11月 26, 2006

三位世界級投資大師的投資經驗分享

三位世界級投資大師的投資經驗分享
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  巴菲特的投資經驗:

  一提到巴菲特,我們就想起巴菲特穩健的收益,近50年來,巴菲特管理的基金平均每年都保持近23.5%的收益,巴菲特取得如此好的成績,自然有很多過人之處,作為成功的投資者,他有很多好的投資經驗和投資理念值得我們借鑒。

  巴菲特最值得借鑒的投資經驗是:不熟不做,集中投資。關於不熟不做,很多投資者都比較認可,主要意思就是不熟悉不了解的上市公司不去參與,把自己投資的目標限制在自己能夠理解的範圍內。巴菲特多次忠告投資者:“一定要在自己的理解力允許的範圍內投資。”觀察巴菲特長期持有的股票:可口可樂、迪斯尼公司、麥當勞、富國銀行等,每一種都是家喻戶曉的全球著名企業,這些企業的基本面容易了解,易於把握。基本面不了解的公司他一般不去參與,在2000年全球都在炒網路科技,由於巴菲特設定不熟不做的理念,所以他管理的基金沒有去投資網路科技類的上市公司,隨後網路科技泡沫破滅,很多投資者虧損慘重,巴菲特管理的基金沒有受得影響,仍保持較為穩健的收益。這都是不熟不做的投資理念在操作中的體現。我建議投資者對不熟不做的投資理念多加利用,在操作過程中可以投資一些自己熟悉的公司,熟悉的公司主要分為以下三種:一、自己所在地的上市公司,二、自己所處行業的上市公司,三、基本面比較熟悉易於了解的上市公司。這些公司,投資者自己比較熟悉,在操作過程中建議投資者重點考慮。

  熟悉的公司主要指公司的基本面資訊容易收集,具體經營情況容易把握。在收集信過程中,很多重要的資訊都是來自於上市公司的年報、半年報或季報,巴菲特在研判相關資訊時也有他的獨特之處,他通過兩方面來評估股票的價值和股價升值的潛力,一個是對上市公司現狀的分析,另一個是公司未來發展的估算。比如投資可口可樂是1987年,當時對可口可樂的現狀分析——可口可樂是最大的軟飲料銷售者,最好的品牌,最好的分銷渠道,最低成本的生產商和裝瓶商,高現金流,高回報,高邊際利潤;對可口可樂未來發展的估算——10年後可口可樂的收益預計達到35億美元,大約是1987年進行分析時的三倍。通過研究發現該股當時具有投資價值,於是集中投資,重倉參與,隨後股價向價值回歸使巴菲特管理的基金保持穩健快速增長。

  關於集中投資,有人如果把巴菲特的投資策略用一句話加以總結,那就是集中投資策略,這與資產組合投資有所不同。巴菲特認為:當遇到比較好的市場機會時,唯一理智的做法是大舉投資或集中投資。在實際投資過程中,建議投資者將股票適當集中,手中的股票控制在五隻以內,便於跟蹤。平時在和客戶交流過程中,遇到有些客戶20多萬資金買了二三十隻股票,這麼多股票,盤面很難跟蹤,這類投資者應向巴菲特學習,對有把握的市場機會可重倉參與。

  結合國內市場的情況,巴菲特投資理念中的“三要三不要”也值得投資者借鑒。“三要”是指:一、要投資把股東利益放在首位的上市公司。這些公司經營穩健、講究誠信、分紅回報高,這樣可確保投資的保值和增值。二、要投資資源壟斷型行業。巴菲特對中海油等資源壟斷型公司的投資,近期獲得豐厚的回報,這說明投資資源壟斷型行業是未來的一種趨勢。三、要投資容易了解、前景看好的公司。在投資過程中,只有上市公司前景廣闊,後市才會出現大機會;只有公司經營情況被投資者充分了解,這些機會才便於把握。巴菲特“三不要”是指:一、不要貪婪。貪婪是人性的弱點,要克服貪婪的心理,解決的方法就是設定盈利目標,投資收益率到達你的心理預期,就可出局。比如中線獲利30%出局,短線獲利5%出局。如果能做到這點,投資成功的概率就會相應提高。二、不要盲目跟風。對自已選定的投資品種要有充分的理由,不要什麼股票漲的快就買什麼股票。三、不要投機。買進一隻股票,期待它下個星期就上漲是十分愚蠢的。對於中長期投資者來說,買進股票不要期望買進後馬上大漲,而是要關注未來能有多大的市場機會。

  索羅斯的投資經驗:

  一提到索羅斯,我們就想到東南亞經濟危機,1997年索羅斯把目標鎖定東南亞。97年3月,索羅斯基金開始放空泰株,隨後在國際遊資的推動下泰珠狂跌不止,到97年7月,泰國政府虧損達40億美元,索羅斯管理的基金從中也獲取了暴利。隨後印度尼西亞、菲律賓、緬甸、馬來西亞等國家也出現本幣大幅貶值,國際遊資從中獲取了近百億美元的財富,導致這些國家工廠倒閉,銀行破產,物價上漲,從而引發東南亞經濟危機。

  索羅斯投資最值得學習的投資經驗是從行業和政策的角度去挖掘投資機會。

  從行業角度,主要是利用行業的盛衰週期研判行業,從由衰轉盛的行業中挖掘市場機會。他在一個行業中選擇股票時,一般同時選擇最好和最差的兩家公司作為投資對象。這一行業中業績最好公司的股票,很多投資者考慮購買,股價易於拉升;而這一行業中最差的公司,由於這類公司負債率高的、經營不善,股價通常比較低,一旦業績出現好轉,會吸引市場資金的參與,容易獲取超額收益。利用這種方法,索羅斯在銀行板塊和武器裝備板塊都獲取了較好的收益。

  如1972年,索羅斯瞄準了銀行,當時銀行業的信譽非常糟糕,管理非常落後,投資者很少有人光顧銀行股票。索羅斯經過觀察研究,發現從高等學府畢業的專業人才正成為新一代的銀行家,他們正著手實行一系列的改革,銀行贏利開始逐步上升,通過調研發現:銀行股的價值被市場低估,於是索羅斯果斷地大量介入銀行股票。一段時間以後,銀行股票開始大幅上漲,索羅斯獲得了50%的利潤。另外一個行業把握比較成功的是在1973年,當埃及和敘利亞大舉人侵以色列時,由於以色列的武器裝備技術已經過時,以色列遭到重創,付出了血的代價。索羅斯從這場戰爭聯想到美國的武器裝備也可能過時,美國國防部有可能會花費鉅資用新式武器重新裝備軍隊。於是羅傑斯開始和國防部官員和美國軍工企業的承包商進行會談,會談的結果使索羅斯和羅傑斯更加確信是一個絕好的投資良機。索羅斯基金開始投資諾斯羅普公司、聯合飛機公司、格拉曼公司、洛克洛德公司等握有大量國防部訂貨合同的公司股票,這些投資為索羅斯基金帶來了鉅額利潤。

  在政策的研究上,索羅斯擅長對國際政治、金融政策、通貨膨脹的變化、利率和貨幣等因素進行綜合分析,從中挖掘投資的機會。比較典型的是1980年裏根總統執政,隨後出臺多項新政策來刺激美國經濟比如貸款利率降低等,索羅斯從這些政策的研判中發現新政策帶來較大的市場機會,於是重倉參與,到1982年年底,量子基金上漲了56.9%,凈資產從1.933億美元增長至3.028億美元。1997年東南亞各國普遍出現了過度投機房地產、高估企業規模以及市場需求等,索羅斯通過研判發現:這些國家發生經濟危機的危險逐漸增加。1997年3月,當泰國中央銀行宣佈國內9家財務公司和1家房貸公司存在資產品質不高以及流動資金不足問題時,索羅斯把握機會,為量子基金獲取了暴利,引發東南亞經濟危機,成就了“金融奇才”和“金融殺手”的地位。這些說明索羅斯善於從政策角度挖掘市場機會。

  彼得.林奇的投資經驗

  彼得.林奇是美國最大的投資基金——麥哲倫基金的基金經理。他從1977年管理麥哲倫基金以來,到1990年麥哲倫基金的價格提高了20多倍,資產由最初的2000萬美元劇增為90億美元,彼得.林奇曾被美國《時代》週刊譽為“第一理財家”。

  彼得·林奇值得借鑒的投資經驗是:選擇股票要選擇高成長的績優股。通常情況下高成長績優股的市盈率比較高,存在一定的市場風險。在這種情況下要想從中獲利取決於兩方面:一方面公司有進一步成長的潛力,進一步的成長是看高股價的信心所在。另一方面,要具有一定的潛在利好,潛在利好的兌現利於股價的進一步推高。

  從高成長的角度,彼得·林奇認為,市盈率高的公司不一定比市盈率低的公司機會小,關鍵看未來盈利的增長率。如果一家公司呈高速增長,即使是高市盈率仍能比市盈率低、增長速度較慢的公司獲利大。林奇舉了這樣一個例子對他的觀點進行證實:一家公司目前是20倍的市盈率,每股贏利1美元,即股價為20美元,每年以20%的速度發展;另~家公司以10倍的市盈率出售,每股贏利1美元,即共10美元,每年以10%的速度發展。一年以後,第一家公司每股將獲利1.20美元,而第二家公司每股獲利為1.1美元。十年以後,第一家公司每股獲利達到6.19美元,而且如果它仍以20倍的市盈率計算,市場價格應該是123.80美元。而在此期間,那家利潤增長為10%的公司,每股獲利2.85美元,按以10的市盈率計算,意味著28.50美元的市場價格,僅為第一家公司的1/4左右。

  另外的值得借鑒的投資經驗是帳面價值的研判。對於賬面價值,林奇認為賬面價值常常與公司的實際價值不對等。市場上有時會出現股價低於帳面價值的情況,表面上投資者可以以便宜的價錢買到了想要的股票。但實際上賬面價值常常大大超過或低於股票的實際價值。假定說一家公司的資產為10億元,負債為8億元,結果賬面價值是2億元。假如10億元的資產在破產拍賣中只能賣得5億元,那麼實際上賬面價值就是負 3億元。公司不僅一錢不值,還倒欠不少呢。投資者在按賬面價值購買一種股票時,必須對這些資產到底值多少有一個詳細的了解。 (編輯 唐唐)

11月 01, 2006

反思, 再反思

俗話說, 失敗是成功之母, 北京之旅後, 令自己明白更多的道理.自古以後,男女就講究門當戶對, 今次我追求的女子條件都比我好太多, 學歷比我高,收入大家差不多.家庭環境亦比我好. 越級挑戰沒有過人的實力, 成功率不高.

另外也明白到女性要的安全感是什麼東西: 一,要令對方感覺到你可以給她安逸的生活環境. 二,要令對方感覺你可以全心全意, 在什麼環境下都可以保護她, 為她傾盡所有. 所以追女孩子時, 千萬不要給別人感覺你是個自私自利的人, 不要節省追求的費用, 要買最好的花, 花盡心思製造驚喜. 在節目時進餐的環境一定要好和浪漫. 約她之前多些準備, 給她意想不到的驚喜. 看電影, 吃飯, 甜品, 飲酒, 缺一不可. 良好和周詳的約會計畫是好的開始, 注意自己的精神, 反應要夠快.

另外不要給女子知道自己的底牌, 有多少錢, 住什麼地方, 還要誤導她. 得手之後才公開真相.當資金不夠時, 不要把它分散, 要把資金集中一點去做. 例如生日, 情人節之類, 把其中一個節目弄好一些讓她感動.

10月 25, 2006

再次失敗

昨晚長思, 究竟為什麼會再次失敗呢?問題有4:
1. 本身的條件不夠, 學歷和事業上都是剛剛起步.
2. 追求她時, 自己經常不夠休息, 而且準備功夫都不足.
3. 追求的過程中, 仍然不夠開放和細心, 和聯絡她的時間相隔太長.
4. 沒有制造驚喜比對方, 亦好少去試探對方是否對自己有好感.

今天也問了一些女性朋友覺得我有什麼缺點:
1. 太計較金錢啦, 做事不夠坤士, 處事上不夠大體 .
2. 另外做事過於目標化, 應該盡量多參加些自己有興趣的活動.
3. 比人的感覺自我中心太強, 不接納別人的意見. (自以為自己的觀點很對, 看不起人家做的事)
4. 還有給人的感覺是愛自己多於愛別人.

10月 19, 2006

陸羽仁說入市和出貨技巧~

投資股票要觀察走勢,不是普通看圖表用技術指標去估走勢,而是好像大戶一樣,站在圖表之前,觀察股市從低位升上去,思考一下大戶想要吃多少的波幅(即升幅加跌幅)。然後決定自己的入市位,我希望大家學好功夫,畢業後不用再靠我講,自己慢慢培養出自己的感覺和判斷,決定在什麼水平入市。

  我講過大市跌1500點可以入市,大市升2000點就開始出貨。或者匯豐升15元就開始沽,跌10元就開始買。這些點數和價位,只可作參考,不是一條鐵律,股市天天在變,要不斷研究修正,如果我當時仍在寫網誌,當然會向大家講,如果我己不寫,就要大家自己執生變通。

  起碼有兩個變數,一,基數改變。匯豐147元時是升15元就沽,如果將來匯豐升到300元,當然不是15元就沽,當然要按比例調整。二,要觀察大市的變化,簡單點講,升得愈高,跌得愈多,即使同樣是調整,幅度也會大一點,例如今次匯豐升到155元,我就不會叫你跌10元買,起碼要跌15元至20元才好買,有喪升就有急跌,記往記往記往不能一本通書睇到老,而且事前估匯豐頂位好難,等跌了去睇就會睇得好清楚,到時你一定知道那裏是頂位,問題不知會跌多少。

  我說分兩段入貨,是刻意沒有講第二段是何時在何種價位入貨,留下大家思考的空間,也有幾重意思,第一,首先有一個粗略的入市位(所謂低10元),先入一半貨,特別是你本來已有匯豐在手,在高位沽了,低10元入番,就算不是最低買入,也穩賺10元的波幅。第二,後一半的入市位可執生,一般可以低2、3元再入,如果市況好差,例如爆沙士,你當然可以把入市位再拉低,隨行就市,到時再定。如本來有貨在高位沽了貨者,關鍵是要追到貨;如本來無貨者,就不一定要心急追貨,說不定買不到匯豐,買到其他更好的貨色呢!

  至於有時遇上大跌市,匯豐不止跌10元,跌了20、30元,遇到這種跌市,假如你不幸在低10元入了貨,也被逼坐了艇,當然無得每年再進出,不過匯豐跌到咁,你有新錢不妨增持,因為匯豐十分抵買;無新錢只能安心忍受每年4%的股息收入(假設匯豐盈利和派息沒有大跌),也不太壞。

  不過套用上述「否極泰來」的原則,以2000年為例,匯豐的確衰了幾年,但也造就了它在2003年不理沙士, 爆升上130元的高峰,追番部份早兩年無升的水位。

  有網友問這個組合在大熊市時如何可以有收入。我換一個角度講,我非常喜歡熊市,因為如百貨公司減價一樣,股份非常之便宜,遠的股災不說,87股災、89年64事件、97年金融風暴、2000年科技泡沫爆破、2001年911事件、2003年禽流感,無論在那一次入市買匯豐,兩年後沽出都有大收穫。買其他風險更高的股份,收穫更大。所以大跌市是賺錢良機,人人唔買股時就要入市,關鍵是你有無錢呢?

  有無錢的關鍵,就是你在高位有無沽貨,有無累積到彈藥,在大減價時入市。再者,如果高位跌下來,太早入市撈貨,也會耗盡子彈,所以股票下跌後何時入市,怎樣入市,是一種藝術,當然不是我話「匯豐跌10元就開始分段買」這種笨方法能概括,不過有時笨有笨好,因為股市跌得很厲害時,真係要揸枝指往你才會入市。

10月 13, 2006

孖展 Margin Trading的原理和實用技巧

哈哈, 我終於明白股票投資孖展 Margin Trading的原理啦, 和實用技巧了.
日後可以將財富放大數倍. 運用靈活, 10年後有上億不是夢想丫。

假設用1萬, 作50%孖展, 問銀行借1萬, 年息率5%. 假設匯豐100元1股用
這2萬買左200股匯豐銀行, 你每月就只需要還41.66元(1萬x5%= 500/12).
不過這樣做, 就是指另外100股匯豐不是屬於你的, 只是證券行借比你.
如果匯豐銀行升到150, 你賣了它, 就可以賺10000大元(不計手續費和利息).

如果匯豐銀行跌到90元, 你就要補回2000元的倉。

當股災後, 或許大態市時, 把這技巧運用在優質股票身上, 回報非常可觀.

每月利息都是可以轉去「孖展借貸」(當然,其他股票行有不同制度,不一定是),即係變相可以問銀行借多些少錢來用,而提升了「孖展率」。

以例子來,原本「孖展借貸額」為$10,000,一個月後結算,在股票價值沒有升跌的前題下(即係仍然係$100一股),而你又沒有任何還款的話,「孖展借貸額」就是$10,041.67,而「孖展率」就會提升至50.21%=($10,041.67/$20,000)(即「當時孖展借貸額」/「當時資產總值」)。以我開戶的那間行為例,匯控的「孖展率上限」是75%,因此,你仍可不需要補倉。

除非股價由$100,下跌至$66或以下,使「當時資產總值」下跌至$13,200或以下。「孖展率」就會提升至76.07%=($10,041.67/$13,200)或以上,就補倉直至「孖展率」回落至75%的「孖展率上限」以下為止。
不過,由$100下跌至$66,即係跌了34%。現實來講,匯控會下跌34%(即係跌$50左右)的機會/風險有多大呢?

還有一點,就是照理論來講「孖展借貸利率」,應該是按月以「複式」計算,第二個月的結算,應該是$10,041.67*(1+5%/12)=10,083.51

10月 12, 2006

讀林森池的證券分析(大陸版投資王道)

了幾天的時間粗略地看了一遍林大師的書. 林先生在書中用香港經濟發展作為例子, 在這幾十年中有哪些公司和行業可以在經濟增長中長期間受惠, 成為長線的投資千里馬.

可以長線投資的行業包括: 銀行, 保險, 電力, 電訊, 能源, 地產. 但是又如何在其中選出優良的公司呢?

伯樂篩選“千里馬”必有他的標準。以下的指引是用來選擇有“市場經濟專利”的中國企業:

  (一)中國經濟現正處於由工業帶動的起飛時刻,正如日本處於六十至八十年代一樣,高速經濟增長營造大好營商環境;

  (二)要合乎擁有“市場經濟專利”的要求,這些公司的服務或產品,必須是無可取代的;

  (三)市場對這些服務及產品的需求是重復性的,所以是有增無減的;

  (四)競爭當然是無可避免,但不是陷入“割喉式”的過度競爭;

  (五)公司行業前景比較穩定,受經濟迴圈的影響比較輕微;

  (六)公司純利及營業額的增幅都要比經濟增長快;

  (七)股東資金回報率不少於雙位數字。

投資十誡
  
  (一)戒短線急攻近利買賣,不要貪圖蠅頭小利。

  (二)戒被捲入狂潮的洪流,不要被外來不理性的亢奮,令你跟隨潮流作出投資。例如網路泡沫、地產狂潮等都是好例子,2000年買入網路股,或1997年地產高峰時買入住所,你都會很痛苦。最近,澳門賭業概念股急升,亦是活生生的例子。

(三)不要被貪婪及無理性恐懼控制投資決定。股市大崩潰時群眾的拋售,一定會導致你產生恐懼。這時候你要克服恐懼,作出人棄我取,購入“千里馬”。

  (四)戒買新股。巴菲特從不買入新股,這是他的成功要素之一。他作出投資決定前,必需分析公司過往的業績。

  (五)避開所有衍生工具,林奇和巴菲特,同樣認為政府要取締衍生工具。衍生工具的經營者,就是天空中的獵鷹,無時無刻窺伺你的小雞蛋。筆者稍後將在第十一篇,詳加分析獵鷹如何奪取你手上的雞蛋。

  (六)戒聽流言或“貼士”,流言會令人疏於學習,不做自己應做的工作,迷失方向,不從事正確的分析。

  (七)不要過份分散投資。這個世界“千里馬”不多。過份分散投資,會拖低你的投資回報,好的“千里馬”可能3、5只已經足夠。

  (八)不要買落後股。落後的馬匹很難有奇跡出現再迎頭趕上,公司股價表現落後,背後一定有其原因,你要細加分析,不要有撿便宜的心態。

  (九)避開他人的“婚禮”。從過往收購合併的經驗中,筆者發覺很多“婚姻”都是悲劇收場,例如盈科收購香港電訊就是最好的例子。1973年置地收購牛奶,至今置地股價仍沒法回復當年水準。

  (十)戒有“刀仔鋸大樹”的心態。緊記投資是一門嚴肅的工作,並非“六合彩”的賭博。筆者年輕時也有同樣的心態,認為一家小公司能夠順利發展的話,從小到大的增長過程,會比市值大的公司快,這個概念是錯誤的。

索羅斯投資心法

索羅斯最喜歡說:「風險來自無知!」

索羅斯十分喜歡概念;將一個概念化作投資核心。例如2001年起看好資源價格成為這幾年的投資核心概念,今年5月起才改變上述睇法。其次索羅斯亦喜歡止蝕盤(佢甚至將止蝕位訂在5%;我老曹將止蝕位訂在10%或以上,最多15%)。索羅斯的傳奇是他能將一個十分簡單的概念嵌入一連串投資策略內,而將利潤大幅擴大,即是一旦贏便贏得大、一旦輸便輸得少。

索羅斯不主張分散投資,反而喜歡集中攻擊一點!今天索羅斯個人財富達七十二億美元,2006年《福布斯》雜誌估計佢係全球第七十一位富人!他1969年與羅傑斯(Jim Rogers)合創量子基金,1969年如各位在量子基金上投資一千美元,今天已變成六百萬美元(同期標普五百上升340%,即一千美元變成三萬四千美元);量子基金年增長率達28%!

索羅斯是偷師對象

好多人以為索羅斯是賭徒,其實剛剛相反。佢投資十大原則:一、保本為投資首要項目。二、討厭冒險。三、建立個人投資哲學。四、他認為沒有兩個成功投資策略是相同。五、學習建立個人選股系統,不盲目投資。六、分散投資係一般基金經理工作,其他人不用學。七、努力避稅但不可逃稅。八、只投資自己了解的項目。九、制訂個人投資標準,因為沒有一個人是萬能。十、努力鑽研並且找尋別人未留意的項目。

索羅斯絕對係我地學習及偷師對象。索羅斯在今年提點大家,小心嬰兒潮危機(Baby Boom Crisis)。隨戰後嬰兒進入退休期,將引發一連串經濟變化,其中有危有機。

投資大陸(轉載自 陸羽仁)

一, 要買中國股票,而且買大唔買細,在中國這種高增長的大市場,做生意由細做起很困難,投資者也不用買細股去博。

二, 買 國企好過民營。民營股可能剌激的,但國企勝在穩陣的,而且國企阿頭貪汚,捉走一個,公司又重新上路。民營阿頭大貪,隨時搞死間公司。

三, 要揀行業龍頭股。

四, 要揀淡市入貨。可以買新股,一揸到尾。如果你識揀股(這種人只屬少數),好股愈跌愈唔怕買。

講四大國有銀行,建行較佳,因為它是按揭借貸市場的最大佔有者。講概念揀交行,有匯豐入股睇往它的概念。做得較好是招行,是己上市最好的商業銀行。但我覺得它們的股價全部太貴,長線投資買唔落手。

認為可揸銀行、保險、地產、電訊,要加就加能源,或者銀行和保險只揸一種。

10月 10, 2006

神话与误读背后,李嘉诚未被阐释的观念、方法和心态

神话与误读背后,李嘉诚未被阐释的观念、方法和心态


时至今日,李嘉诚对外界仍是一个谜。

围绕着他的名字,各种传记重复杜撰了无数传说。对于李个人身价的猜测,则像一种无穷尽的动力,驱动整个世界密切关注李的生意、健康及家庭。他通常被描绘为一个天才,依靠对交易天生的敏锐,不停扩大自己的财富。与其说人们因此熟悉了李,不如说,李嘉诚被神秘化了。

采访李嘉诚之前,我以为将见到一个即使行动日渐迟缓,却依然有着照人肺腑的锐利目光的长者,并处处流露出一个伟大人物所应有的独特人格。

2006年9月5日在新加坡香格里拉酒店的首次碰面,只是打破种种预期的开始。78岁的李步履飞快地出现在人们面前,而他那双曾用于从事体力劳动的手,关节粗壮,握手时富有力量。他认真地看着我,微笑着,近乎多余的自我介绍:“李嘉诚”。

两天之后,在香港,长江中心70层的会议室里,更多的印象得以形成。相比多年前的照片,他的外貌没有太多变化。他有着一对大大的瞳孔,但眼神不是格外犀利,而是柔和的、探寻的,像儿童一样闪现着好奇心。说普通话和英语时,他语速不快,但铿锵顿挫。每讲几句,他都会下意识地笑笑,给人以毫无世故之感。

他也并非一个乐于表现出自己在商业方面拥有异常洞见的人。对于多数问题,他的回答快而且有跳跃感,而不是逻辑感极强的论述与解释。他似乎更愿谈论自己对中国人思维、行事习惯的思考,对慈善事业的看法,以及多年前的回忆。一些朴素至极的比喻点缀在思考与故事间,这让他更像一个有意教育后人的长辈。时不时地,他还会提醒说:“你不明白要问我”。

如果有什么是我最想从李嘉诚这里得到解答的,那就是为何在太多企业家轻易断送一家企业的同时,李嘉诚几乎碰不到“天花板”?

他轻描淡写地回答:“其实是很简单的,我每天90%以上的时间不是用来想今天的事情,而是想明年、五年、十年后的事情。”

在这样朴实得近乎单纯的答案之后,却是一个华人世界所罕见的、业务庞杂且高度国际化的商业帝国。只要想到全球有超过1350万人在使用他所经营的3G移动电话网络,海上13%的集装箱在其港口内运载,散布在中、法、英、俄的消费者出入于其7500家零售店,其控股的赫斯基能源每日产出34.4万桶石油,以及其集团业务遍及54个国家,拥有约25万名员工就可感受到其工作并非那么简单。

但也并不难得出这样的结论:与李的实业深入人们生活比起来,他的思想尚未产生足够影响。很大程度上,这是因为李拥有着一种在全球罕见的生意之道。

人们曾经试图用“股神”巴菲特的思想框架来解释李。表面看来,他们有着诸多相似之处:两人都极善于分配资本,厌恶负债,热爱现金流稳健的业务,并都将状况不佳的老牌公司重塑为一部“价值机器”。但相比巴菲特知易行难的方法论——通过控股保险公司而获得大量的浮存金,遵循其老师格雷厄姆的“价值投资”理论,巴菲特投资于大量内在价值被低估的公司,任由其自行管理,获取分红——李嘉诚的风格难以被简单归纳。

李嘉诚在全球商界的口碑,大多来自于一些极富想象力的投资与交易,这为他赢得了“精明的资产交易者”的名声。但一个无法解释的问题是,虽然从未有人将李定位为一个杰克·韦尔奇式的杰出的管理者,可自1979年以来,李一直有效控制着一家成功多元化的公司。而且,作为一个“帝国建造者”,李的技巧可谓丰富,他会像一个投资者一样耐心地将资本囤积于某一领域,承受亏损压力维持一些业务的发展,也会在恰当时机将新兴行业与资本市场的概念高调结合,以融资所得逐渐将一个产业由虚做实。他敢于在一些政策风险很大的市场下注,往往能够全身而退,而他早年一些不被看好的投资,亦能获得数以亿计的回报。

这种无拘束的企业成长方略,在李嘉诚的运用下效果奇妙。1979年他以近7亿港元入主的和记黄埔,至2005年利润已经达到了143亿港元。于1990年代初已逾60岁的李,在过去的十六年中,仍率领着其旗舰公司和记黄埔,将收入增长了近15倍。此期间内,外界估算,李个人的财富从25亿美元增长至188亿美元,成为了Forbes全球富豪排行榜上的第九人。

但对于那些模仿者,在缺乏更清晰的价值观描述下,无论是李的多元化战略还是低买高卖的手段,都很容易被误解为机会主义的财技游戏。虽然如郎咸平也曾将李的策略总结为业务多元化、全球化、稳健的财务政策和“不为最先”,但此四种以规避风险为核心的倾向又不足以解释,为什么会出现和黄在3G业务上投入超过250亿美元,以争取全球领先3G业务运营商的位势?为何和黄能够成为华人企业中少有的顺利实现多元化和国际化的公司?

究竟应该向李嘉诚学什么?

“李嘉诚一直在转变和提升他的商业模式。你不能去学他做什么业务,做怎样的资产组合。因为这些东西跟他的背景、目标、个人喜好、公司的基础、外在环境都有太多相关。”上海复星高科技集团董事长郭广昌对《环球企业家》说:“应该去思考的,是他的逻辑是怎么形成的?他为什么在这个时候做这个决定?他是怎么来做这个决定的?他的感受是什么?他在那个时间的思考点是什么?”

在郭看来,他从李嘉诚身上所学得的心得有三:一、在不断巩固已有业务的技术、管理能力的同时,不拒绝寻找新的机会。二、在开展新业务时不做愿望式的假设,提前评估好自己是否输得起。三、所能支撑前两点的是心态。只有一种高明的内心平衡机制,才能让他既保持良好的进攻性,坚持寻找挑战,又拥有足够的自控,不变成一个赌徒。

而联想控股总裁柳传志认为李嘉诚的独特之处在于两点:“李嘉诚明显是个非常务实的人,他不会公司没做好就去忙慈善,但当他想做慈善的时候,又是很大的手笔。除了务实,他没有只局限在香港的地产业务上,也证明了他的视野超越了同辈许多企业家。”

根本而言,这两种说法都超越了基础的方法论,而更接近于一种企业家的修养。这正是李嘉诚少被解析的秘密所在:一个与李共事逾十年的人士称之为“心法”。

访谈时,李嘉诚做了一个手势,右手掌先呈15度角平缓的滑过,到一个点上,则一下变成50度,做攀升状。其涵义为:28岁的时候,他已经知道自己此生可以跟贫穷说再见,接下来只是乐于工作而工作,这一做就是50年。

“我内心已有非常好的保障,若一个人不知足,即使拥有很多财产也不会感到安心。举例来讲,如果看着比尔·盖茨的财富和你自己的距离那么大,那么你永远不会快乐。”李嘉诚说:“重要的是内心的安静,表面看来很忙,但内心其实没有波动,因为自知做着什么工作。我知足,但不表示没有上进心。”

【“心里头创造的逆境”】

在开始对于李嘉诚的风格进行更详细的研究前,我们先试着回答一个更为基础的问题:李嘉诚是如何工作的?

关于其工作习惯,最为著名的细节是他的作息时间:不论几点睡觉,一定在清晨5点59分闹铃响后起床。随后,他听新闻,打一个半小时高尔夫。李并未接受过高尔夫专业训练,姿势算不上标准,但成绩通常不错。他认为,重点是打每一球时都保持冷静,有规划。

每天早晨,李都能在办公桌上收到一份当日的全球新闻列表,根据题目,他选择自己希望完整阅读的文章,由专员翻译。通常,这些关于全球经济、行业变迁的报道,是启发李嘉诚思考的入口。

“他是一个很有危机感的人,让他平衡危机感和内心平和的方式就是,提前在心里头创造出公司的逆境”,知悉李的人士表示:“他看到各种报道,然后设想自己公司的状况,找到那些松弛的部分,开会去改变。等他做好准备,逆境来的时候反而变成了机会。”

这就是李所谓的“90%以上的时间想未来的事情”。他并非一个喜欢通过无休止的会议获取信息解决问题的人,在和记黄埔和长江实业的会议上,他听取每个汇报的时间不会超过15分钟。更多时候,李喜欢自己阅读、分析、判断。

虽然并未接受过太多专业教育,但李嘉诚热爱数字。不仅其3G手机上每天都会陆续收到全球各个市场的3G业务发展数据,他还热爱广泛阅读年报。他自称可以对集团内任何一间公司近年发展的数字,准确地说出百分之九十以上的数据:“看一看便能牢记,是因为我投入。”而他从20岁起就热衷于阅读其他公司的年报,除了寻找投资机会,也从中学习其他公司会计处理的方法的优点和漏弊,以及公司资源的分布。

此种近乎玄想的工作方式能够有效运转,端赖于李的一种才能:他能将大量复杂信息分解为相对简单的几个问题。

比如,在1999年时,就“如何在移动通讯业保持公司的高速发展”这样一个问题,太多的条件与变化让找到标准答案十分困难。但李将现实拆解为两大类问题:其一为市场本身究竟在如何变化?其二为Orange是否有实力通过并购提升自己?

在第一个问题下,他得出三个判断:话音业务的竞争过于激烈、数据业务的增长迅猛、网络热潮已让移动通讯公司的市值达到颠峰。而对于希望开展并购的公司管理层,他也提出四个相对清晰的条件:收购对象的现金流需稳健、完成收购后Orange负债率不得提高、和黄需对Orange保持35%的控股权、获得收购公司的绝对控制权。

前一个问题说明顺应技术转型势在必行,后一个问题则难以在四个条件下实现,两相结合,李迅速将和黄在Orange约45%的股权售出,获得了146亿美元净利。虽然这一大交易引发了对李持续不断的争议——他是一个交易者还是一个建造者?——但在接近之人看来,“为建造而交易,不和自己的资产谈恋爱,正是李先生对自己没有局限的一个体现。”

除了经验和直觉,这种判断力还可以被解释为,他是个无穷尽的提问者。甚至在一次前往圣保罗中学与学生交流时,他还会发问道:你们每天都会坐下来玩两三个小时的电脑游戏,有没有想过整个游戏产业的发展过程是怎样的?游戏背后的程序是怎样运行的?

多数时候,李每天六点下班,回家后,除了拨打越洋电话,他还有两件必修功课:跟着有字幕的英语节目大声朗读,以及夜晚的阅读。除小说外,他广泛涉猎各种书籍,并每阶段设定一个主题(最近的主题是宗教)。这两个工作都意味着一点:他最大的恐惧在于错过见证世界的变化。

平日,李对衣、食的要求相当低,他说自己的身体状况良好主要是因为简单,且夜间休息的好。“我每天晚上都睡得很好,因为在名方面,我行事谨慎,别人不容易破坏我的名誉,利方面,全部从正道而来。”李说。

【心法之一:掌控自主权】

熟悉之人看来,让李嘉诚安寝无忧的,除了名利之心淡泊,还有一个更为基础的原因:他的各项业务都拥有着良好的现金流。

李对现金流高度在意,富有盛名。他经常说的一句话是:“一家公司即使有盈利,也可以破产,一家公司的现金流是正数的话,便不容易倒闭。”而在确保现金流同时,他还努力将负债率控制到一个低位:“自1956年开始,我自己及私人公司从没有负债,就算有都是‘假贷’的,例如因税务关系安排借贷,但我们有一笔可以立即变为现金的相约资产存放在银行里,所以遇到任何风波也不怕”。此外,他永远采用极为保守的会计方式,如收购赫斯基能源公司之初,他便要求开采油井时,即使未动工,有开支便也报销——这种会计观念虽然会在短期内让财务报表不太好看,但能够让管理者有更强烈的意识,关注公司的脆弱环节。

隐藏在数字背后的,是这样一个逻辑:没有现金流的威胁,负债与否取决于自己,就让多数问题不是被动决定,李便拥有了对生意尽可能大的自主权。在与李嘉诚合作极多的人士看来,“把握自主权”正是他的核心观念。

这似乎与外界熟悉的李嘉诚背道而驰:仅从结果看,李像一个永远敢于火中取栗的交易突击手,没有什么能妨碍他永远扩张的雄心—

50多年前,李嘉诚像现在国内众多制造业公司创业者一样,经营着一家塑料花生产厂。在顺应制造业潮流积累到第一桶金之后,他在香港人口爆炸性增长的70年代抓住了地产业的机会。1980年代中期起,和黄在通讯和石油领域谋求布局,1990年起则展开全球港口业务扩张。1991年时,和黄的董事总经理马世民对外表示:“香港对我们而言有点小,我们开始觉得撞墙了”。当时长实系的利润有80%来自于其香港业务。经过长期的调整、升级,20年后,和黄的资产组合构建得颇富时代精神:3G通讯业务、在中国开展地产、相关基础设施建设、石油开采及精炼,以及港口。现在,香港业务只占到公司总体收入的20%。

但在骨子里,李嘉诚是个极度厌恶风险的人。一个细节是:在长江中心70层的会议室里,摆放着一尊别人赠予李嘉诚的木制人像。这个中国旧时打扮的账房先生,手里本握有一杆玉制的秤,但因为担心被打碎,李干脆将玉秤收起,只留下人像。

虽然李并不吝惜对外重复阐释自己的方法论:“发展中不忘稳健,稳健中不忘发展”,但因其听起来简单得近乎空洞,且太多人过于重视李嘉诚“发展”一面的经验,就忽视了两者之间的平衡——分析人士经常认为多元化的业务组合和国际化的市场搭配让和黄富有抵抗风险能力,却少于追问:什么在支持李无休止的展开扩张?为何多元化通常让其他公司现金流紧张,和黄却能进行一些规模极大的市场培养?

和黄于2001年开始投资的3G业务(全球范围内,和黄的3G子公司名为“3”)正是一个李嘉诚进军新业务的鲜活样本:虽然和黄从未对外宣布其投资总量,但市场估计为250亿美元。这很容易被视为一次豪赌,对于和黄而言,却堪称一次极富耐心,准备周详的行动。

李嘉诚所以卖掉其2G业务(欧洲的Orange和美国的Voicestream),而不是以其原有用户为基础实现换代,一个最主要的考虑是:既然这是一次技术变革带来的机会,而新技术具体什么时间崛起并不可知,如果保留原有业务,则可能出现对于新、老业务投资选择中游移不定的尴尬。在市场高位上出售2G业务,不仅获得了极充裕的现金,更是一种不留包袱的下定决心之举。

退出Orange两个月后,和黄就购得了在英国经营3G业务的执照。而在开展3G业务同时进行的,是李在财务层面进行的准备。当他决心将公司的财力倾注于3G业务时,他已经有一个几年内可能亏损的数字预期,并依此要求地产、港口、基础设施建设、赫斯基能源等几块业务将利润率提高,将负债率降低到一个风险相对小的程度:2001年时,赫斯基能源为和黄贡献的利润不过9亿港元,到2005年已经升至35亿,同一时期,原本利润维持在一个稳定区间的港口业务和长江基建的的利润分别从27亿变为39亿,及22亿变为34亿。即使3G投资巨大,但到2006年6月底时,和黄的现金与可变现投资仍有1300亿港元。

在这个近年中投资最大、也是回报最慢的全球性技术换代中,所面对之困难远远多于任何人所能想象。和黄的3G业务刚刚推出时,曾饱受手机短缺及其它技术上的困扰,直到2004年,种种困难才得以克服,加上各款时尚手机相继推出,整体的业务有了显著的进步。

而在发展过程中,和黄了解到,虽然没有单一产品成为其撕开市场的杀手级产品,但3G的核心竞争力是存在的:将其速度提升到可以顺畅接通任何网站,手机就不止是一个用于通话的终端,而是一部小型电脑。虽然其它无线运营商也试图让用户通过手机上网,但一个无形的障碍是:运营商们希望将用户锁定在自己的无线门户内,而用手机登陆其它网站则速度缓慢。只有打破这一僵局,用户才能乐于使用手机上的信息增值。顺着这一思路,和黄最早和雅虎、Skype等网络公司合作,取得了先机。

事实上,即使是世界最大的移动业务运营商,也并未比和黄做的更好。虽然沃达丰也在有步骤进行3G业务扩张,但在日本的竞争失利并最终退出,以及此前收购德国Mannesman公司所受损的费用(impairment charge)高达230亿至280亿英镑,这都让其自2005年以来不复往日辉煌:其到2006年3月31日的财报称,沃达丰净亏损达230亿英镑——正因为和黄拥有多重业务相互支持,依然可以过去几年中保持上百亿港元的盈利。

反而是和黄以耐心和持续的改进获得了更多成绩:到2006年8月,其全球3G用户数量达到了1350万名,为全球最大的3G业务运营商。过去6个月中,活跃用户的ARPU(每用户平均收益)从42.2欧元升至44.66欧元,而非电话业务所占的收入比重从25%提升到28%,开发每个客户成本(customer acquisition costs)也从293欧元降低到262欧元。

【心法之二:持续技术改进】

李嘉诚看重自主权的另外一个体现在于,他非常注重跨资产间价值的挖掘。

比如他对于零售业务不遗余力的投入,并非仅仅因为看重零售业务拥有极佳的现金流,更因为,零售是一个可以与地产密切结合的业务。即使他并不追求所谓的“协同效应”(因为那不可量化),但当零售、地产、港口等业务处于一个平台上经营,以李的团队之善于成本控制,总能够找到很多额外的盈利空间。

除了横向的业务之间的价值发掘,单一业务的潜力发现也颇有可为。当李嘉诚认为健康、美容类产品将成为未来零售业最主要的成长动力,便不惜成本在法国、英国、俄罗斯等各国寻找经营不善的零售网点,逐渐将已经被证明成功的产品移植到收购来的店面中去。

这两种整合的关键问题是一个:和黄的团队有多少技术和管理能力?

因李嘉诚太善于资本市场的进退,硬币的另一面就几乎很少被关注:李嘉诚是一个非常热爱借由技术改善实现业务增值的人。在多数电信运营商担心成本低廉的VoIP将抢夺其话费市场时,当他听说这种新技术可以无限度降低成本,他果断敲定让和黄成为全球第一个安装有Skype软件的3G业务运营商。

1979年,李嘉诚入主和黄时,和黄旗下的港口业务只是一块收入有限而且勉强盈亏平衡的生意。但李相信集装箱为主角的全球贸易将成为一个重大趋势,因此,在1982年中英谈判时,即使香港商界民心不稳,李嘉诚仍根据对于局势的判断和对资金的把握,果断投资于香港第6号货柜码头,只用2亿港元就获得了4个泊位。数年后他再竞标面积与6号相若的7号码头时,价位已经高到了40亿港元。

而在拥有一定的业务规模后,李嘉诚持续要求港口业务的负责人进行管理技巧的改善。因为香港港口空间有限,最主要的改善在于,其它港口码放2、3层的集装箱,在这里需要摞至6、7层高。

这并非简单的吊机和码放方式的改变,更为需要对所有集装箱的出、入时间进行良好统筹,否则,仅在搬运腾挪中就将损失极多时间。因此,从1980年代中期起,和黄一直自主开发码头的电子管理系统,直到近年升级为nGen管理系统,可以事无巨细的显示码头内集装箱的各种资料。甚至,和黄港口在香港的子公司根据当地情况,专门发明了由电脑控制搬运集装箱的“电子龙”型吊机,较全部装载工序由人工控制效率大为提升。

克服了空间狭窄的劣势,香港国际货柜码头反而因其效率,成为了国际著名的“补时港口”(catch-up port):那些在运输过程中被延误的时间,可以在香港得以补偿。在这样一个完整的管理体系下,1990年代初,和黄港口业务开始国际化,1991年购得英国最大港口菲力斯杜后,15年间,和黄已经成为业务遍及21个国家,经营43个港口共251个泊位的全球最大的私营港口公司。

在2006年,估计和黄属下全球港口处理量将达6000万个标准箱,其中香港约占20%。

除了对当前管理需求的实现,和黄甚至不乏为长期发展培育技术的韬略。

1970年代,经历了当时的能源危机,李嘉诚意识到能源业务的前景值得看好。1987年,李嘉诚家族及和黄集团开始购入加拿大赫斯基能源公司的股权,其后由于赫斯基的合作伙伴出现财政困难,李再次予以协助,私人大幅增加持股量。虽然在90年代外间经常有人对公司的发展潜力并不理解,但李嘉诚表示,他并未因此困扰,他对前景很有信心,认为赫斯基拥有非常良好的资产,定会有理想的发展。

在那段时期,在改善管理同时,和黄建议赫斯基投资于油砂资源的收购和油砂精炼技术的培养。虽然在当时看来,这是一件毫无意义的工作:石油的开采成本非常低,油砂却不同。油砂主要由水或砂构成,其中最多只有20%沥青,将油砂中的沥青分离并加工成高质量的原油,成本则要高出许多。

直到近年,随着石油价格的不停飙升,业内人士才不无赞叹赫斯基的储备。其塔克油砂田将于今年11月产出第一桶油,并预期在两年内达到一个峰值:日产三万桶油。塔克被预期在35年里共产出3.5亿桶沥青。而其第二个油砂矿Sunrise被预期在40年里产出32亿桶沥青。

而且,油砂精炼技术还意味着前景的广阔:据估算,加拿大油砂含有的原油是1.75万亿桶,委内瑞拉是1.7万亿桶,占全球石油储备总量近2/3。将其充分利用,按照目前全球8500万桶/天的供应量,则可使用超过100年。

现在,赫斯基的市值已经与和黄的控股公司长江实业相若,而和黄依然拥有前者35%的股权,李个人则拥有36%股权。

【心法之三:个人角色管理】

与李嘉诚在一起的时间,你很少能感觉到本应属于华人首富的巨大自我。他的言语、目光和笑容,都不免让人产生疑问:早年经受的战乱、苦难,以及随后六十六年的辛苦工作,这些负面影响究竟是被一种怎样的力量化解,而没有让他成为一个性格极端的人?

是命运?—在很多场合,李都会提到自己的一生“蒙上天眷顾”。

但李嘉诚回答说:“性格才是命运的决定因素。好像一条船,船身很重要,因为机器及其它设备都是依附在这条船里面。”

很长时间以来,因为李的被神化,他的性格都为外界所忽视:李是一个性情急燥还是温和的人?他可曾有脆弱或失去自控的时候?

如果过往的经历可以呈现出李嘉诚的部分性格,那至少可以说明两点:他随时准备改变自己,应付挑战,同时,乐于在高度自控下获得内心自由。关于后者,一个最恰当的阐释是他自身的体验:在参与地皮招标时,李会不停地、很快地举手出价,但当价钱超过市场的规律,他左手想举起时,右手便立即“制止”左手。

很早年时,李嘉诚就证明了,他从来不惮于改变自己,并永远清楚什么时候该挑战下一级台阶。

在其记忆中,第一次强烈的自我改变发生在十岁时。那一年,李嘉诚升入初中,在没有任何人的提醒下,他突然意识到了自己对家庭的责任。这让他一改往日的贪玩,开始发奋,每晚主动背书、默写。这种一夜之间的改变甚至曾令其父不解。

12岁时,因为父亲患肺病,李嘉诚去阅读相关书籍,希望找到救治方法,反而发现自己有着得肺病的一切症状。当时,李不仅需要负担其家族的经济,还需疗养肺病。但那时他已经深知个人角色管理的方法:没有太多选择,除了须将工作处理妥当,还攒钱买下旧书自修。今日回想起,他仍承认,这是一生最困难的阶段。

早年的经历不仅将李塑造成一个勤奋的推销员,更养成其对于生活细节毫不讲究的习惯:多年之后,李有一晚下班较晚,到家后拿起桌子上的饭就吃,虽然感觉味道有些臭,却未作声张的吃下了两碗——饭后问明,原来这是两碗给狗准备的饭。

但到22岁创立公司时,李嘉诚很容易就完成了一次质变:他告诉自己,光凭能忍、任劳任怨的毅力已经不够。新的挑战是:在没有找到成功的方程式前,如何让一个组织减少犯错、失败的可能?

或许本质而言,李嘉诚的全部独特之处,正系于其永远懂得把握角色变更的时机和方法。在一次演讲中,他谈及个人管理的艺术,就是应在人生不同的阶段不停反思自问:“我有什么心愿?我有宏伟的梦想,我懂不懂得什么是节制的热情?我有拼战命运的决心,我有没有面对恐惧的勇气?我有信息有机会,有没有实用智慧的心思?我自信能力天赋过人,有没有面对顺流逆流时懂得适如其分处理的心力?”

而其一生中最大的一个疑问是:富有后,感觉不到快乐又如何?

29岁的一个晚上,李嘉诚坐在露天的石头上回顾自己过去的7年:从22岁创业,到27、28岁“像火箭上升一样积攒财富”,他在当时已经知道,自己将成为富有人士。但他并不知道,内心的富贵由何而来?

那几年间,他正开始在意自己的衣着、手表,研究玉器。但在那一晚,他意识到:更重要的是自己内心知足,有正确的人生观,而在工作上得到的金钱除了足够家人生活使用外,其它的钱有正确用途,能在教育医疗方面帮助别人,生活虽然朴素,亦能令自己感到非常快乐。

1980年起,李决定设立个人基金会,其宗旨是“通过教育令能力增值以及通过医疗及相关项目建立一个关怀的社会”,并希望“在我离开这个世界后做的事,一定要比我在世时做的只多不少”。到今天,他的基金会已在过去26年捐赠近80亿港元,最近他再表示会将不少于1/3的个人资产放入基金之中。

而曾表示“从未考虑过要退休”的李,在这次采访中表露了一个新的计划:在2008年时减轻工作量,每个月抽出三天全天时间,每天花不少于8小时时间参与到李嘉诚基金会的公益工作中。

10月 05, 2006

鷹擊

畢非德日常娛樂是看上市公司年報,然後從中找尋投資概念。不會因為手上有現金而投資,應該找到機會才決定投資,如果沒有機會寧可不投資,有時無所事事更好!大部分散戶皆因有錢而手痕,太沒有耐性啦。李嘉誠七十年代曾講過,投資行為應該如「鷹」,大部分時間只是在空中飛翔,發現目標物便以高速前進,一擊即中,然後又再飛返空中。投資成功不是因為你有錢,而係因為你能審時度勢,利用最佳機會出擊。

  畢非德出售的理由有三:一、投資項目同最先持有時的環境有變。二、找到另一個更佳投資項目而需要資金。三、發現自己分析出錯而止蝕。他從來不會因為獲利而回吐。

  大部分投資成功的人士,皆因他們愛上呢個遊戲,投資過程中找到人生樂趣。你是否愛上投資遊戲還是只對金錢有興趣?

10月 03, 2006

投資的要訣

長線投資:
(1) 先選擇有前景的行業
(2) 再比較行業中的領導者、公司財政狀况、管理層的能力及誠信。

短線投機:
(1) 消息
(2) 技術分析

無論長線或短線也要緊記:
(1) 止蝕要狠....
(2) 除了策略性收集外,股票溝上不溝下
(3) 注意成交量

9月 29, 2006

第一次借貸投資

考慮了很久, 很久終於決定向匯豐銀行申請分期來買股票, 作為一個保守的人, 這次算是一個重大的心理突破. 等了2個星期, 終於審批了5萬多給我, 分48個月來慢慢還, 如果要自己慢慢存, 可能要1年到2年的時間.

這節省了時間就是重要的價值, 人生最缺的就是時間, 千金難買寸光陰. 未來的20年是自己最重要的黃金時間, 錯過了就會後侮一生, 未來20來的投資大方向就是中國市場, 金融, 保險是今後永不落伍的兩大產業, 我並不祈求能找到每年成長幾倍的神仙股, 只希望找到20% -30%增長的千里馬就夠了.

這次我要買的就是中國第6大銀行招商銀行, 如果它上市後股價在9元以下, 我會買1萬股. 如果在10元樓上, 哪會把錢買交通銀行.

今年的目標沒有大的改變:
匯豐銀行
利豐
招商銀行
交通銀行
中國銀行

還有明年...希望能買到回中國人壽, 作為永久的投資. 匯豐銀行去或留, 只是難以決定.
這隻千里馬是否真的老了, 還是在養精蓄銳呢? 但它已經是世界上最大資產的銀行了, 成長的空間還有多少呢? 再給5年的時間它吧. 這家140的老字號銀行.

天天睇市產生食自助餐效應 

天天睇市產生食自助餐效應  

散戶常犯錯誤:
一、不賣不蝕。結果唔少人自1994年至今住唔少蝕本貨,十二年仍然未見家鄉。
二、你買我買。買入理由純因別人買,自己對該股一D都唔瞭解。
三、深入研究後,然後決定同該股「結婚」,一世不離不棄(如果係愛情便認真偉大,但投資便認真贛居)。上述都係行為心理學,指出散戶常犯錯誤;有時自己亦會犯,較別人好係有自知之明,及時糾正。行為心理學家認為,當人獨處之時係理性,當成為群眾便變成非理性,此乃點解大量球迷會燒車,少年集體之時甚至會殺人!成功投資者必須離群獨處,不然好易變成非理性分子。  

 投資唔係遊戲,首先應制訂策略,然後依照計劃行事。未認識股市前,先認識自己點解買入,唔係話你好快會加入80%輸家行列。一旦犯錯,唔好搵藉口,立即行動止蝕!唔好讓小問題演變成大問題,進一步變成無可挽救問題。止蝕愈快愈好,唔好因虛假期望阻礙你行使止蝕,錯立即承認,採取行動止蝕,然後搵更好投資項目!「希望永遠在人間」係講畀失敗者聽謊言!唔好信。

投資如生孩子貴精不貴多  任何投資事前必須做功課,千祈唔好打天才波。投資應分散,最少三項最多六項(如你投資超過十隻股票,我老曹認為你已有問題,除非你係基金經理。冇人有足夠時間打理十項投資。投資如生孩子,貴精不貴多)。例如不應持有多於兩隻科技股、不應持有超過兩隻資源股,更不應持有超過兩隻銀行股或兩隻地產股。散戶投資貴精不貴多,千萬不可抱開超市心態,只有大財團才可開超市,散戶只可經營精品店。

如果投資項目有利潤,賣掉三分一後其餘讓利潤往前跑。  唔好投資高負債公司,因為佢地抗跌能力差及集資能力差,除航空公司(因為要借錢買飛機),其餘公司負債高一定有問題,因為高通脹期已結束,借錢發達日子1997年劃上休止符;公司毛利率低者亦應沽出,咁代表冇競爭力,必須將產品賤價而沽才能保持市場佔有率;毛利率低於15%者已不應沾手,除非你真正瞭解該行業,明白該行業盛衰週期。例如酒店業,唔少成功者2003年擴充,因為佢地知道自由行將改變酒店業生態環境,但到今年應否繼續擴充又成疑問。例如零售業唔少老行專2003年低毛利率時期擴充,去年下半年起便停止,充分利用行業盛衰週期。乜GDP增長率、零售數字、失業率甚至CPI增長率,都係落後指數,可以不理。一間公司如存貨上升而毛利率下降便得小心,此乃危險訊號,沽之哉。

9月 01, 2006

曹仁超語錄 2

 世事無絕對,人生才有趣。過去我地相信油價升股市跌,近年油價升股市跟升……。過去唔少人相信減息股市升、加息股市跌,2001年起我地卻發現減息股市跌、加息股市升!

  我地習慣用簡單嘅理由去解釋唔明嘅現象,例如話非洲蝴蝶拍拍雙翼,便可令我地刮颶風,諸如此類,理由係大部分人不求甚解。我老曹母親常常講深海大魚「轉側」引發地震,現代人當然唔信,因為知道地震嘅理由,但深海大魚「轉側」引發地震嘅言論,喺中國農村社會已流傳咗幾千年!

  唔少人到沙灘都會玩砌堡壘遊戲,通常到達某一體積便崩塌。1987年三位物理學家Per Bak、 Chao Tang及Kurt Weisenfeld亦玩過呢個遊戲。有人提出疑問:到底沙堡壘到邊一個體積才崩塌?為求答案,三位物理學家返紐約Brookhaven國家實驗室開始玩砌沙堡壘遊戲,其後將之變成電腦程式,利用模擬方式喺電腦內砌沙堡壘。經過過百萬次砌沙堡壘後,結果發現「體積」並唔重要,有時好細亦會塌下來,有時高高仍未塌,決定因素係每桶沙倒下之時必須小心輕放,以及達至平衡;如放之時唔小心擾亂咗平衡,便會產生崩塌情況。其後佢地求出一條方程式叫非平衡體系(nonequilibruim systems),依家已應用於防止雪崩出現或山泥傾瀉。例如雪山下咗一場大雪,只要雪嘅分佈達致平衡狀態,係唔會出現雪崩嘅(反而體積唔重要);反之,如雪嘅分佈出現非平衡狀態,便好易引發雪崩。山泥亦一樣,如達至平衡分佈冇問題;反之,如出現非平衡狀態,便會出現山泥傾瀉。利用呢條方程式,可及時阻止非平衡態出現(例如炸掉其中唔平衡狀態下嘅雪或山泥),便可防止雪崩或山泥傾瀉出現。換言之,今天雪山或山泥透過電腦輸入數據分析,變成完全可預測會否出現雪崩或山泥傾瀉。

個別行業崩塌唔會拖垮大市

  今天我老曹唔係要教各位物理,而係講投資。原來投資心理亦一樣,可以產生非平衡狀態;一旦非平衡狀態形成,小小因素便可引發雪崩現象。例如1987年股災前,股市早已形成非平衡狀態,再因電腦沽盤引發一連串連鎖反應,造成股災。又如1997年7月前香港樓市早已形成非平衡狀態,白眉董一聲「八萬五」,便引發樓市大崩潰!例如今年2月黃金早已出現非平衡狀態,貝南奇上任引發美元滙價大幅回落,刺激金價由五百二十美元升至七百三十美元,亦係另一次非平衡體系被引發!換言之,只要響市場未進入非平衡狀態前設法阻止(例如將部分雪炸掉去防止雪崩),係可以阻止類似股災事件出現。

  再講砌沙堡壘理論。Bak發現傾斜度愈大、愈容易倒下來;傾斜度愈細,愈唔易倒下來。投資市場亦一樣,如上升軌傾斜度少於四十五度角,通常容易維持;反之,傾斜度大於四十五角度,失守機會便上升;一旦傾斜度達七十五度角,通常都守唔住。再玩一個遊戲,就係喺大沙丘內分成幾個小沙丘,即使其中一個小沙丘崩潰,其他小沙丘所受影響十分細,並唔會引發全面崩潰。股市亦一樣,如果只炒個別行業性升降,例如去年3月起航運股出現崩塌現象,卻冇帶動整個股市塌下來;今年5月資源股亦曾出現崩塌現象,亦冇拖垮整個大市。換言之,股市響個別發展情況下,係無法引發大崩圍!即股市嘅生態環境決定,股市會否整個塌下來。上述理論亦用於城市設計,喺建築上只要整個形態唔產生非平衡狀況,即使地震亦唔會演變成唐山大地震,只會造成十分輕微嘅破壞。如政府及時制止金融市場出現非平衡狀態,股市係唔會出現股災嘅;又例如1997年7月香港樓價高企,如白眉董唔拋出「八萬五」政策,香港樓市極有可能只出現軟著陸而非崩塌!

曹仁超語錄 1

 投資唔係遊戲,首先應制訂策略,然後依照計劃行事。未認識股市前,先認識自己點解買入,唔係話你好快會加入80%輸家行列。一旦犯錯,唔好搵藉口,立即行動止蝕!唔好讓小問題演變成大問題,進一步變成無可挽救問題。止蝕愈快愈好,唔好因虛假期望阻礙你行使止蝕,錯立即承認,採取行動止蝕,然後搵更好投資項目!「希望永遠在人間」係講畀失敗者聽謊言!唔好信。

投資如生孩子貴精不貴多  任何投資事前必須做功課,千祈唔好打天才波。投資應分散,最少三項最多六項(如你投資超過十隻股票,我老曹認為你已有問題,除非你係基金經理。冇人有足夠時間打理十項投資。投資如生孩子,貴精不貴多)。例如不應持有多於兩隻科技股、不應持有超過兩隻資源股,更不應持有超過兩隻銀行股或兩隻地產股。散戶投資貴精不貴多,千萬不可抱開超市心態,只有大財團才可開超市,散戶只可經營精品店。

如果投資項目有利潤,賣掉三分一後其餘讓利潤往前跑。  唔好投資高負債公司,因為佢地抗跌能力差及集資能力差,除航空公司(因為要借錢買飛機),其餘公司負債高一定有問題,因為高通脹期已結束,借錢發達日子1997年劃上休止符;公司毛利率低者亦應沽出,咁代表冇競爭力,必須將產品賤價而沽才能保持市場佔有率;毛利率低於15%者已不應沾手,除非你真正了解該行業,明白該行業盛衰周期。例如酒店業,唔少成功者2003年擴充,因為佢地知道自由行將改變酒店業生態環境,但到今年應否繼續擴充又成疑問。例如零售業唔少老行專2003年低毛利率時期擴充,去年下半年起便停止,充分利用行業盛衰周期。乜GDP增長率、零售數字、失業率甚至CPI增長率,都係落後指數,可以不理。一間公司如存貨上升而毛利率下降便得小心,此乃危險訊號,沽之哉。

8月 30, 2006

成為千萬富翁的八個步驟

美國最近有一本新書,甫上市就引起市場矚目,書名是「成為千萬富翁的八個步驟」,作者有系統訪問調查了美國一百七十位百萬富翁,從他們的致富經驗中,歸納出這本人人都可實踐,晉身8位數身價的行動手冊。 這本書的作者查理斯.卡爾森,美國讀者對他並不陌生,過去幾年來他寫的幾本股市投資的書,都曾高居紐約時報暢銷書排行榜前十名,無怪乎卡爾森的最新力作,一上市就掀起熱烈反應。 卡爾森的這本新書,不是作者自己天馬行空的幻想,而是他實際向美國一百七十位百萬富翁進行調查,從他們的經驗中歸納出來的致富祕訣,全書讀來趣味盎然,令人躍躍欲試。 卡爾森說,百萬富翁的八個行動步驟,分別是:
●第一步、現在就開始投資: 美國六成以上的人,連百萬富翁的第一步都還未邁出。每個人都有一堆理由,但其實都只是自己在找藉口。「沒錢投資?」:卡爾森建議立即將收入中的百分之十到二十五強迫自己用於投資。「沒時間投資?」:何不立即減少看電視的時間,把精力花在學習投資理財知識上。「擔心股價太高?」:別忘了股價永遠會有新高。
●第二步、訂定目標: 這個目標不論是準備好小孩子的研究所學費、買新房子或五十歲以前金錢無虞地退休,任何目標都可以,但必須要訂個目標,全心去達成。
●第三步、把錢花在買股票或股票基金: 「買股票能致富,買政府公債只能保住財富」。百萬富翁的共同經驗是:別相信那些黃金、珍奇收藏品等玩意兒,把心放在股票上,這是建立財富的開始。從長期趨勢來看,股票每年平均報酬率是百分之十一、政府公債則略高於百分之五,如果一九二五年投資一千美元買股票,一九九八年已值二百三十五萬美元,買股票的道理再明顯不過。
●第四步、先求一壘安打 (別眼高手低) : 棒球選手如果只想打全壘打,其結果是被三振的機率會高於只想擊出安打的球員,股市投資的道理亦同。百萬富翁並不是因為投資高風險的股票而致富,他們投資的是一般的績優股。
●第五步、每月固定投資: 投資必須成為習慣,成為每個月的功課,不論投資金額多小,只要做到每月固定投資,就足以使你超越美國三分之二以上的人,因為他們永無止盡消費,到老才想到投資。
●第六步、買了要抱住,還要再抱住:(一定要買對趨勢向上的績優股) 調查顯示,四分之三的百萬富翁買股票至少 持有五年以上,將近四成的百萬富翁至少持有十年以上。股票買進賣出頻繁,不僅冒險,還得付高額資本利得稅、交易費、券商佣金等,「交易越多不會使你致富,只會使交易商致富」。
●第七步、把國稅局當投資夥伴,善用之: 厭惡國稅局並不是建設性的思維,把國稅局當成自己的投資夥伴,注意新稅務規定,善於利用免稅投資理財工具,使國稅局成為你致富的助手,才是正面做法。
●第八步、限制財務風險: 百萬富翁大多過很乏味的生活,他們不愛換工作、只結 一次婚、不生一堆孩子、通常不搬家、買股票抱住五年以上,生活沒有太多意外或新鮮,可是穩定性卻是他們的共同特色。卡爾森的書中最後舉了一位百萬富翁的例子。這位富翁年薪從未超過四萬六千美元,沒有繼承大筆遺產,有妻兒要照顧,他就像是你我每天到超級商店遇到的平凡人,但他持之以恆力行上述八個步驟,百萬富翁只是他得到的報償之一罷了。

8月 21, 2006

招商銀行上市了

大陸最好銀行終於準備在9月在香港上市了, 我等待這個機會已經很久了.
查看了招商銀行最近5年的年報, 平均每年的純利增長超過30%.
目前招商係中國第6大的銀行, 今年純利大約50億左右, 在未來10年去到500億問題不大.
困擾招商的最大難題係, 第一級資本不足, 引致它的借貸能力受到限制.

招商銀行的壞帳係大陸銀行中最低的, 它的信用卡業務佔左大陸市場的30%. 它的業務主要由消費信貸帶動, 同其他銀行靠樓按有好大的不同.

我已經向銀行申請左6萬元, 和放左中行和冠捷去買招行, 打算放20年, 保守估計有50倍的增長.
利用低息借貸來購買良好的資產, 也是快速致富的一個途徑, 但是不要超出自己的還款能力 ^^

7月 27, 2006

買不到中移動

真是人算不如天算, 追買左幾次中移動, 都係入唔到貨, 都唔知匯豐銀行個網上理財是不是假的.
唯有將錢買入中國銀行度先啦. 現在打算把903放左佢, 然之後再入中國移動, 這隻亞洲股王沒有理由不買

7月 23, 2006

經過一個多星期的考慮, 終於決定把南方航空和駿威賣掉, 換成中國移動.
南方航空雖然在大陸擁有壟斷的地位, 而且股票估值目前偏低, 但是油價的前景很難猜測, 不知道高油價要維持多久, 南方的經營成本也比較高, 等將來它回復獲利能力之後, 再買吧.

駿威也是一家傑出的汽車公司, 但是目前大陸的汽車品牌太多, 出現過度競爭. 不是長線的好組合.


中國移動上年的利益上升了27%, 今年估計不會低於25%. 它合符了我的選股原則.
1) 中國的電話用戶持續增加中. 還有7成的人口沒有用手機.
2) 據有壟斷性的地位, 最大的移動網路公司.
3)過去5年的盈利增長超過20%.
4)客戶對這些產品要求是不斷重複的
5) 盈利+股息 / PE 有1.7

巴菲特帮你驱除投资心魔

一般没有经验的股民入市后很容易表现出或者惊喜,或者沮丧,或者惊慌,或者后悔等等心态,下面有投资大师巴菲特的投资经验能帮助大家战胜心魔。

巴菲特说:“人们习惯把每天短线进出股市的投机客称之为投资人,就好像大家把不断发生一夜情的爱情骗子当成浪漫情人一样。”告戒大家短线炒股是赌搏,不可能会赢,幻想每天或每周赚5%--10%是不现实的,一年48周按如此计算是240%--480%,如果你真正能做到,你肯定比巴菲特更有钱。

巴菲特说:“买股票时,应该假设明天开始股市要休市3-5年。”告戒大家要有基本的投资思维和行为,真正成为名副其实的投资人而不是赌徒。

巴菲特说:“若你不打算持有一支股票达十年以上,那么你当初根本就不要买进。”告戒大家要树立投资信心,加强持股的耐心和毅力,坚持到底才能获得成功。

巴菲特说:“风险是来自于你不知道你在做什么。”告戒大家要先学会投资,再做投资,正确理解风险与收益并存的辩证关系,不要做无知无素质的糊涂人。

巴菲特说:“想要在股市从事波段操作是神做的事,不是人做的事。”告戒大家在投资中不要幻想做完美主义,庄家洗盘是必然的也是不可预计的,不要因小利益耽误大行情,不要因小变动迷失大方向;看大方向赚大钱,看小方向赚小钱。在股市中熊掌鱼翅是不可兼得的。

巴菲特说:“海水退潮后才觉得自己是光着身子”告戒大家在投资中不要当事后诸葛亮,不必要为小波动反复洗盘而后悔。

巴菲特说:“投资的密诀在于,看到别人贪心时要感到害怕,看到别人害怕时要变得贪心。”告戒大家在投资中要战胜贪婪和恐惧的人性弱点,采取人弃我取,人取我弃的投资策略。

巴菲特说:“葛拉汉教我投资低价股,是孟格帮助我修正这路线,这是他对我最大的影响。”告戒大家在投资中要珍惜前人教导的投资经验,不要自作聪明,自以为是,要懂得梦想+计划+学习+感恩=成功!巴菲特投资股市一辈子从没忘记老师的教导。

有一回巴菲特在地上看到一毛钱,他弯下腰拾起这枚硬币,当时所有在场的人都惊讶不已,只见他说:“这是另一个十亿美元的开始。”告戒大家在投资中要珍惜知识财富的一点一滴。积累财富是从一点一滴小事做起的,不要幻想一夜暴富。

7月 17, 2006

理財致富

命運其實在每一個成年人的手中,成功的人生由控制自己時間開始,95%成功與失敗由你點樣處理你自己的時間決定。成功三大元素係一、決定;二、紀律;三、專注及集中。決定十分重要。白眉董最大缺點就係「議而不決」。人生好多時必須作出決定,例如買入或賣出何股、睇好或睇淡後市,呢點同教育水平無關,讀書多往往反而誤事。
  有了決定同紀律,剩下便是專注及集中。一間企業80%利潤自20%客戶;你投資回報80%自20%項目。這是所有大銀行逐步減少向80%客戶提供服務、集中向20%客戶提供服務理由,因為呢20%客戶才係80%純利來源!失去一個已可影響該年業績;反之,80%客戶流失,反令營運效率提升。學習專注20%重要事項上。明天早餐吃乜?今晚有何消遣?周日去邊處飲茶?都可以佔用我地有用思考能力,而忽略重要事項,上述事項最好讓別人決定,以免自己分心。

  一、不要先使未來錢,戒掉亂花錢習慣。
  二、學曉投資之道,明白錢生錢道理。
  三、任何工作都係神聖,包括騎牛搵馬及所有低薪工作。
  四、對人要有禮貌,對長輩要尊重,對後輩要仁慈,唔好自視太高。
  五、年輕之時唔好懶惰。做人一定要先練精後學懶,千萬不可未精先懶。
  六、70% ICQ都係浪費時間,放棄ICQ三年,年輕人收入平均增加30-80%。
  七、你未擁有金錢之前,千萬不可睇唔起金錢,此乃大部分藝術家或文人一世貧窮理由;你要到李實發一樣富有,才可視富貴如浮雲。
  如果你生活不成問題,可以搞藝術、搞文學、搞東搞西,但請先搞掂自己生活。

家有二千,日使二錢,全無生計,用得幾年?我老曹已講過理財嘅重要。經過多年通脹,家有二千,亦須申請綜援;我地反過來一個家庭每月儲二千元(一年二萬四千元)用作投資,每年回報率15%,三十年後有幾多?答案係一千四百萬元!換言之,一個有儲蓄有計劃地投資嘅家庭,同一個冇儲蓄冇計劃地投資嘅家庭比較,三十年後一個擁有一千四百萬,而另一個一無所有。

每日十元由十八歲開始,然後將佢投資,平均每年升值15%,到六十五歲你有幾多身家?答案係大約二千萬元。呢個世界真係滴水可成河,聚沙可成塔;每天浪費十元,代價係六十五歲後你唔見咗二千萬元。許多時小小嘅改變,可帶嚟大大嘅回報。

決定你係窮人抑或富人有十大標準

1. 自我認知 - 窮人好小諗如何去賺錢及點樣才能賺到錢,好聽啲係 "安貧樂道", 唔好聽啲係 "不思進取". 反之,富人天生強烈賺錢慾,會想盡一切辦法去致富.
2. 休閒 - 窮人認為 "食小多覺訓", 寧願花時間睇<<大長今>>, 仲要加入<<大長今>>熱去食韓菜. 富人無興趣睇肥皂劇,只會動腦筋<<大長今>>熱中賺一筆.
3. 交際 - 窮人喜歡同窮人做朋友,心理上排斥有錢朋友,唔係有錢朋友剃唔起佢,而係自卑心作怪,結果只研究邊度有廉價套餐,邊間百貨公司大減價...............反之,富人交際往往研究股市點睇,匯市點睇,樓市點睇,邊度有錢搵. 結果窮人只知道邊度有廉價套餐,富人卻知道邊度有錢搵。
4. 學習 - 窮人學手藝,以便一技旁身天下通行,富人學投資,懂得錢搵錢。
5. 時間 - 窮人嘅時間唔值錢,可以跑遍港九新界去買廉價貨慳翻幾十蚊,但浪費咗一整天時間。 富人嘅閑,閑在身體,例如打高爾夫球其實係傾緊生意,腦袋無一分停過;窮人嘅閑,閑在思想,忙著去麻雀桌摸幾把或研究馬經。
6. 金錢態度 - 窮人經濟觀係節省,勤與儉,慳得一萬就慳一萬,甚至投資亦離唔開 "雞生蛋" 理論。 例如我老曹2002年叫人買金,唔少人回答無息收,佢哋估唔到金價三年升值50% (由280美元升至420美元),而斤斤計較雞會否生蛋。 幾多股份雖然無息派,但一年上升100%, 窮人一聽到無息派已無晒興趣。
7. 激情與感情 - 窮人只有感情,聽完新馬師曾唱<<萬惡淫為首>>便流淚兼捐錢,感情太豐富兼有代入感,好易受感動。 反之富人卻不易受感動,例如1989年六四事件居然認為滿街鮮血係入市時機。
8. 自信與自卑 - 窮人自卑,有啲錢便穿名牌戴名錶楂名車才能增加自信,十分介意人哋點睇自己。 富人自信而不自卑。 李實發係典型例子,藍色西裝十年如一日,戴精工錶,飲自己公司屈臣氏賣嘅廉價紅酒................以前郭得勝又係另一例子,永遠坐日本車,因為慳油...............呢份自信令佢哋喺光景不佳時唔悲觀,喺繁榮期亦只謹慎樂觀; 反之窮人喺繁榮期亂花錢,喺衰退期呼天搶地。
9. 習慣 - 有個富人見自己親戚太窮,送咗一隻牛比佢,窮人滿心歡喜,但諗到牛要食草,結果將隻牛賣咗,買啲雞嚟生蛋,結果幾天劏一隻嚟食,一年後富人去探望佢,佢依然故我仍然係窮人一名; 窮人嘅習慣今朝有酒今朝醉。 原來富人自己年輕時亦無錢,辛辛苦苦儲錢買隻牛,然後到處帶隻牛食草楂奶賣,賺到錢便買羊生羊仔賣錢,然後開農場,最後變得富有。 富人以為送隻牛比親戚可令其發達,但唔明白窮親戚未養成儲蓄與投資習慣,每年送佢一隻亦無法脫貧。
10. 上網 - 窮人上網搵娛樂, 富人上網搵投資機會。 結果窮人越上網越窮,富人愈上網愈富。

石鏡泉: 致富6式

理財要點可總結為6句,是為︰積少成多,滴水穿石,大處着眼,小處落墨,勤儉持家,知足常樂。
積少成多
  絕大部分投資者都不是含着銀匙出世,基本上財富大都是由累積得來,再加上投資又傾向穩重,故一定要有積少成多的目標和毅力。

滴水穿石
  積少成多最使人懊惱處,是初期以至一段時期,都很難察看到有甚麼成績,就一如簷前滴水,滴上十幾年,階前的石,還是紋風不動,了無異樣,但大家都知,總有一天,滴水可穿石,那時才會驚見成績。耐心與堅持,至為重要。

大處着眼
  堅持,是要指擇善而執之,不善的就不要堅持。長綫投資的所謂「善」,是指要從投資項目的長遠收益來着眼,一些短綫炒賣的霎眼嬌,就最好看到也當看不到,而應着眼於那些具有發展前景,行業龍頭,最好具有壟斷性之股。基此,近日熱炒的金屬股,就未必可作喬木,反之一些大笨象、重磅藍籌,波幅雖細,但勝在穩健,可託終身。

小處落墨
  人有三衰六旺,市場也有牛熊交替,個別股票也有表現好與不好時刻。雖然長綫投資是可以不理短期波動,但如估計到有10%或20%的跌幅可能時,亦可以先避跌市之鋒,先出貨,跌定之後才買回同樣的一批股,也起碼免去了跌市時所帶來的焦慮與不安,使自己好過。小心看緊自己的投資,永遠是必須的。
  另方面,大笨象、重磅藍籌,也可能會因傳聞或短暫經營失利,而有回調以致要考慮換馬,大家只要考慮,該股未來前景是否仍然美好,是否仍有15%或以上的增長,股息是否仍在3厘半或以上。情況就一如你子女的學業,要看他每個段考、小考,是進步還是退步,並立時作出正確的賞罰(投資取策)。

勤儉持家
  錢,並不是萬能,尤其是對將屆退休的人士而言,健康身體才是無價寶。要有一個好身體,得要勤做運動,食,知所節制,才可無病痛地享長壽,若是病魔來纏,愈長壽便愈痛苦。有錢也一樣不好過。

知足常樂
  退休金,或多或少,都是身外物,最重要的是要知足,多有多用,少有少用,最忌跟人家去對比,人比人比死人。
  假如你到今時仍未有為將來的退休、家人的安穩生活,有任何的理財計劃,筆者只能建議你立即去找家銀行或保險公司,找有關人士來談,並要求他們為你定出些理財、儲蓄計劃來。你不一定要幫襯他們,但起碼你可以知道,你今時的收支、財富狀況,是否夠你過世,假如已夠過世,便甚麼都不用做,假如是不夠過世,也可知道欠多少才夠,警鐘已響,你自己怎去做是你自己事,但千萬不要在十數年或數十年年紀大了時,才後悔。
  千里之行,始於足下,今天播種,之後才可望有收成。

努力栽培第一個十萬

投資與財富是兩回事。投資者不一定獲得財富,但獲得財富的方法卻是透過投資!(最易方法係繼承,呢方面睇你好唔好命),決定投資成果是閣下是否獲得「良好意見」,冇將玻璃當鑽石(當然最好是以玻璃價錢買入日後變成鑽石),既要眼明又要手快;眼明之道在於分清「事實」,實事求是,千萬不可存在傲慢與偏見。過去的成就往往為自己帶來傲慢,傲慢的代價是產生偏聽及偏見,最後帶來失敗。向已獲得財富的人尋求意見,一如學烹調應請教名廚而非牧羊人。本身是負資產的所謂財經顧問最好唔好聽佢的意見,以免學壞師;良好的意見聽來十分普通,並唔複雜。
  閣下如欲獲良好意見,必須緊記四部曲:
  一、避免向業餘投資者詢問意見,例如你的朋友而非從事投資顧問者,更加唔好問你的家人及親戚,因為佢地都非專家。
  二、避開那些提供意見作為職業的人士,而自己的投資卻一塌糊塗。
  三、賺取佣金的人士。佢地唔係壞人,只係涉及個人利益,意見唔中肯。
  四、唔好問太多人意見,搵一位有良好投資成績者,然後虛心下問,顯示自己對他的信心,自然聽到好意見。
  財富如樹林,最初由一顆種子開始,所謂十年樹木,你必須努力灌溉十年,讓種子變成一棵樹開花結果。有一顆樹為你提供果實與種子,你便有「本錢」將呢顆樹的種子再去栽種其他樹,再經過十年努力,你便擁有一個樹林,甚至子孫後代都不愁衣食,除非天災人禍將樹林毀了。
  當你擁有第一個十萬元之時如何花?買汽車、旅行還是買珠寶?或是將它變成種子,努力栽培它十年?十萬元通常較易獲得,例如儲蓄。一般人幾年內可積累十萬元,你係咪願意再花十年時間將它變成一百萬元,或願意花二十年時間將它變成一千萬元?至於變成一億元,大富由天,唔係人人可做到,但由十萬變一千萬元,只要你願意花二十年時間,大部分人都可做到,做不到理由是沒有恆心同紀律。

富足一生 -- 東尼投資十大心法

1. 現金非王,投資為上!!股市至少有七成時間是上升的, 現金卻只會紋風不動.
2. 自己錢財自己管!!我向來對基金業有保留, 投資者還是靠自己揀股比較好.
3. 基本分析二重奏!!為公司估值有兩個方法, 分別是用盈利或資產衡量, 以兩者作折衷亦可. 不過, 最重要一點, 是不要理其市價.
4. 股息收入至為重要!!我多次向大家灌輸的理念, 曷投資帶來的收入遠較資本增值重要.
5. 集中火力入增長股!!在我的字典裡, 增長的解釋, 並不一定是每年盈利都有增長, 關鍵是勢頭. 如果沒有上升的勢頭, 便不是增長股.
6. 長楂必勝!!成功投資創富的人士, 俱是一心一意長期持有股票, 包括布菲特, 甚至本地代表李嘉誠.
7. 新股快錢大風險!!根據我的經驗, 過熱新股不值得追捧. 以高溢價掛牌, 很多時會墮回凡間.
8. 投機賭博計贏面!!賭博有兩大法則, 首要是限制注碼, 盡量不要借錢. 其次曷要權衡風險, 嬴面大的才好下注.
9. 穩坐股市過山車我是藉熊市揚名, 特別是大型股災, 如七十年代的一遭, 八七年, 九七年及零零年的科網電訊股熱. 每一次都是眾人皆醉須獨醒, 各樂天派大潑冷水.
10. 買樓宜住不宜炒我始終無意買樓投資, 不過買樓自住, 我肯定不會反對

未來20年的投資組合

今年就到30歲了, 是時候建設自己的資產了, 當然也是以股票為主啦.
大潮流是追隨著中國的發展去投資, 未來20年中國應該還可以以6%的速度去增長.

未來20年的股票組合以不超出8隻股票為基準, 目前考慮的組合有如下的股票, 中國銀行類的應該會選1隻, 因為它們都是上市不久, 暫時不知道哪隻會發展好一些.
5匯豐銀行 世界最大的商業銀行之一, 管理超卓
941中國移動 世界最大的電信公司之一, 中國最大的電信公司, 現金流超強
945宏利保險 世界首10名保險公司, 管理一流
2628中國人壽 中國最大的保險公司
3988中國銀行 中國四大銀行之一, 唯一有國際業務的中國銀行
939建設銀行 中國四大銀行之一, 資產質素目前最好
3328交通銀行 中國第5大的銀行, 匯豐銀行是其第2大的股東
2318平安保險 中國第2大的保險公司, 匯豐銀行是其最大的股東

今年的目標是:
匯豐銀行
中國移動
利豐
中國銀行
中國人壽

7月 12, 2006

如何選擇千里馬的股票

一夜思良之後, 發現自己的投資實在是太濫了, 留意的股票也太多了, 根本是多餘的. 總結一下自己的選擇優質股票的方法.
1. 選擇經濟快速增長的地區的公司.
2. 選擇有市場專利或 壟斷性的公司, 行業的龍頭.
3. 客戶對這些產品要求是不斷重複的.
4. 選擇過去5年公司純利增長超過20%, 每股利益增長超過15%.
5. 適當的入市時間, 留意股價,當純利增長對比PE大於1.2,數字愈高愈好. 接近250日平均線
符合的的公司有: 匯豐銀行0005, 中國移動0941, 宏利保險00945, 中國人壽2628, 平安保險2318, 交通銀行3328.後三者, 目前偏高, 給有興趣投資港股的參考一下. 持有20-30年, 回報可是相當驚人的. 而且比投資所謂的基好很多.

誰是亞洲股王?

現在亞洲最賺錢的公司是中國石油和匯豐銀行, 10年後? 答案已經呼之欲出,我敢肯定是中國移動.隨著手機變到電腦, 商務平台和娛樂平台,隨著人民幣的不斷升值, 隨著大陸的人均收入愈來愈多. 今日中國移動有2億多的用戶, 未來10年可望增長到7,8億用戶. 今日的股票是HK45.7, 未來10年肯定有HK$ 500多.....趁現在買幾手作為投資吧.
2006年7月12日23:37分..Forever在此留言以作紀念.

2月 12, 2006

投資之道

畢非德1930年出生,經歷大蕭條,今天擁有四百億美元身家。索羅斯同年出生,更受第二次世界大戰希特拉逼害,但今天擁有七十二億美元身家。伊坎(Carl Icahn)1936年出生,一度破產,今天有八十五億美元身家……。三大巨富有以下共同特性。  
一、唔分散投資,集中所有力量鰠少數自己識鮋項目上。集中、專注、扣準乃成功之道:Jack of all trade, master of none!經常轉工鮋人通常冇成就,只有肯花大半生鰠一個行業上,成為此行業專門人才,才有出色表現。以畢非德鮋巴郡為例,投資集中鰠四隻股份:美國運通;可口可樂;富國銀行;吉列刀片(最近被寶潔收購),近年更減持富國,但仍係美國運通最大股東,佔12%;亦係可口可樂最大股東,佔8%。  
二、評估風險,其中以索羅斯為最。1992年佢拋空一百億美元鮋英鎊時計過,最大損失只係四億美元,正式撥千斤。  
三、獨立思考。當畢非德1973年2月開始吸納《華盛頓郵報》時,連華爾街分析員都睇到呢間值四億美元鮋公司只售八千萬美元,但認為美股進入熊市不宜沾手。當伊坎購買Tappan每股七點五美元,當年每股資產淨值二十美元;佢又以每股七點八九美元購入Baird and Warner,每股資產淨值十四美元,亦係因股市回落,分析員唔建議買入。畢非德與伊坎認為,只要公司好,何須理會牛熊市?於是趁熊市大量吸納,最後獲得巨大財富。很多人太注重短線,結果賺大錢必係中長線而非短線炒家。