4月 17, 2019

5G龍頭788中國鐵塔

一直向很多朋友解釋, 為何大鐵塔非常值得投資, 現在其實很便宜, 但是很多朋友也不能理解, 於是乎有了本篇文章的出現,

大鐵塔的業務非常簡單, 有以下四點:
1)中國鐵塔以塔類業務為主,去年佔收入比例達97.3%。塔類中又分為宏站和微站,宏站偏佈中國各地,公司興建和管理鐵塔、機房和機櫃再租予電訊商安裝天線及相關設備,而微站則為填補網絡覆蓋城市人口密集區域,如在高人流地區的街燈和巴士站路牌設立,但這業務只是於去年才開始。
2)公司亦會透過「室分」業務擴大網絡覆蓋,在大型場館、地鐵、高鐵以至高速公路隧道建立室內分佈式天線系統,把信號覆蓋至建築物和隧道內。
3)隨着上述市場擴展空間有限,共享鐵塔策略成公司重要增長空間,主要透過向三大營運商提供折扣以吸引它們共享使用基站,並同時向其他行業客戶提供各類不同服務。公司在一個基站安裝多個營運商的設備,資本開支低於建立新站,扣除折扣後仍能提高邊際利潤,而去年每站平均租戶數目達到1.55個,由2015年起逐年增加。
4)公司亦會運用基站,向其他行業客戶提供服務包括數據採集,如安裝戶外廣告、氣象監測儀、監控鏡頭和地面衛星信號增強設備等賺取收入。例子有去年底與雲南麗江市政府簽約,提供視頻監控、氣象監測和緊急廣播等一體化信息服務。
很多人會問, 這業務很簡單, 有什麼值得投資, 目前PE100, 你是否得了神經病痴了線?  而且有很多基金經理認為,三大電訊商既是中國鐵塔主要股東和客戶,在雙重身分下公司加價空間有限,而且業務欠增長亮點,盈利增長不多,故料派息亦有限,是否投資值得三思。

其實要理解大鐵塔值得投資的地方有以下幾點 :
1) 鐵塔的純利潤本身非常高,從2018年報上看到收入700億, 折舊前和利息支出前的利潤有400億, 毛利高達57%.
2)鐵塔的不止是應該用5G, 由2G – 將來的1xG, 通訊商都要租用鐵塔來發射和接收信號, 由於新的建造技術和材料, 一座鐵塔可以用幾十年. 一旦鐵塔建好之后, 收入之源源不斷, 其他的成本支出很少.
3)維護成本很低, 鐵塔建好, 其維修成本非常之低, 不像維護商場, 公路, 鐵路等有很多人或車經過, 對其造成損耗, 鐵塔每幾年油一下防生锈的漆就行了, 有點像管道, 電網. 而且鐵塔每年耍收客戶的維護費用, 還有用電的過路費.
4)回本很快, 根據年報一座鐵塔的建築成本大約是23萬左右, 但是現在一座鐵塔的收入是3.75萬, 大約6-7年就完成回本, 之后每年都是純利潤.
5)擁有穩定的現金流入, 主要收入來源是客戶按長期協定定期支付的服務費與客戶的業務關係穩定,客戶續約率高.
6)難似替代, 因為鐵塔的站址是固定資源, 客戶很難找到可以替代的站址, 就是找到, 其中的更換成本非常高, 因為會有一段時間出現真空沒有網路提供, 而且鐵塔在站址上基本是絕對壟斷的, 佔了市場的97%以上.

除了以上的優勢外, 還有幾點可以保證鐵塔將來的增長:
1) 電子設備由於製造技術的提高, 愈來愈微型化, 這對鐵塔來說, 同一座塔可以出租給多一些的客戶.
2) 跨行業客戶的快速增加, 目前鐵塔除了租給3大電信商之外, 很多政府部門開始租用鐵塔來監察冶安, 消防, 天氣等. 隨著5G的正式應用, 這類的場景會愈來愈多, 進入智慧城市的階段.
3)建塔的資本支出減少, 之前提過由於裝備微量化, 在很多地方可以利用改造燈柱, 交通燈, 電塔等現成的建築物來做機房, 不必花巨資建宏塔.
4)成長空間, 目前鐵塔只有200萬座, 未來會擴張到600萬座左右, 加上共享率的提高, 營收會比現在增長3-5倍到2500-3500億左右, 一旦5G正式投用, 用戶的數據量會比現在大幅增長, 對鐵塔的需要也愈來愈大, 離不開這座看不起眼的大塔.

所以當鐵塔的資本支出一旦完成, 它的純利就會以倍數地快速增長, 幾年后利潤可能達到1千多億,這足以支持現在看起來高高在上的PE. 其實這點目前也在季報年報中反應出來, 只是很多人未有留意.

4月 12, 2019

2018年報速讀

杰出:
1762 萬咖, 收入高速增長中, 但不派息
914 海螺, 受惠政策, 盈利穩定增長, 派息康慨
81 中海外宏洋, 業績大幅改善, 派息康慨
743 亞洲水泥, 受惠政策, 業績大幅改善, 派息康慨
2359 藥明康德, 收入中等, 盈利高速增長中, 牛叉
1908 建發國際, 收入盈利都高速增長, 派息康慨, 可留意
2269 藥明生物,收入高速增長中, 但不派息
2013 微盟, 收入高速增長中, 但不派息
1918 融創, 收入盈利派息都高速增長

優秀:
2331 李寧 ,業績大幅改善, 經營持續好轉
1368 特步, 業績大幅改善, 經營持續好轉, 派息康慨
1093 石藥, 持續高速增長中.
1193 華燃, 收入盈利都高速增長, 派息康慨
323 馬鋼, 受惠政策, 業績大幅改善, 派息康慨
1336 新華, 業績大幅改善, 經營持續好轉
2601中國太保, 經營穩定, 穩步增長, 派息康慨
780同程藝龍, 業績高速增長
1558 東陽光藥, 業績高速增長
1098 路勁, 經營穩定, 穩步增長, 派息康慨
960 龍湖, 收入盈利派息都高速增長
3333 恒大, 收入盈利派息都高速增長
1030 新城, 收入盈利派息都高速增長
1233 時代中國, 收入盈利派息都高速增長
445 中集天達 , 收入盈利都高速增長, 不派息
1866 心連心化肥, 收入盈利都高速增長
512 遠大醫藥, 經營穩定, 穩步增長,派息略低
240 利基, 經營穩定, 純利大增
716勝獅貨櫃,  業績大幅改善, 經營持續好轉
3333中國恆大, 收入盈利都高速增長, 不派息
6896 金嗓子, 業績大幅改善, 經營持續好轉,派息康慨
6862海底撈, 收入盈利都高速增長, 派息略低
1177 中生, 持續高速增長中.


良好:
3968 招行, 經營穩定, 穩步增長
2318 平保, 經營穩定, 穩步增長
3323  中國建材 , 盈利改善, 派息增長, 但比例低
3899 中安, 業績大幅改善, 經營持續好轉
1238 寶龍, 經營改善,  派息增長
700 騰訊, 由高速增長變穩定增長, 小心殺估值.
535 金地商置, 收入增長快, 派息偏低, 值得留意
1277 力量能源, 小而美的煤礦公司, 經營改善, 派息康慨
1836 九興控股, 業績穩定, 派息大增
1113 長實集團, 經營穩定, 穩步增長
883 中海油, 經營穩定, 穩步增長, 派息少了點
1 長和,  經營穩定, 穩步增長
3320 華潤醫藥, 業績穩定
175 吉利汽車, 業績穩定
528 金達控股, 經營改善,  派息增長, 流通太少
6869 長飛光纖, 經營改善, 派息增加
3768 滇池水務, 業績穩定, 派息康慨, 可留意
568 海螺創業, 收入增長快, 派息偏低,
631三一國際, 經營改善, 盈利大增. 派息一般
2722 重慶機電, 收入大跌, 盈利反而大升, 派息康慨, 可留意
1530 三生製藥, 收入高速增長中, 但是不派息, 扣很多分
771自動系統, 收入高速增長中, 但是不派息, 扣很多分
2788 精熙國際, 收入大跌, 盈利反而大升, 派息康慨, 可留意
3 煤氣, 經營穩定, 穩步增長
69香格里拉, 經營穩定, 穩步增長
28649 綠城服務, 經營穩定, 穩步增長
59天譽置業, 收入高速增長中, 派息低
6158正榮地產, 收入高速增長中, 派息低
1672歌禮製藥, 收入高速增長中, 但仍然虧損
2899 紫金礦業, 經營穩定, 穩步增長
2777富力地產, 經營穩定, 穩步增長
1681康臣葯業, 經營穩定, 派息大增
610 惠記,經營穩定, 穩步增長
3336 巨騰國際, 經營穩定, 純利大增
2669 中海物業, 經營穩定, 穩步增長
1810 小米集团, 經營快速增長中
887 英皇鐘錶珠寶, 經營改善, 穩步增長, 派息大增
2313 申洲國際, 經營穩定, 穩步增長
152 深圳國際, 經營穩定, 穩步增長, 派息大增
548 深圳高速, 經營改善, 穩步增長, 派息大增
543 太平洋網絡, 經營改善, 穩步增長
322 康師傅, 經營改善, 穩步增長, 派息大增
6838 盈利時, 經營改善, 穩步增長
1268美東汽車, 經營穩定, 派息穩定
598 中國外運, 經營穩定, 派息穩定
1789 愛康醫療, 收入高速增長中, 派息略低
242 信德 經營穩定, 盈利釋放, 派息提高少少.
777 網龍, 經營改善, 穩步增長 , 派息略低
1760 英恆科技, 穩步增長 , 派息略低, 做電動車的供應商, 再研究下
2355 寶業, 經營穩定, 穩步增長, 永不派息的內房股, 可能是老千
1109 華潤置地, 經營穩定, 派息穩定
813世房, 經營穩定, 派息穩定
2202萬科, 經營穩定, 派息穩定
536貿易通, 經營改善, 穩步增長 , 派息穩定


合格:
3813 寶勝國際, 經營改善
220 統一, 盈利改善, 但收入增長低
881 中升, 收入增長快, 但盈利跟不上.
3900 綠城, 經營改善, 派息增加.
1475 日清, 經營穩定, 低速穩步增長
573 稻香, 經營改善, 派息穩定
2380 中國電力, 經營改善, 派息增加
95 綠景中國地產, 增長可以, 派息太低
941中移動, 經營穩定, 低速穩步增長
420 福田實業, 經營穩定, 低速穩步增長, 派息高
814 北京京客隆, 經營改善, 派息增加
106朗詩綠色集團, 業績增長, 派息穩定
1578 天津銀行, 經營穩定, 低速穩步增長
1697 山東國信, 收入增長, 盈利下跌, 派息高
816 華電福新業, 業績增長, 派息穩定
6882 東瀛遊, 經營改善, 派息增加
3993 聯邦制藥, 經營大幅改善
719 山東新華製藥股份, 經營穩定, 派息穩定
1848中國飛機租賃, 經營穩定, 派息穩定
354 中軟國際, 經營穩定, 派息太低到, 令人惡心.
8525 百應租賃, 收入增長快, 可以留意
538味千, 經營改善, 派息增加
2111超盈國際, 經營穩定, 盈利下跌, 派息輕微增加
588, 北京北辰, 經營穩定, 派息輕微增加
1966 中駿集團, 經營改善, 派息增加
408葉氏化工, 經營穩定, 派息穩定
12恆基地產, 經營穩定, 派息穩定
177 江蘇寧滬高速公路, 經營穩定, 派息穩定
830 遠東環球, 經營穩定, 派息穩定
148 建滔集團, 經營穩定, 派息下跌
3360 遠東宏信, 經營增長不錯, 但是浪息不增
688中國海外, 經營穩定, 派息穩定
173嘉華國際, 經營穩定, 派息穩定
3383雅居樂, 經營穩定, 派息穩定
272瑞安房地產, 經營穩定, 派息穩定, 比以往有改善了.
1038長江基建集團, 經營穩定, 派息穩定
3322 永嘉集團, 經營改善, 派息穩定
3301 融信中國, 經營穩定, 派息穩定
672 眾安房產, 經營穩定, 不派息
1666 同仁堂, 經營穩定, 派息穩定
1045亞太衛星, 經營穩定, 派息穩定
1083 港華燃氣, 經營穩定, 派息穩定
877昂納科技, 經營改善
916 龍源電力, 經營穩定, 派息穩定
1099 國藥, 經營穩定, 派息穩定
1700華地國際控股, 經營穩定, 派息穩定
468 紛美,  經營穩定, 派息穩定
3737 中智藥業, 經營穩定, 派息穩定
2338濰柴動力, 經營穩定, 派息穩定
1813合景泰富集團, 經營穩定, 派息穩定
1197中國恆石, 經營穩定, 派息穩定 , 風機葉片用玻璃纖維織物製造商及供應商
1727河北建設, 經營穩定, 派息穩定
8016 長虹佳華, 經營穩定, 派息穩定, IT解決方案及服務
6088 鴻騰, 經營穩定, 派息穩定
3329交銀國際, 經營穩定, 派息穩定
3339龍工, 經營穩定, 派息穩定
1658郵儲銀行, 經營穩定, 派息穩定
656復星國際, 經營穩定, 派息穩定
579京能潔能, 經營穩定, 派息略降
1617南方通信, 經營穩定, 派息穩定
697首長國際, 收入下跌, 盈利上升, 準備連續4年派10%的股息. 可留意
2238 廣汽集團, 經營穩定, 派息穩定
867 康哲, 經營穩定, 派息穩定

不合格:
857 中石油, 收入上升, 派息太少
135 昆能, 收入盈利都下跌, 但是派息增加
386 中國石油化工股份, 收入上升, 派息減少…….
1088 神華, 收入派息都下降, 但是經營穩定
2333長城, 財務健康, 但收入下跌. 面對太大的競爭
3377 遠洋, 經營改善, 盈利下跌, 失望
2688 新奧, 經營改善, 盈利下跌, 派息輕微增加, 失望
934 中石化冠德, 收入下跌, 盈利派息增長
2342 京信, 收入盈利都下跌, 受周期影響太大, 垃圾
866 中國秦發, 收入增長, 盈利下跌, 不派息, 老千
3337 安東油服, 經營改善, 派息太低
1548, 金斯瑞生科 , 收入增長, 盈利下跌, 不派息,
1835 瑞威資管, 收入增長, 盈利下跌, 但派息
2616 基石藥業, 不知道要虧多久
2188 泰坦能源技術, 業績不行. 居然有做充電的公司上市了, 有意思
3636保利文化, 收入增長, 盈利派息下跌
3318 中國香精香料, 收入增長, 盈利下跌, 派息輕微增加
1415 高偉電子, 收入盈利都大幅下跌, 但是派息大幅增加
2328 財險, 收入增長, 盈利下跌, 派息輕微增加
1339人保集團, 收入增長, 盈利下跌, 派息輕微增加
2018 瑞聲科技, 收入盈利股息都下跌
1877君實生物, 不知道要虧多久
1206 同方泰德, 經營一般, 不派息
511電視廣播, 經營穩定, 盈利下跌, 派息維持
425敏實集團, 收入增長, 盈利下跌, 派息亦減
86 新鴻基公司., 收入增長, 盈利下跌, 派息亦減
2611國泰君, 收入盈利股息都下跌
190 香港建設, 收入盈利都下跌, 但是派息增加
3363正業國際,  收入增長, 盈利下跌, 派息維持
1818 招金礦業, 收入盈利股息都下跌
3700映客, 收入下跌, 盈利好轉, 不派息
995 安徽皖通高速公路, 收入下跌, 盈利微增, 派息維持
8247 中生北控生物科技, 收入盈利都下跌, 但是派息維持
291華潤啤酒 , 收入增長, 盈利下跌, 派息亦減
2357 中航科工, 經營穩定, 派息太低到, 令人惡心.
6 電能, 收入盈利都下跌, 但是派息維持
1888建滔積層板, 收入盈利股息都下跌
3308 金鷹商貿集團, 收入盈利股息都下跌
902 華能國際電力, 收入增長, 盈利股息都下跌
2382 舜宇光學, 收入增長, 盈利下跌, 派息維持
1112 H&H, 收入增長, 盈利下跌, 派息增加
1638 佳兆業, 收入增長, 盈利下跌, 派息增加
2198 中國三江化工, 收入增長, 盈利下跌, 派息維持
357瑞港集團, 經營穩定, 但是派息政策變來變去, 海航去吃屎啦
2607 上藥, 收入增長, 盈利下跌, 派息增加
2196復星醫藥, 收入增長, 盈利股息都下跌
285 比亞迪電子, 收入增長, 盈利股息都下跌
506中國食品, 收入增長, 盈利股息都下跌
3669永達汽車, 收入增長, 盈利股息都下跌
1638佳兆業, 收入增長, 盈利下跌, 股息穩定
1114華晨中國, 收入下跌, 盈利好轉, 不派息
906中糧包裝, 收入增長, 盈利下跌, 股息穩定
3366華僑城, 收入盈利股息都下跌
1812晨鳴紙業, 收入盈利股息都下跌
1860 匯量科技, 收入增長, 盈利下跌

獨孤九劍


市場負面情緒完全釋放
股票低估值
股票高分紅
企業業務好轉
增長確定性高
公司不在夕陽行業
行業良性競爭
個股要用估值輪動
投資組合要分散在不同行業
總結就是這9點,獨孤九劍,天下無敵

估值和公司質素

最近想明白了一些東西, 公司質量對股票的估值影響很大, 特別是盈利愈穩定的公司, 股票的波動也相對比較少, 除非出現流動性危機的大股災.

每個行業中都有高質量的公司, 大多都是行業的龍頭或者說是行業中的前3位, 所以投資人首要目標是找出高質量的公司, 然後等待股價回落到估值偏低時分段買入, 股票的輪動最好在高質量的公司之間進行, 這才是投資的王道.

當然對於某些低質量股票來說, 不是說沒有投資的價值, 但是對於這些股票的投資要非常謹重, 除非股價跌到非常低迷, 接近現金價, 或者清算之后還有很多錢賺,  才能投這種企業, 而且記住不能下注太多, 這類股票的總數最多佔組合的10%, 這類股票你永遠不知道催化劑什麼時候出現.

因為投資低質量股, 你還不如等高質量的公司股票回落到合理偏低時買入. 長時間的投資回報, 相差非常之大.

當然也有一些行業本身是同質化的, 管理好也沒有優勢, 對於這些行業就不要去投資了, 你去投這類其實和把錢拿去賭一把沒什麼分別, 還不如拿去花更好.

2月 03, 2019

牛1又來了

當一堆財演說2萬點, 或2萬以下, 就知道熊市快結束了.....

2月 24, 2018

還有牛3嗎?

市況感覺不太明朗, 之前覺得大市可以去到4萬多點, 但現在美股好像個定時炸彈, A股藍籌都唔平了,現在真係無什麼信心, 一有事就要馬上走人, 保住呢幾年的利潤, 才是上策.

不過最污染行業的龍頭,2018應該還是不錯.

11月 08, 2017

牛3來了

港股今天成交量是1400億左右, 閱文令沒有進場的散戶都感受到強烈的賺錢效應, 牛3要到了。