11月 26, 2006

三位世界級投資大師的投資經驗分享

三位世界級投資大師的投資經驗分享
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  巴菲特的投資經驗:

  一提到巴菲特,我們就想起巴菲特穩健的收益,近50年來,巴菲特管理的基金平均每年都保持近23.5%的收益,巴菲特取得如此好的成績,自然有很多過人之處,作為成功的投資者,他有很多好的投資經驗和投資理念值得我們借鑒。

  巴菲特最值得借鑒的投資經驗是:不熟不做,集中投資。關於不熟不做,很多投資者都比較認可,主要意思就是不熟悉不了解的上市公司不去參與,把自己投資的目標限制在自己能夠理解的範圍內。巴菲特多次忠告投資者:“一定要在自己的理解力允許的範圍內投資。”觀察巴菲特長期持有的股票:可口可樂、迪斯尼公司、麥當勞、富國銀行等,每一種都是家喻戶曉的全球著名企業,這些企業的基本面容易了解,易於把握。基本面不了解的公司他一般不去參與,在2000年全球都在炒網路科技,由於巴菲特設定不熟不做的理念,所以他管理的基金沒有去投資網路科技類的上市公司,隨後網路科技泡沫破滅,很多投資者虧損慘重,巴菲特管理的基金沒有受得影響,仍保持較為穩健的收益。這都是不熟不做的投資理念在操作中的體現。我建議投資者對不熟不做的投資理念多加利用,在操作過程中可以投資一些自己熟悉的公司,熟悉的公司主要分為以下三種:一、自己所在地的上市公司,二、自己所處行業的上市公司,三、基本面比較熟悉易於了解的上市公司。這些公司,投資者自己比較熟悉,在操作過程中建議投資者重點考慮。

  熟悉的公司主要指公司的基本面資訊容易收集,具體經營情況容易把握。在收集信過程中,很多重要的資訊都是來自於上市公司的年報、半年報或季報,巴菲特在研判相關資訊時也有他的獨特之處,他通過兩方面來評估股票的價值和股價升值的潛力,一個是對上市公司現狀的分析,另一個是公司未來發展的估算。比如投資可口可樂是1987年,當時對可口可樂的現狀分析——可口可樂是最大的軟飲料銷售者,最好的品牌,最好的分銷渠道,最低成本的生產商和裝瓶商,高現金流,高回報,高邊際利潤;對可口可樂未來發展的估算——10年後可口可樂的收益預計達到35億美元,大約是1987年進行分析時的三倍。通過研究發現該股當時具有投資價值,於是集中投資,重倉參與,隨後股價向價值回歸使巴菲特管理的基金保持穩健快速增長。

  關於集中投資,有人如果把巴菲特的投資策略用一句話加以總結,那就是集中投資策略,這與資產組合投資有所不同。巴菲特認為:當遇到比較好的市場機會時,唯一理智的做法是大舉投資或集中投資。在實際投資過程中,建議投資者將股票適當集中,手中的股票控制在五隻以內,便於跟蹤。平時在和客戶交流過程中,遇到有些客戶20多萬資金買了二三十隻股票,這麼多股票,盤面很難跟蹤,這類投資者應向巴菲特學習,對有把握的市場機會可重倉參與。

  結合國內市場的情況,巴菲特投資理念中的“三要三不要”也值得投資者借鑒。“三要”是指:一、要投資把股東利益放在首位的上市公司。這些公司經營穩健、講究誠信、分紅回報高,這樣可確保投資的保值和增值。二、要投資資源壟斷型行業。巴菲特對中海油等資源壟斷型公司的投資,近期獲得豐厚的回報,這說明投資資源壟斷型行業是未來的一種趨勢。三、要投資容易了解、前景看好的公司。在投資過程中,只有上市公司前景廣闊,後市才會出現大機會;只有公司經營情況被投資者充分了解,這些機會才便於把握。巴菲特“三不要”是指:一、不要貪婪。貪婪是人性的弱點,要克服貪婪的心理,解決的方法就是設定盈利目標,投資收益率到達你的心理預期,就可出局。比如中線獲利30%出局,短線獲利5%出局。如果能做到這點,投資成功的概率就會相應提高。二、不要盲目跟風。對自已選定的投資品種要有充分的理由,不要什麼股票漲的快就買什麼股票。三、不要投機。買進一隻股票,期待它下個星期就上漲是十分愚蠢的。對於中長期投資者來說,買進股票不要期望買進後馬上大漲,而是要關注未來能有多大的市場機會。

  索羅斯的投資經驗:

  一提到索羅斯,我們就想到東南亞經濟危機,1997年索羅斯把目標鎖定東南亞。97年3月,索羅斯基金開始放空泰株,隨後在國際遊資的推動下泰珠狂跌不止,到97年7月,泰國政府虧損達40億美元,索羅斯管理的基金從中也獲取了暴利。隨後印度尼西亞、菲律賓、緬甸、馬來西亞等國家也出現本幣大幅貶值,國際遊資從中獲取了近百億美元的財富,導致這些國家工廠倒閉,銀行破產,物價上漲,從而引發東南亞經濟危機。

  索羅斯投資最值得學習的投資經驗是從行業和政策的角度去挖掘投資機會。

  從行業角度,主要是利用行業的盛衰週期研判行業,從由衰轉盛的行業中挖掘市場機會。他在一個行業中選擇股票時,一般同時選擇最好和最差的兩家公司作為投資對象。這一行業中業績最好公司的股票,很多投資者考慮購買,股價易於拉升;而這一行業中最差的公司,由於這類公司負債率高的、經營不善,股價通常比較低,一旦業績出現好轉,會吸引市場資金的參與,容易獲取超額收益。利用這種方法,索羅斯在銀行板塊和武器裝備板塊都獲取了較好的收益。

  如1972年,索羅斯瞄準了銀行,當時銀行業的信譽非常糟糕,管理非常落後,投資者很少有人光顧銀行股票。索羅斯經過觀察研究,發現從高等學府畢業的專業人才正成為新一代的銀行家,他們正著手實行一系列的改革,銀行贏利開始逐步上升,通過調研發現:銀行股的價值被市場低估,於是索羅斯果斷地大量介入銀行股票。一段時間以後,銀行股票開始大幅上漲,索羅斯獲得了50%的利潤。另外一個行業把握比較成功的是在1973年,當埃及和敘利亞大舉人侵以色列時,由於以色列的武器裝備技術已經過時,以色列遭到重創,付出了血的代價。索羅斯從這場戰爭聯想到美國的武器裝備也可能過時,美國國防部有可能會花費鉅資用新式武器重新裝備軍隊。於是羅傑斯開始和國防部官員和美國軍工企業的承包商進行會談,會談的結果使索羅斯和羅傑斯更加確信是一個絕好的投資良機。索羅斯基金開始投資諾斯羅普公司、聯合飛機公司、格拉曼公司、洛克洛德公司等握有大量國防部訂貨合同的公司股票,這些投資為索羅斯基金帶來了鉅額利潤。

  在政策的研究上,索羅斯擅長對國際政治、金融政策、通貨膨脹的變化、利率和貨幣等因素進行綜合分析,從中挖掘投資的機會。比較典型的是1980年裏根總統執政,隨後出臺多項新政策來刺激美國經濟比如貸款利率降低等,索羅斯從這些政策的研判中發現新政策帶來較大的市場機會,於是重倉參與,到1982年年底,量子基金上漲了56.9%,凈資產從1.933億美元增長至3.028億美元。1997年東南亞各國普遍出現了過度投機房地產、高估企業規模以及市場需求等,索羅斯通過研判發現:這些國家發生經濟危機的危險逐漸增加。1997年3月,當泰國中央銀行宣佈國內9家財務公司和1家房貸公司存在資產品質不高以及流動資金不足問題時,索羅斯把握機會,為量子基金獲取了暴利,引發東南亞經濟危機,成就了“金融奇才”和“金融殺手”的地位。這些說明索羅斯善於從政策角度挖掘市場機會。

  彼得.林奇的投資經驗

  彼得.林奇是美國最大的投資基金——麥哲倫基金的基金經理。他從1977年管理麥哲倫基金以來,到1990年麥哲倫基金的價格提高了20多倍,資產由最初的2000萬美元劇增為90億美元,彼得.林奇曾被美國《時代》週刊譽為“第一理財家”。

  彼得·林奇值得借鑒的投資經驗是:選擇股票要選擇高成長的績優股。通常情況下高成長績優股的市盈率比較高,存在一定的市場風險。在這種情況下要想從中獲利取決於兩方面:一方面公司有進一步成長的潛力,進一步的成長是看高股價的信心所在。另一方面,要具有一定的潛在利好,潛在利好的兌現利於股價的進一步推高。

  從高成長的角度,彼得·林奇認為,市盈率高的公司不一定比市盈率低的公司機會小,關鍵看未來盈利的增長率。如果一家公司呈高速增長,即使是高市盈率仍能比市盈率低、增長速度較慢的公司獲利大。林奇舉了這樣一個例子對他的觀點進行證實:一家公司目前是20倍的市盈率,每股贏利1美元,即股價為20美元,每年以20%的速度發展;另~家公司以10倍的市盈率出售,每股贏利1美元,即共10美元,每年以10%的速度發展。一年以後,第一家公司每股將獲利1.20美元,而第二家公司每股獲利為1.1美元。十年以後,第一家公司每股獲利達到6.19美元,而且如果它仍以20倍的市盈率計算,市場價格應該是123.80美元。而在此期間,那家利潤增長為10%的公司,每股獲利2.85美元,按以10的市盈率計算,意味著28.50美元的市場價格,僅為第一家公司的1/4左右。

  另外的值得借鑒的投資經驗是帳面價值的研判。對於賬面價值,林奇認為賬面價值常常與公司的實際價值不對等。市場上有時會出現股價低於帳面價值的情況,表面上投資者可以以便宜的價錢買到了想要的股票。但實際上賬面價值常常大大超過或低於股票的實際價值。假定說一家公司的資產為10億元,負債為8億元,結果賬面價值是2億元。假如10億元的資產在破產拍賣中只能賣得5億元,那麼實際上賬面價值就是負 3億元。公司不僅一錢不值,還倒欠不少呢。投資者在按賬面價值購買一種股票時,必須對這些資產到底值多少有一個詳細的了解。 (編輯 唐唐)

11月 01, 2006

反思, 再反思

俗話說, 失敗是成功之母, 北京之旅後, 令自己明白更多的道理.自古以後,男女就講究門當戶對, 今次我追求的女子條件都比我好太多, 學歷比我高,收入大家差不多.家庭環境亦比我好. 越級挑戰沒有過人的實力, 成功率不高.

另外也明白到女性要的安全感是什麼東西: 一,要令對方感覺到你可以給她安逸的生活環境. 二,要令對方感覺你可以全心全意, 在什麼環境下都可以保護她, 為她傾盡所有. 所以追女孩子時, 千萬不要給別人感覺你是個自私自利的人, 不要節省追求的費用, 要買最好的花, 花盡心思製造驚喜. 在節目時進餐的環境一定要好和浪漫. 約她之前多些準備, 給她意想不到的驚喜. 看電影, 吃飯, 甜品, 飲酒, 缺一不可. 良好和周詳的約會計畫是好的開始, 注意自己的精神, 反應要夠快.

另外不要給女子知道自己的底牌, 有多少錢, 住什麼地方, 還要誤導她. 得手之後才公開真相.當資金不夠時, 不要把它分散, 要把資金集中一點去做. 例如生日, 情人節之類, 把其中一個節目弄好一些讓她感動.