來我們已習慣于“集體思維”。但炒股需要不同的思維方式。如果股市大多數人都看好某股票,他們都已按自己的能力入場,還有誰來買股使股市繼續升得更高?反之如果大多數股民不看好股市,他們都已經脫手出場,那麼股市的繼續下跌區間也已不大。你如果隨大流,則你將常常在高點入市,低點出市,你將成為失敗者。

當然,何為大多數股民看好大市或大多數股民不看好大市是很難計量的,你主要通過研究“股市”來得到答案。這裡強調的是思維的方式。你從小學習的那些討人喜歡的性格,如聽話、合群、不標新立異等等都成為炒股成功的障礙。

必須具有耐心和自制力
耐心和自制力都是聽起來很簡單但做起來很困難的事情。炒股是極期枯燥無味的工作。讀者會嘲笑我的說法,說:“我炒過股,我覺得極其刺激好玩。”這是因為你把炒股當成消遣,沒有將它當成嚴肅的工作。我是圍棋愛好者,我覺得圍棋很好玩。但問問那些下棋為生的人,他們一定會告訴你成日盯譜是多麼的枯燥單調。其中的道理是一樣的。每天收集資料,判斷行情,將其和自己的經驗參照定好炒股計畫,偶爾做做或許是興奮有趣的事,但經年累月地重複同樣的工作就是“苦工”。你不把“苦工”當成習慣,你在這行成功的機會就不大。

因為炒股是如此的單調乏味,新手們就喜歡不顧外在條件地在股市跳進跳出尋刺激。在算帳的時候,你自然明白尋找這一刺激的代價是多麼高昂。你必須培養自己的耐心和自製力,否則想在這行成功是很難的。 看過獅子是怎樣捕獵的嗎?它耐心地等待獵物,只有在時機及取勝機會都適合的時候,它才從草叢中跳出來。成功的炒手具有同樣的特點,他決不為炒股而炒股,他等待合適的時機,然後採取行動。

等待時機也如種植花草。大家都知道春天是播種的時候,無論你多麼喜歡花,在冬天把種子播入土的結果將是什麼是很清楚的。你不能太早,也不能太遲,在正確的時間和環境做正確的事才有可能得到預想的效果。不幸的是,對業餘炒手而言,往往不是沒有耐心,也不是不知道危險,他們也知道春天是播種的時機,但問題是他們沒有足夠的知識和經驗判定何時是春天! 這需要漫長且艱難的學習過程,除了熬之外,沒有其它的辦法。當你經歷了足夠的升和跌,你的資金隨升跌起伏,你的希望和恐懼隨升跌而擺動,逐漸地,你的靈感就培養起來了

必須有一套適合自己的炒股模式
炒股高手只有在股票的外在條件(包括基礎分析、技術分析及股票大勢)符合自己的作戰計畫時才採取行動。俗話說條條道路通羅馬,這裡的“羅馬”就是累積財富,成為股票遊戲的勝利者,而“道路”就是你自己的方法。什麼道路並不重要,重要的是這條道路必須符合你的個性,你走起來輕鬆愉快,你有信心能走遠路。在這基礎上你才會對自己的方法有信心,最終不斷完善自己的方法以取得最高效率。

必須具有超前的想像力及對未來的判斷
這並不是說優秀的投資者具有一般人所不具備的第六感,而是他們有能力自繁雜的資訊中理出頭緒。大多數人注重於今天發生的一切並假設今天發生的一切會不斷延續,但優秀的投資者會看得更遠一步,預想在什麼情況下今天的情形會停滯甚或產生逆轉。他們並不較一般人聰明,但他們獨立思考,不拘泥於成見。當他們看到改變的苗頭,立即採取行動,絕不拖泥帶水。

成功的投資者絕不幻想
一旦你把資金投入某檔股票,按原來的預想,這檔股票的運動不對,你會怎麼辦?一般人常常想像出各種理由把這一不正常的運動“合理化”。這種為避免割肉痛苦的合理化假設是極其致命的,這也是許多有一定經驗的炒手最終不得不舉手投降的主要原因。一位成功的投資者決不讓情感左右自己,有的話程度也很小。無論割肉認錯是多麼痛苦,他們決不遲疑。他們明白,讓這樣的情況延續只會帶來更大的痛苦和損失。業餘炒手很少問自己一個問題:“假如我今天手邊有錢,還會買這檔股票嗎?”就是問了,也會找成堆的理由來安慰自己:“隔壁老王說這檔股票的下跌只是暫時的”,“賣出股票要手續費”等等。一句話,業餘炒手想方設法不去止損。

要有應用知識的毅力
怎樣才能減肥?答案其實只有四個字:少吃多動。減肥的知識是如此簡單,減肥應是輕而易舉的事嗎?事實正好相反。美國有個統計,一百人參加減肥訓練,只有十二人降低了體重,其中只有兩人將體重降低持續一年以上,即2%的成功率。減肥失敗的原因不是因為學習減肥多少困難,而是因為大多數人缺少每天應用這些知識的毅力。你很想吃一塊蛋糕,但你知道這一塊蛋糕下肚子,鍛煉一天的效果就泡湯了,你忍得住嗎?你定好計畫,每天吃什麼,鍛煉多久,你堅持了多久?

炒股也是一樣,任何對炒股有一定認識的人,都明白炒股所需的具體知識少的可憐。股票只有兩條路可走,不是上就是下,影響股票升落的因素就是這麼多,真正重要的因素列出來占不滿你的手指,甚至不識字的也可以在股市露一手。股票的引誘力也人所共知,你如果做的好,前景大大的光明。這樣的行業,成功率甚至低過減肥!為什麼?因為人們常常做不到自己知道該做的事情!

人們都知道誠實是取信於人的不二法門,有多少人做到了?我欣賞王安先生的話:“我可能沒有把我知道的全部告訴你,但告訴你的,全部是真的。”我們都知道“貪”是受騙的根源,有多少人做到了“不貪”?報紙上天天講的騙人和被騙的故事都是怎麼發生的?我們都知道努力是成功的基石,大家都想成功,有多少人做到了“努力”?或許有人認為每天工作八小時就已很“努力”了,未免太簡單了些。我們都知道應該“當天的事情當天做完”,有多少人做到了?這樣的例子很多很多。這些都是不難做到的事,需要的不過在行動上應用,但大多數人都失敗了。

一位成功的投資者,他應十分留意怎樣將他的知識應用在炒股中,他不會為應用這些知識的枯燥而忽略細節。在日常生活中,獲得知識通常並不困難,困難在於用毅力應用這些知識。在炒股問題上,我是堅信“知易行難”之說的。

小品


失去與擁有
有位企業家在商場上有著驚人的成就。當他在事業達到巔峰的時候,有一天陪他的父親,到一家高貴的餐廳用餐,現場有一位琴藝不凡的小提琴手正在為大家演奏。這位企業家在聆賞之餘,想起當年自己也曾學過琴,而且幾乎為之瘋狂。便對他父親說:如果我從前好好學琴的話,現在也許就會在這兒演奏了。「是呀,孩子」

他父親回答,「不過那樣的話,你現在就不會在這兒用餐了。」默想:我們常為失去的機會或成就而嗟歎,但往往忘了為現在所擁有的感恩。

散步
上帝給我一個任務,叫我牽一隻蝸牛去散步。我不能走得太快,蝸牛已經盡力爬每次總是挪那麼一點點。我催它,我唬它,我責備它,蝸牛用抱歉的眼神看我彷佛說:「人家已經盡了全力!」我拉它,我扯,我甚至想踢它,蝸牛受了傷,它流著汗,喘著氣,往前爬。真奇怪,為什麼上帝叫我牽一隻蝸牛去散步?上帝啊!為什麼?」天上一片安靜。「唉!也許上帝去了抓蝸牛吧!」

好吧!鬆手吧!反正上帝不管了,我還管什麼?任蝸牛往前爬,我在後面生悶氣。咦?我聞到花香,原來旁邊有個花園。我感到微風吹來,原來夜裡的風這麼溫柔。慢著!我聽到,我聽到蟲鳴,我看到滿天的星斗多亮麗。咦?以前怎麼沒有這些體會?我忽然想起來,莫非是我弄錯了!原來上帝叫蝸牛牽我去散步。 你找到你的蝸牛了嗎?偶爾出去散散步吧!

7月 11, 2007

博客2週年

不經不覺之間, 原來這個blog已經寫左兩年了, 本來這個blog是寫比自己睇的, 記錄一下私人雜記。 又無人知道你是誰, 都幾得意,所以之前一直寫的不多。

在06年2月之前, 我是一直不知道有投資blog的存在, 直至有日在看原氐物語先至知道香港都有好多人寫blog和投資blog的存在。香港的Blog界真是幾精彩, 於是每日多左一個習慣就是上網看blog。 當時最熱門的投資blog就是港燦, 由於自己水平有限,一直都是做旁觀者。 後期又發現了鄧小閒,市場先生,紅猴和會計仔。

直至有次見到會計仔寫匯豐06年業績會見紅, 分析到又好詳細, 當時自己有好多匯豐在手,嚇到自己死下死下。 但是很快就有人出來留言討論, 嘻嘻匯豐真係好鬼多Fans。 見到Albert出來同會計仔過招, 咦高手過招的確精彩,從中偷師先。

兩位高手你一招我一招, 打打下Albert就開左個Blog, Internet的威力真係利害, Albert開blog無幾耐的高手就紛紛來踏場 & 踢館。 會計仔, Cory, Wing等等來哂留言討論, 我見到咁多人留言就膽粗粗地都留左幾句. 又從他們的Blog linking之中發現左好多好野, 特別是在Wing的blog之中發現左十年陳股香, 見佢在寫自己都有的招行,佢揸住的股票一年不到就升左幾倍。睇到自己嘩嘩聲,之後又在陳股香個blog搵到好多國內的高手.

睇下睇下就開始多些留言了, 主要都是在Albert個blog因為見佢持有好多自己都有的股票,傾落都幾岩Key。 這時鄧小閒兄停筆不寫,真是可惜了。 係人地個blog留的言多, 就心思思開始不如把自己個blog轉成寫投資,反正自己又有興趣。

當時我自己都好喜歡搵的冷門股博下會不會短期升幾倍, 所以開始時都是寫一些股仔。 後來就開始寫幫自己賺左好多錢的利豐, 呢隻藍籌股真是好少人買, 個個走哂寶,06年真係多得佢否則真係首次跑輸恒指了。 咦 ~ 開始有的遊客來睇了, Albert又走過來留言, 後來佢又link左我個blog。

之後就開始寫招行, 當時個個都話交行好, 又有匯豐銀行做後準。 市場先生又話不到10元樓下都不買。攪到我都幾激動, 於是好有心機地搵哂的資料來寫左一篇。 話買招行肯定好過交行, 結果梗係無人信啦。 Albert都話交行估值平的, 未必差過招行。 在2月大跌市時, 自己就搏命增持,又幫朋友買, 馬上就有無名士來踏場。 首次在blog上比人串, 印象難忘,又幾好玩。

一路寫落去後,愈來愈人來睇和留言,心理的滿足感都幾大下。 寫寫下紅猴就來約我和Wing出來吃飯。 本來在wing個blog睇落都覺得平平無奇,見佢搵左好多冷門股, 而佢又有重倉買左招行,另外就係比佢在06年賺左110%嚇左一跳。 吃飯吹水時才發現Wing兄的確是投資blog界的超級高手, 選股思路真係值得自己好好學習。 而且睇左成幾百本年報有天賦加上努力,抵佢賺咁多。

後記, 這半年寫作經歷原本是分享自己微不足道的投資經驗, 後來就變成了學習之旅。 寫作可以幫助自己理順思路, 將原本混沌的知識融會貫通。3人行必有我師, 這話真是絕對地正確, 這半年來真是多謝各位無私地指點。 自己也從會計兄學到詳細的數據分析, albert的公司的核心競爭力, wing的行業一條龍選股思路, 鄧小閒的孖展妙用, cory的保險行業分析, 市場先生 & VV founder的耐心持有優質股. 當中也有好多良好的互動, 令自己由半投資半投機變成, 真正的投資人。 大家也進步良多, 當然金錢回報也很豐厚^.^ 完!

飲茶飲茶

品茶,品的不只是茶的滋味,而更重要的是心境。 我從來品不出,什麼是雨前、雨後、或者稱之為清明的好茶,在我的眼中,僅僅是一杯淡淡的清茶而已,就好象上蒼在我們生命裡的每一個時刻安排這樣或者那樣的一些個朋友,總是被我們斷斷續續的失去,留給自己一些隱隱的疼痛。就如這雨前、雨後或者是清明的好茶,錯過了才會生出一絲絲的遺憾。

“君子之交淡如水”古人如是的教導我們對待朋友的那份純淨。我更欣賞的是朋友間淡如清茶的那種幽然。壺中隨意的飄灑著那些個茶香,於是在靜心的品茗後,好象就構成了我對朋友念念不忘的全部的理由,念念不忘的就猶如這壺中的水,綿綿不絕的總也續不完,慢慢的好象空氣中也飄著茶香,或者我該稱它為想念。淡如清茶就這麼自自然然,簡簡單單的喜歡。以至這些年裡,當一個人孤獨的時候,總會為自己泡一杯清茶,靜靜的享受著這種慢條斯理的暗香,看杯中色澤流動,透著清香釅釅為自己灰色的心情尋找色彩,不讓孤單滲透到空氣中。

生活中我們少不了清茶,自然也少不了朋友,佛家一切都說一個“緣”字,聚是緣,散也是緣。一撮茶葉,從茶樹上被採擷被製成茶葉,最終成為你手中的一杯清茶,是一種緣分。茫茫人海中一個人能和你相識相知最終成為朋友也是一種緣分。總覺得茶是一種有靈氣的東西,就如你身邊的朋友,在憂傷的時候或者快樂的時候總能給你慰籍。置身於幽幽的茶香裡,整個身心仿佛也被這飄渺的香氣所感染,就好象置身在朋友的關懷裡,一切的不快仿佛被掏空,留下的只是心靈深處蘊藏的那股盈盈的感動!

或許偶爾再擺弄一些茶藝,茶道的茶具也就講究了許多,一隻小小的茶壺外帶幾隻大如酒盞的茶杯,於是就在你雙手的翻動中成了一杯地道的功夫茶,茶汁濃而苦,讓你只能聞那種茶香的清味,而不敢問津細品。這也許是一種自己無法釋懷苦中作樂的情緒,象失散了多年的朋友,突然間來到了你的身邊,走進你心情的雨季,成為心靈止疼的片劑。心情也就多了一份明朗的感覺,再細品功夫茶味道中好象又增添了點潮濕的情感,眉頭間湧上了孤零零的憂鬱,看杯滿杯空,好象滌盡著前生往事,訴說著緣聚緣散的傳說。無奈卻又自然的無可抗拒。

此時的濃茶猶如烈酒,慢飲中飄飄然,醺醺然,好似半醉,怕失去而不想清醒,茶香中擁有了朋友的味道,略帶一點兒感動、一點兒清冷,一點兒溫暖,一點兒傷懷,於是惆悵消散了許多,茶香依然芬芳。突然想起了茶道和墨道,“茶欲白,墨欲黑;茶欲重,墨欲輕;茶欲新,墨欲陳”朋友間也不過如此。

失去了似乎總認為是美好的,生命裡總在感歎著失之交臂的無奈,喧嘩的都市,驛動的生活,嘈雜紛繁的日子裡,為生存苦於奔命,朋友越來越少,淡如清茶的感好象早已丟失,讓人想戀。意外中也許突然看見,縱然百年,輪回於那種叫做“平常”的生活中,清茶依然!
夜深了,泡一杯清茶,嫋嫋氤氳中,看杯中飄散著難解的情懷,失落了的記憶好象又被自己慢慢的拾起,於是靜靜的坐在窗前,看星看月看燈火!

 因為有了茶,生活不再平淡無味;因為有了茶,繁鬧中多了幾份沉思;因為有了茶,快節奏的生活中加了幾份恬淡。

人生如茶,本自平淡,但平淡中更有幾分不平淡的感覺。
品茶,品人生。

7月 10, 2007

風高浪急宜小心

最近中資金融股和H股升勢非常之急, 價格已經偏貴啦, 除非閣下的心理質素是非常之高, 今年捱價都無所謂. 否則現價只宜持有, 不宜急追.

而且恒指和H指這兩星期升到現在都沒有一次似樣的調整。 這星期會不會有個大跌呢?

如果真的無貨, 又好想買返的在手, 建議可以分段買入。 現階段買1手, 等調整時, 再買1手。 再等價格比現價跌多20%時, 再買多的。

最後月供對普通投資人來說是一個非常好的方法, 每月供2-3000。 又不用成日看著個市,可以專心工作。 將生活放在首位, 做個快樂的投資人更好!

招商銀行:中報預評

投資百科網-百科輔導

7月9日,招商銀行發佈中期業績預增公告,稱2007年中期淨利潤較上年同期增長100%以上,按照06年同期0.23元計算,07年中報每股收益應在0.46元以上,全年應在0.95-1.0元之間。由於招行的業績遠遠高於各家機構的預期,因此必將刺激股價的強勁上揚。

但其估值應該是多少呢?我們不妨可考慮以下因素:

1、內部因素:按其公告中所言,07年上半年業績預增的原因主要是由於貸款強勁增長,利差有所提高和非利息收入快速增長。由於銀行的業績與整個宏觀經濟週期承聯動性,因此隨著中國經濟的強勁增長,至少在08年以前,招行以及其他上市銀行,在不斷擴大貸款規模的同時,不良貸款率將進一步降低,從而使得收入與業績必將繼續維持高增長。

2、外部因素: 08年所得稅率的下降,將有效促使招行業績的進一步增長。而招行收購招商基金33.4%股權即將被批准,招行可能全面進入其他金融業,從而成為混業經營的先行者。

3、其他因素:利息稅的調減、加息等因素,將會進一步擴大利差;特別國債的發行,又使銀行多了合法、免稅的投資管道(各家銀行都有自己專門的債券交易中心,每年均貢獻不菲的利潤)。

因此,考慮上述因素,招商銀行股價在年內完全可以突破35元。而從長遠來看,招商銀行作為銀行業的龍頭,值得長期擁有。

中報正式披露後將做跟蹤分析。

(本期百科輔導由目前任職於一家商業銀行的Alex先生貢獻)

7月 09, 2007

保險業:快速增長提升行業估值空間

2007年07月05日 國泰君安 伍永剛

  平安與國壽各具競爭優勢,平安的主要競爭優勢在於:(1)先進的管理;(2)全面的綜合經營平臺;(3)不斷優化的業務結構;(4)投資便利。國壽的主要競爭優勢在於:(1)市場壟斷與規模優勢;(2)政策支持;(3)管理改進;(4)投資便利。

  我們預測,按新會計準則,中國平安2007年、2008年每股淨收益分別為2.52、3.5元。維持對平安的增持評級,並將年內目標價由70元調升為100元。中國人壽2007年、2008年每股淨收益分別為1.30、1.83元。維持對國壽的增持評級,並將年內目標價由45元調升為60元。
  當一個國家人均GDP進入1000到3000美元的階段時,需求結構會有一個轉折。

  我國目前的人均GDP為2000美元左右,2010年有望達到3000美元,這意味著我國的消費結構正處於一個升級的區間。從人口結構的角度來看,作為消費主體的25-49歲人口比重由90年代初的32%上升到近期的45%,以青壯年為主體的年齡結構決定我國進入消費快速增長期。本輪消費升級的一個重要特點是投資需求大大增加。

  與國際保險業相比,中國保險業還處於發展的初級階段。中國GDP全球排名第4位,保費收入排名第11位;保費收入占GDP的比重,世界平均值為8%,而中國僅為2.8%;全球人均保費為512美元,而中國僅為56美元;中國保險資產僅占金融業總資產的4.2%,遠低於發達國家20%左右的平均水準。

  目前我國共有保險公司100家,其中中資公司59家,外資公司41家,中國人保、中國人壽、中國平安、中保國際、民安控股等5家中資保險公司在境內外上市。保險業是我國金融領域中開放得最徹底的一個行業,市場競爭也越來越激烈。即使是這樣,中國人壽和中國平安依然保持了穩定的市場份額,並且還有不斷上升的勢頭。

  中國人壽約占整個壽險市場的50%,平安人壽和平安產險占壽險市場和產險市場的16%和12%,分列第二位和第三位。在整個產險加速發展和市場競爭加劇的情況下,平安產險仍以每年一個百分點的速度提高其市場佔有率。產險的崛起給平安的發展增添了新的動力。

7月 08, 2007

永恆的“週期”

作者:朱新武

在微觀世界,電子是圍繞原子核運動的,其運動有各自的時間週期。 在生活中,一天是24小時,這是地球自轉的週期,一年是365天,這是地球圍繞太陽公轉的週期。

在歷史上,漢朝有400多年歷史,唐朝有約不到300年歷史,羅馬帝國也有約400多年歷史。 而人的生命週期約100年左右。 不一列舉,總之,萬事萬物都有週期。

靜止是相對的,運動是絕對的。不變是相對的,變化是永恆的,永遠不變的是變化。 週期性也是永恆存在的。

有人說:“股市是人生”,因為股市濃縮了人生的各種變化無常的週期。股價的波動就具有明顯的週期性。每分鐘、每天、每月、每年甚或數年,股價都在發生變化,從而形成了各式各樣的波動週期,大週期中有中週期,中週期中有小週期,小週期中有更小的週期。

股民們整天在辛勤地忙碌著,都在試圖捕捉到屬於自已的股價波動週期,從而形成了各式各樣的操作風格:長線、中線、短線以及更短的短線。 然而,最終,大多數股民的結局卻是:“十年辛苦無人問,股市如夢一場空”。

勤勞並不一定能致富。 因為預測股價本身就是零和的遊戲,是一條不歸路。 巴菲特也說:“沒有人能長期預測股價”,如果連巴菲特這樣的大師也不能做到的事,那麼說明上帝也不準備讓你來做這件事。

所以,我們要換一下思路:不去預測股價的波動週期,而去預測企業的生命週期。 因為,預測企業的生命週期相對來說比預測股價的波動週期更容易、概率更高、更具確定性。 巴菲特宣導我們要長期投資,他持有好企業股票的時間是終生、永遠。

而凱恩斯卻說過:“長期,我們都將死去”。 我們是不是也要學巴菲特,持有股票的時間是永遠? 然而,學巴菲特不能形而上學,我們要具體分析我們選中企業的生命週期。 企業也有各自的生命週期,有的是百年老店,有的存活了幾十年,而有的卻活不過三年。

如果生命週期是三年的企業,我們最多只能持有三年。
如果生命週期是十年的企業,我們最長可以持有十年。
如果生命週期是幾百年的企業,我們持有的時間可以是終生。
因為巴菲特選中的企業的生命週期已經遠遠超過了他的壽命,所以他可以終生持有。
投資既是科學,也是藝術。

而對於企業生命週期的把握就是藝術了,巴菲特也幫不了你。 有一點,巴菲特告訴了我們,週期性越長的企業,越容易把握。所以,我們要儘量回避短週期企業,盡可能地投資長週期的、偉大的企業,這樣我們持有的時間就可以是終生和永遠。

一堂投資啟蒙課

本文同之前蘋果樹有的相似 , 但仍然值得參考. 投資的路好長, 需要我們繼續學習和堅持. 短期波段操作很吸引, 但我沒有這功力, 我也不想因小失大.

溫馨提示:彼得林奇說 "勿拔掉鮮花灌溉野草。"
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傑生雖然剛上6年級,但已經開始賺大錢了。我和我兒子幾乎每天都能在上學路上看到他。傑生做在由他司機駕駛的豪華轎車的後坐上,他和司機都穿得很酷,還帶著墨鏡。哈,剛剛11歲,既富有又時髦。

現在,讓我們回到現實生活中,我可能有些太興奮了。我說說,那其實不是什麼豪華轎車,只是輛小摩托。還有時髦的衣服和墨鏡呢?咳,那也不是真的,他只有下面套了一條牛仔褲,也沒有什麼墨鏡,臉上甚至還黏著早飯。但這些都不是我想講的,我是說,傑生已經開始做生意了。

傑生的生意雖然不大,卻能賺到錢。傑生每天買4到5包口香糖,每包5片,每包花費25美分。據我兒子說,傑生一到學校就變成了一個“超人”。不論颳風下雨,還是可怕的校監,都不能阻止傑生賣他的口香糖。我猜測他的顧客喜歡從這樣的“超人”那裡買口香糖(也可能是因為他們不能出校門).

但不管怎樣,傑生每天都在做他的生意,他的口香糖每片賣25美分。儘管不是我親眼所見,但我能想像出傑生如何把打開包的口香糖拿到可能會成為他顧客的人面前,不斷的說:“你想買吧,我知道你想買。”直到他的同學被說服或掏給他25美分。

我兒子給傑生算了一筆帳:5片口香糖,25美分一片,這樣傑生每包口香糖能賣125美分。由於每包的成本是25美分,這意味著傑生在他所賣的每包口香糖上淨賺1美元……每天賣出4到5包的話,就是好大一筆錢了!有一天看到傑生之後,我問我6年級的兒子:“嘿,你覺得傑生這傢夥中學畢業時時能賺多少?”我兒子(小名本。大名邁特)快速的用他的大腦(還有幾個手指頭)計算了一下。“你看,”他回單說,“一天4美元,乘以一周5天,就是20美元。一學年36周,就是720美元。如果他再上6年學,那麼到高中畢業時他就能賺上4000多美元呢!”
為了不再失去這次教育機會,我問到:“本,如果傑生把他的一半生意賣給你,你會付多少錢呢?換句話說,他把畢業之前6年的口香糖生意的一半利潤與你分享,但他想讓你現在就給他錢,你會給他多少錢呢?”

“恩。。。。。。”——我能感到本的大腦在飛速地運轉,就好像真是要花錢一樣——“也許傑生一天賣不了4到5包,只能賣3包,這樣算起來好像保險一些。那麼,他一天只能賺3美元。這樣一周5天可以賺15美元。一學年36周就是36乘以15(我應當幫他一下),這樣一年能賺500多美元。傑生還要在學校待上6年多,這就是6乘以500美元,在他畢業時就是3000美元!”
“對,”我說,“所以我想你會為了那一半的利潤付給傑生1500美元,對吧?”

“不行,”本快速回答,“首先,為什麼我要付出1500美元,只是為了收回同樣的1500美元嗎?那根本沒有意義。另外,我要等上6年才能從傑生那兒得到1500美元。我為什麼要現在就給傑生1500美元,為的是6年後拿回這1500美元嗎?再有,傑生幹得可能會比我想像的好,我能順利拿回超過1500美元。但他也可能幹得比我想的差。”
“對,”我插話說,“其他孩子也可能會在學校賣口香糖。這樣傑生面臨的競爭就會很激烈,他就賣不了那麼多了。”

“不過,傑生確實幹得很賣力,”本說,“我不認為別人會賣得比他好,這點我倒不擔心。”
“我知道你的想法了,”我回答,“傑生生意幹得不錯,但是花1500美元買他一半的生意卻貴了些。如果傑生將他的一半的生意賣給你,只要1美元,你會買嗎?”
“當然。”本的語氣好像在說:“爸爸,你真是個傻瓜。”

我沒有理睬他的話,說:“那麼,出價在1美元和1500美元之間。現在我們的想法越來越接近了,你到底想付多少錢呢?”
“450美元。我目前只能付這麼多。如果在6年間我能賺到1500美元,我認為這個價錢比較合適。”本說,他雖然為自己的決定感到高興。
“太棒了!”我回答他,“現在你終於知道我是怎麼謀生的了。”
“爸爸,你到底想要說什麼?我都糊塗了,我根本沒看到什麼口香糖呀!”

“不,本,我不賣口香糖。我只是花時間發現各種生意到底值多少錢,就像剛才我們討論傑生做生意一樣。如果我買某種生意的花費比它的真實價值低很多,我就買!”
“等一下,”本脫口而出,“這聽起來太簡單了。如果一樁生意值1000美元,有誰會以500美元的價格出售它呢?”

對於成年人,即使他們已經對投資十分瞭解,即使他們畢業于商學院,甚至嫺熟地管理著他人的資金,他們所學的大部分知識也都是錯誤的,他們從一開始就學錯了。很少有人相信我要講的故事,我知道這一點是因為:如果他們真正相信我所說的,現在就已經會有一大批成功的投資者了,然而並沒有。我相信我能教會你(以及我的每個孩子)如何成為成功的投資者。
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另外想不到揸沽兄, 亦是投資高手, 投資真是很簡單的. 選自揸老闆的"瘋語童怒 " 2006/11/27.

上個星期中國人壽最高升到十九元二角, 中壽就係股壇既新生代, 我唔識乜叉價值投資法, 但用左四分一身家押注, 睇佢五年內會升到一百蚊, 我個個月都利用匯豐銀行既平台入番少少中壽, 係咁入係咁入十蚊又入, 十一蚊又入, 十二蚊又入…發夢都入緊佢此志不渝

我廿二歲既時候已經過左舖匯豐銀行股東癮, 如果持有及不停追買呢隻股票到今時今日都可以好頂癮下, 當年匯豐銀行既股價係幾多呢?

已故世界首富- 洛克菲勒的成功要訣

近日感覺心魔已離我日遠, 飲杯花茶做個冷眼的股市旁觀者. 看看不同人士的言論, 也是人生一大樂事. 心中不再惶恐手中的股票跌回原價. 反而在想假如賣了之後, 是否也是06年中人壽的翻版?

亞視剛剛公布招行半年純利增長超過1倍, 工行超過50%....Crazy...........
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100年來,人們將美國鍍金時代第一個10億富翁、強盜大亨的代表人物約翰·D·洛克菲勒刻畫為一個冷酷魔頭,他的形象和內心世界成為了一個謎。所幸,近年來被公開的一份長達1700頁的洛克菲勒自述,使我們能夠走進這位斂財大亨的內心。原來,將自己神秘地隱藏在標準石油公司辦公室中的洛克菲勒是一個生活簡樸、和藹可親的老頭。他一生中最大的奢侈可能就是抛灑在高爾夫球場上的巨額花費,晚年的他太迷戀高爾夫了。

這個奇瘦無比的老頭,儘管在商場上扮演冷酷無情的角色,但在私生活中謹守清教徒般的節制習慣。他一生瘋狂斂財,一方面因為他將此看作上帝賦予的使命;也因為他太喜歡金錢了:看到金錢能夠令他的神經高度興奮。

  洛克菲勒如何從一貧如洗的少年崛起為石油業霸主,這段經歷絕對是一段經典的勵志故事。來看看這位斂財大亨給我們的16點啟示吧。


  1.出身低微、教育不足不影響成才。約翰·D少時貧困,16歲就外出打工。他還缺少一個英雄楷模式的父親,父親是令他感到丟臉的假藥販子。約翰·D小時候給人的印象是目光有些呆滯,鬱鬱寡歡,人們看不出他日後能有多大出息。

  2.不要相信“你越想發財,你就越發不了財”的論調。約翰·D很早就喜歡錢。他打工時,將老闆的一張4000美元的期票從保險櫃中偷出,看了又看,摸了又摸,激動無比。他創辦企業的目的也完全是因為:想賺到很多錢。

  3.擁有堅定的發財信念,甚至勇於喊出它。約翰·D的日記裡記載了大量關於發財信念的內容。有一次他受到客戶的歧視,便憤怒地喊道:“等著瞧吧,有一天我會成為天下首富!”他還多次敲著朋友們的膝蓋說:“我必定會發財,必定會發財,必定會發財!”對發財有一種強迫症似的渴望。

  4.從小處做起,研究數位。約翰·D一生始終保存著他十幾歲時的第一個帳本,他當時命名為“帳本甲”,從這個帳本開始,他將生活中的一切開支數字,不論大小,通通記錄下來,並仔細研究,這培養了他對數位的敏感。對數字的敏感認真始終是約翰·D的長項,是他經商成功的重要原因之一。

5.高度自信,嚴格要求,以及鬥牛犬般不屈不撓的戰鬥意志。約翰·D 16歲時開始找第一份工作,便決定只在知名大企業裡工作。他按照城裡最大的企業名錄一家家上門求職,並且提出要見企業最高管理者。找完了第一輪沒被錄取後又開始找第二輪,並且毫不氣餒,按部就班執行自己的求職戰略。半年後才找到一份簿記工作。工作中他替老闆要債,在欠債者門前一等數小時,神情完全像是好像要不到這筆錢,他馬上就得死去一樣。

  6.將工作當成積累資本和經驗的管道,而不僅僅是糊口的工具。儘管最初2個月的工作表現相當出色,可約翰·D只領取了低得可憐的工資。但他熱愛簿記這份工作,加班加點,並且敏銳地發現企業帳本中的錯誤,他的特長找到了發揮的舞臺,同時他在吸收商界經驗。

  7.一日三省吾身,大材自我造就。約翰·D自年少時便異常注意自我控制,每天仔細檢查自己的一言一行,稍有不妥言行或思想雜念便自行糾正。他能熟練地控制自己的臉部肌肉,使之不表現出任何喜怒哀樂。

  8.在真正強大之前,忍耐自己不喜歡的事情。儘管約翰·D在簿記工作上感到,與其所做貢獻相比待遇嚴重偏低,但他選擇了忍耐。終有一天機會降臨,一位同事邀請他合夥創業,他以辭職的方式,對不公平待遇進行了報復。

  9.在合作與動態平衡中謀求控制權。他與共同創業的夥伴在最初的幾年中合作愉快,但後來進入石油經營領域時,雙方分歧越來越大,他經常遭到貶低和忽視,便借助一個機會讓創業夥伴出局,並引進合適的新夥伴。約翰·D採取的策略是:謀定而後動,布好局,等待合適時機,出其不意,讓不合適的夥伴出局卻無法反抗。內部重新洗牌後,約翰·D獲得了控制地位,他不崇尚單打獨鬥,非常重視合作互補效應,引進了能夠和諧共事、使1+1>2的夥伴。

10.想大做大,大膽博弈。約翰·D最初從事的是農產品代理業務,賺取尋常利潤。石油淘金熱興起後,在朋友的建議下,進入石油業。在全民爭著找油源、挖油井時,他分析了大勢,覺得最穩定、業務量最龐大的不是找油源、挖油井,而是煉油,於是花鉅資收購煉油廠,逐漸在煉油、石油運輸、油桶業務等方面做大。在並不知石油資源到底有多大,人們擔心石油很快會被開採枯竭,不敢在這一行業建立龐大的固定資產的情況下,以樂觀的眼光看待行業發展,為此不惜與合夥人分道揚鑣,將自己的未來賭在這一行業的發展上。

  11.為了利潤最大化而無所不用其極。約翰·D在石油業稱霸的歷史就是充滿商業詭計、合縱連橫、不惜一切手段爭取上下游資源合作而打擊競爭對手的歷史。在商業尚沒有明確規則的時代,約翰·D充分利用想像力、膽識,促成種種力量的聯合與分化:有殘酷無情的打壓、有大膽的賄賂拉攏。在過度分散的行業,玩家會耗盡整個行業利潤的情況下,鬆散的聯盟無濟於事,需要強有力的並購手段,以形成足以控制行業的力量,約翰·D便採取兇狠的收購攻勢,終於實現一統天下的局面和可怕的規模效應,約翰·D所經營的標準石油公司,一度佔領美國煉油業90%以上的市場。

  12.現金是強大武器。約翰·D始終保持自己的手頭擁有大量的現金。這樣便可以在任何必要的時候,發動迅猛的商業攻勢。而他的標準石油公司,也是一個創造高利潤率、高分紅、高現金流量的賺錢機器。

13.絕對冷靜,絕對自信,深思熟慮,少說或者不說。擁有不可思議自信的約翰·D,越臨大事越冷靜。他奉行少說多做的原則。集中精力在當前要做的重要事情之上而不分神。一旦下定決心便雷厲風行地執行,而在下決心之前則深思熟慮,考慮每一個細節對事情的影響。

  14.使天下良將為我所用。約翰·D的霸業離不開一批忠誠的良臣猛將。不少良將甚至總裁一級的人物,都是入公司前作為“敵對”勢力與約翰·D作過激烈對抗的人。但約翰·D胸懷天下,廣納良才,整個標準石油公司就如一部運轉良好效率奇高的機器,諸多幹將都能盡棄前嫌在這部機器的框架內發揮激情、幹勁,乃至約翰·D退休後的二三十年內,現金利潤仍如滾滾潮水般湧來。

  15.遠離社交應酬者也能成功。約翰·D一生行事低調,恪守新教教義,不慕奢華,深居簡出,不喜應酬,性格內向,即使在公司內員工也很少見到他,風格神秘,並嚴格保守個人及家庭隱私。

  16.自律者壽。約翰·D一生謹守良好生活習慣,雖曆幾十年商界打拼,壓力重重,屢遇危機,但長壽至98歲。他大概也是美國富有人士中年老後最瘦削、也最長壽的人之一。
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今日在李馳處看到篇文章都幾好笑亦有幾分傷感和共鳴:

<沃倫.巴菲特的投資組合>這本教人發財的書永遠賣不過講股市技術分析的垃圾書!輪船早已環繞地球航行,但地球平面學說協會仍然繁榮,相信地球是平的人比想像得多得多!Damn it,<The World is Flat>難怪成暢銷書了.

<組合投資理論>騙你沒商量;
(因為你總想並總相信能立即發現下一匹純種黑馬(冷門馬),並將它加入到你越來越多的股票組合中)

<集中投資策略>話你你不信.
(我們天天講月月講年年講的就是那幾隻面色平淡無奇的白馬股票(千里馬),你會聰明地想:賺錢可能這麼簡單嗎?要真這麼簡單人人都發達了,讓我信你才怪!人們永遠懷疑我們做活雷鋒的動機)

是啊,我也不信現在還有這麼多人相信地球是平的!

估值的藝術

今次又中左1手維特紙業, 看來呢排運氣開始好轉. 今日個市真是升到自己都不相信. 策略都是坐定定有錢剩, 暫時還沒有考慮沽出. 投資不是簡單地看今日的PE是否過高.

溫馨提示:牛市千萬不要沽空, 否則死得非常慘.
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作者:朱新武

大多數投資者只要付出一定的勤奮和努力,巴菲特的名言都可以背熟。 但比爾.蓋茨也告誡過投資者,僅僅將巴菲特的格言警句牢記在心,也並不一定能成為一個真正的成功者。 正如熟讀兵書的趙括,也只能是紙上談兵而已。

價值投資者都很清楚,沒有人能長期預測市場(股價)的變化,所以我們把思路轉向了預測企業的未來。 按照價值投資理論的思路,我們是要給目標企業評估出一個內在價值,如果內在價值遠高於當前市場價格(即存在較大的安全邊際)時,就是我們買入之時。

但是,估值本身也具有很大的不確定性,因為我們同樣是在預測。 只要存在預測行為,就存在不確定性。 當然,預測企業的未來變化趨勢,其確定性遠遠要高於預測股價的變化趨勢。 我們所能做到的,是盡可能地減少預測的不確定性。

所以確定性比成長性更重要。 而這個確定性如果加以量化,就是我們所說的概率。 什麼都不做時,其風險的概率為零,我們稱其為完全確定。但,此時已沒有任何意義。 無論是PEG估值法,還是DCF估值法,其核心都離不開一個“估”字。

估值方法本身都是科學的,但其結果的不同,就在於運用這些方法的人。即所謂差之毫釐、謬以千里。 因為我們在評估企業的價值時,其前提條件就是對未來的各種假定。這個假定是與每個人的知識、能力、思維方式、經驗、閱歷、環境、性格等等都有密切的關係。 我們每個人的認知都是受限的,我們只能在我們認知的範圍內進行假定。 當然,我們要不斷地學習,盡可能地擴大認知範圍。

但是,人類對未來的不確定是永遠無法消除的。 而這個假定本身就是一個“度”的藝術。多一分則過,少一分則不及。 有些人把確定性的權重放的高一些,而有些人則把成長性的權重放的高一些。 所以,這必然導致了不同的估值結果,1000點時,有人認為茅臺估值合理,4000點時,還是有人認為茅臺估值合理。

我們寧可要模糊的正確,而不要精確的錯誤。 我們無法評判具體尺度的對與錯,只能驗證結果(長期結果)的好與壞。 所以巴菲特就是巴菲特,世界上也只有一個巴菲特。

“度”在哪裡?“度”就在你心中。

2006 中國漂亮50榜單

  海油工程  中金黃金  蘭花科創  天 士 力  同 仁 堂
  中 青 旅  華 僑 城  歌華有線  長江電力  北京城建
  萬 科 A  招商地產  瑞 貝 卡  格力電器  西飛國際
  三一重工  中國重汽  廣船國際  上海汽車  瀋陽機床
  中聯重科  柳  工  振華港機  中國國航  上海機場
  中海發展  中遠航運  招商銀行  浦發銀行  工商銀行
  中信證券  海螺水泥  福耀玻璃  武鋼股份  寶鋼股份
  江西銅業  中集集團  王 府 井  蘇寧電器  中國石化
  煙臺萬華  鹽湖鉀肥  伊利股份  五 糧 液  燕京啤酒
  張 裕A   貴州茅臺  華勝天成  用友軟體  中興通訊

*雖然係好野但是估價都不平....這資料只是供參考...

曹仁超 +林森池 (新城電台)
http://www.metroradio.com.hk/real-radio/archive_media.php3?/popup/finance/best/20070707a.wma (Part1)

http://www.metroradio.com.hk/real-radio/archive_media.php3?/popup/finance/best/20070707b.wma (Part2)


兩位推薦長線買中國地產股和零售股,匯豐未來不會有出色表現和其他本地銀行一樣..

7月 07, 2007

紅籌風暴 & 國企未來


(相片來自:Tabo兄)

自92年起, 紅籌在香港股市活潑, 直至97年被金融風暴引爆, 如逃生不及, 真係慘過入地獄. 從此之後人人談中資色變, 加上不到2年時間再來一次科網風暴, 散戶對股市的信心跌到冰點.

2000年除了科技風暴之外, 其實亦開創了香港股市新的一頁, 中國航空母艦紛紛來港上市, 可惜一一遭致冷待. 中石油, 中石化, 中海油, 中電信, 中人壽, 建行, 神華等等.......電信巨頭941更由8x元跌到1x.

97年的紅籌亂玩財技大攪集資, 做左一個極壞的先例是事實。 但因此不去投資國企叫做不識時務. 好多人都在06年高叫國企股過熱, 點解愈升愈有? 當人被股價迷惑時, 都看不到企業的盈利正在強勁地增長. 這正是有別於97年的紅籌和2000年的科網. 當然目前有部份被人炒到過了火位.

事實往往勝於雄辯由在過去10年投資於任一國企巨頭, 回報都勝於持有傳統的匯豐, 新地, 和黃. 941中移動97年到現在有7倍的回報. 平均每年都有超過20%的回報.

06年信所謂的專家把龍頭國企沽出, 只能怪自己不做功課. 能力是在實戰中鍛鍊出來的.

有網友問我能否保證某股票未來30年可以有17%的回報? 這問題留待神去回答啦 。

*這篇文章不是叫人不理性地去進行投資, 只是指出價值投資不一定要買傳統的香港藍籌股. 中國也有藍籌股的.

漁王

有個漁人有著一流的捕魚技術,被人們尊稱為‘漁王’。然而‘漁王’年老的時候非常苦惱,因為他的三個兒子的漁技都很平庸。

於是他經常向人訴說心中的苦惱:“我真不明白,我捕魚的技術這麼好,我的兒子們為什麼這麼差?我從他們懂事起就傳授捕魚技術給他們,從最基本的東西教起,告訴他們怎樣織網最容易捕捉到魚,怎樣划船最不會驚動魚,怎樣下網最容易請魚入甕。他們長大了,我又教他們怎樣識潮汐,辨魚汛……凡是我長年辛辛苦苦總結出來的經驗,我都毫無保留地傳授給了他們,可他們的捕魚技術竟然趕不上技術比我差的漁民的兒子!”

一位路人聽了他的訴說後,問:“你一直手把手地教他們嗎?”

“是的,為了讓他們得到一流的捕魚技術,我教得很仔細很耐心。”

“他們一直跟隨著你嗎?”

“是的,為了讓他們少走彎路,我一直讓他們跟著我學。”

路人說:“這樣說來,你的錯誤就很明顯了。你只傳授給了他們技術,卻沒傳授給他們教訓,對於才能來說,沒有教訓與沒有經驗一樣,都不能使人成大器!

溫馨啟示:好的方法固然重要,倘若沒有經歷自我體驗,生活依然不會完美,工作不會成功!

持有, 等待, 月供, 研究

股市持續狂牛, 屢創新高. 有人持續在在股市中尋寶, 有人選擇投機, 目的都是希望將資金放大再放大.

對自己來說, 這樣的市況是最無聊的. 投資又覺得太貴, 買3-4線股又無膽, 投機又危險. 傳統藍籌可升的空間又不大.

看著組合愈升愈有, 但手上愈來愈多的現金, 有時都幾無奈. 好彩其中一部份要用於交學費.

李嘉誠講過,投資行為應該如「鷹」,大部分時間只是在空中飛翔,發現目標物便以高速前進,一擊即中,然後又再飛返空中。

不知自己能否成為一隻鷹呢? 飲杯茶, 吃個包! 快的大跌市啦...............

今年上市銀行淨利潤有望增長35%

2007年07月06日 證券時報
  
   證券時報記者 林 根

  本報訊國泰君安證券最新研究報告預計,2007年境內上市銀行淨利潤增速將在35%左右。該報告認為,今年下半年我國銀行業6大投資主題將得到進一步的發揮。

  國泰君安研究員伍永剛在上述研究報告中表示,決定銀行淨利潤的6大變數中除總的淨利差保持基本平穩外,其餘均對銀行淨利潤增長起正面推動作用。預計2007年,境內上市銀行的淨利潤增速將在35%左右。

  在談到今年銀行業淨利潤增長點時,伍永剛介紹說,2007年下半年銀行貸款增速將趨緩,但全年的貸款增速預計為14.8%左右,仍將快於去年,信貸成本降低將成為推動銀行淨利潤增長的重要因素;今年我國銀行業將在全面開放、金融創新、綜合經營、業務轉型的推動下,大力開拓中間業務,非利息收入快速增長。此外,隨著我國銀行管理水準的上升和兩稅並軌的到來,銀行的費用收入比將逐步下降;同時上市銀行將獲得更多的稅前工資抵扣,並可通過業務結構調整降低稅負,這也將不同程度地加速銀行的淨利潤增長。

  伍永剛表示,我國銀行業6大投資主題在今年下半年將得到進一步的發揮。這6大投資主題包括:人民幣升值提高銀行估值;再融資逆轉成銀行利好;外資並購與銀行再造;大市值銀行溢價;金融創新助推銀行業務轉型;稅改預期改善銀行盈利前景。這些投資主題在過去的1年中相繼得到了淋漓盡致的發揮。結合銀行股最近的走勢,銀行股下半年還會有一波較大的行情,很可能先經過一段調整後,再掀上漲波浪。

  對於我國銀行的估值水準,伍永剛認為,從PE、PB、PEG看,我國銀行的估值水準仍屬合理範圍。從PE、PB的比較看,境內上市銀行估值水準明顯偏高,但若考慮到銀行的成長性,用PEG(市盈率相對盈利增長比率)來衡量,則境內上市銀行的PEG接近1;而香港、美國的PEG均超出1倍。因此,從PEG看,境內上市銀行的估值水準仍基本合理,而與其他行業相比仍有一定的估值優勢。

  談到下半年貨幣政策時,伍永剛表示,預計下半年貨幣政策仍將維持穩健偏緊的態勢(國務院提出“穩中適度從緊”),央行仍將綜合運用包括加息、上調存款準備金率、公開市場操作和視窗指導在內的多種貨幣政策工具,適時適度進行調控。

7月 06, 2007

東方不敗


有網友問這張相何解?

首先過去10年來, 東方不敗呢隻股票升左20-100倍,成為最強的藍籌股. 而且未來5年增長仍然強橫, 的確係不敗.

其次某人重倉隻東方不敗, 成為國家115計劃的重大受益者, 未來5年仍然會受惠於環保發電的發展.

最後.............日出東方,唯我不敗, 哈哈哈!

匯豐中國翔龍基金

中國概念並且是首隻以封閉式、主動管理模式上市的「匯豐中國翔龍基金」(0820),由今日起至下周三接受認購,入場費為10100.9元,將於7月20日在港交所 掛牌。對於A股市盈率太高的問題,匯豐集團(0005)旗下卓譽投資管理中國投資部主管黃子驊認為,A股公司每股盈利今年仍有四至五成的增長空間,而即使因為宏調政策出台而出現短暫調整,反而會為投資者帶來好的入市機會。

入場費萬元 港交所掛牌

翔龍基金初步將以40%至50%的資產投資在A股市場,餘下的則投資在B股、H股和紅籌股。不過,A股的投資比率實質上可達25%至75%,匯豐可以利用與股票掛票據(ELN)增持。雖然匯豐銀行 估計年底A股水平只有3500點,黃子驊指出A股公司多達1400間,而且當中有很多優質公司仍未被發掘,該基金會從中精心選股。

他又表示,基金透過採取封閉式的結構,有助發掘具備增長潛力、但規模細小及股票成交額不高的公司,作長線投資。他看好消費、運輸、地產、基建及建材等行業,並預期人民幣將每年升值3%至5%,A股公司每股盈利今年可升40%至50%。

基金目標集資額為4億美元 (31.2億港元)至4.6億美元(35.9億港元),當中的2億美元,匯豐投資會利用其全部獲批的QFII(合格境外機構投資者)額度直接投資在A股市場。該基金公開發售的初步基金單位約3234萬個,佔整體基金單位數目10%,若超額認購可予調整至20%。

7月 05, 2007



聰明難,糊塗難,由聰明轉入糊塗更難。

複雜難,簡單難,由複雜轉入簡單更難。


Manulife Financial signs agreement to acquire Berkshire-TWC Financial Group Inc.

7月 03, 2007

7月 01, 2007

投資者的未來


今日終於將這本近年鼎鼎大名的著作讀完了, 可能之前期望太大, 看完之後有些失望, 不過書中有不少可取的地方.

1) 傳統的低增長藍籌股有不錯的投資價值, 特別是能源類別, 如國企股中的3油 & 3煤.

2) 不要用過高的價格買入增長股, 否則日後的回報好糟糕. 特別是pe過百倍的慨念股.

3)股息回報率高, 和派息持續增長的股票有很好的投資價值.

4)小心每年都要投入巨額資本去支援其發展的股票.


不過書中有不少誤導, 讓人以為傳統的股票會跑贏科技股 或 快速增長股. 這個理念要不得, 任何股票投資之前, 都要看其股價是否合理和過高, 而且在基本質素改變後, 應該果斷賣出和不應再持有.

本地杰出零售股-SaSa

近年投資者熱衷追逐中國零售股, 結果攪到所謂的龍頭股隻隻PE40倍以上, 不少的市值是其營業額的5-10倍, 真是不知日後如何達成目標. 其業績和預期一有差異, 恐防其股價如永恩, 創科, 德昌一般, 飛流直下三千尺.

回顧本港, 其實都有好幾隻出色的零售股供大家選擇, 亦有世界性和中國的業務. 首選當然是330思捷, 其次亦有莎莎, 永旺百貨, 佐丹奴, 等..........

莎莎近5年的業績相比其他本地的零售商可算出色, 對股東亦有所交付. 營業額由02年的15億成長至28.8億. 純利由03年的68百萬增長至2.2億(02年虧損71百萬), 每股派息由02年的0.05升至07年的0.17. ROE也由03年的8.97% 提升至20.26%, 零負債.

莎莎準備向中國和東南亞地區擴張, 打算在2011年開設總共240間分店. 資本開支每年大約8千萬左右, 以其每年2億多的現金流來說, 負擔不大, 目前手上也持有5億多現金, 由此可見未來3-5年的派息仍然會高企.

莎莎的股價由06年的高峰5元回落到2.8元, 股息率6%左右, PE17. 以其平均每年近20%增長算是吸引, 06年香港的化妝品市場競爭加大和租金上升的情況下, 仍然錄得20%的增長. 其競爭力可見一班.

利好:
1)莎莎品牌有無形的競爭優勢, 對本地和國內消費者有吸引力.
2) 受惠本地消費力轉好.
3) 現金流強勁.
4)開始向大陸和東南亞擴張.

利淡:
1)本地的競爭力日益加大, 愈來愈多品牌開設專賣店.
2)本地租金和薪金持續上升.
3)擴張有可能失敗.